Goldman Sachs zgodził się przejąć NEOS Investments za maksymalnie 2,25 miliarda dolarów, dodając około 30 miliardów dolarów aktywów i 19 funduszy ETF opartych na opcjach do swojego biznesu zarządzania aktywami.
Podsumowanie
- Goldman Sachs zapłaci do 2,25 miliarda dolarów w transakcji mieszanej (gotówka i akcje).
- NEOS zarządzał około 30 miliardami dolarów w 19 funduszach ETF na dzień 30 czerwca.
- Przejęcie podniesie platformę ETF Goldmana powyżej 130 miliardów dolarów aktywów.
- Współzałożyciele NEOS dołączą do Goldman Sachs Asset Management jako partnerzy po zamknięciu transakcji.
Goldman Sachs wyznacza cel zamknięcia transakcji na pierwszy kwartał 2027 roku
Goldman Sachs poinformował w ogłoszeniu z 12 sierpnia, że ostateczna płatność będzie zależeć od wyników i zobowiązań serwisowych zawartych w umowie przejęcia. Transakcja ma zostać zamknięta w pierwszym kwartale 2027 roku, z zastrzeżeniem zgód regulacyjnych i zwyczajowych warunków zamknięcia.
Struktura transakcji, łącząca gotówkę i akcje, przeniesie produkty inwestycyjne NEOS, personel i relacje z klientami do Goldman Sachs Asset Management. Bank nie podał podziału na część gotówkową i akcyjną ani nie wskazał organów regulacyjnych, które muszą zatwierdzić zakup.
Z siedzibą w Westport w Connecticut, NEOS zbudował gamę 19 systematycznych funduszy ETF opartych na opcjach od momentu ich uruchomienia w 2022 roku. Goldman oszacował aktywa firmy pod zarządzaniem na około 30 miliardów dolarów na dzień 30 czerwca, podczas gdy dane Bloomberga cytowane przez Reutersa szacowały, że NEOS osiągnął około 32 miliardów dolarów.
Fundusze oparte na opcjach zazwyczaj posiadają papiery wartościowe lub ekspozycję na indeksy, jednocześnie sprzedając kontrakty opcyjne w celu pobierania premii. Dochód może złagodzić niektóre straty lub wspierać regularne wypłaty, chociaż sprzedaż opcji kupna może ograniczyć, jak duża część silnej hossy trafia do akcjonariuszy.
NEOS stosuje takie strategie w przypadku indeksów akcji, obligacji i innych ekspozycji rynkowych. Jego produkty obejmują fundusze powiązane z S&P 500, Nasdaq-100, obligacjami wysokodochodowymi i amerykańskimi papierami skarbowymi, dając Goldmanowi ugruntowany zestaw produktów skoncentrowanych na dochodzie, zamiast wymagać od banku budowania każdej strategii wewnętrznie.
Reuters podał, że NEOS S&P 500 High Income ETF, jeden z głównych funduszy dostawcy, zwrócił około 19% w ciągu ostatniego roku i około 15% w ujęciu rocznym od momentu uruchomienia. Jednak żadne wyniki z przeszłości nie gwarantują, że inwestorzy otrzymają porównywalne stopy zwrotu w późniejszych okresach.
Transakcja NEOS podnosi aktywa ETF Goldman Sachs powyżej 130 miliardów dolarów
Po zakończeniu transakcji całkowite aktywa ETF Goldman Sachs Asset Management przekroczą 130 miliardów dolarów, według banku. Około 80 miliardów dolarów z łącznej kwoty będzie utrzymywane w aktywnie zarządzanych funduszach ETF.
Dane Morningstar zawarte w ogłoszeniu plasowałyby Goldmana jako ósmego co do wielkości dostawcę aktywnie zarządzanych ETF-ów pod względem aktywów na dzień 30 czerwca. W przeciwieństwie do funduszy pasywnych, które zwykle podążają za indeksem, aktywne ETF-y pozwalają zarządzającym portfelem lub systematycznym regułom dostosowywać pozycje i pozycje w instrumentach pochodnych zgodnie ze strategią opisaną w prospekcie.
Transakcja NEOS następuje po przejęciu przez Goldmana Innovator Capital Management, dostawcy znanego z funduszy ETF o określonych wynikach i buforowych. Goldman zgodził się zapłacić około 2 miliardów dolarów za Innovator, który zarządzał 28 miliardami dolarów w 159 funduszach ETF, gdy ogłoszono zakup w grudniu 2025 roku.
Produkty Innovatora wykorzystują opcje do wyznaczania określonych zakresów zysków i strat w określonych okresach. NEOS koncentruje się bardziej na powtarzalnym dochodzie, dając Goldmanowi fundusze w kategoriach dochodu, bufora i zarządzanych wyników po zintegrowaniu obu firm.
Przewodniczący i dyrektor generalny David Solomon powiedział, że NEOS zbudował silną pozycję wśród różnych typów inwestorów i opisał swój proces inwestycyjny jako komplementarny do istniejących możliwości Goldmana.
„W miarę jak popyt inwestorów na aktywne ETF-y rośnie, zdyscyplinowane podejście inwestycyjne NEOS jest wysoce komplementarne do naszych możliwości w zakresie strategii buforowych, zarządzanych wyników i dochodowych.”
Współzałożyciele Troy Cates i Garrett Paolella zostaną partnerami w Goldman Sachs Asset Management po zamknięciu transakcji. Pozostałe zespoły NEOS ds. inwestycji, obsługi klienta i operacji również mają dołączyć do Goldmana, zgodnie z ogłoszeniem o transakcji.
ETF-y dochodowe oparte na opcjach osiągnęły 180 mld USD
Popyt na ETF-y dochodowe oparte na instrumentach pochodnych przyspieszył, ponieważ inwestorzy wykorzystują produkty notowane na giełdzie do poszukiwania dystrybucji i zarządzania ekspozycją rynkową. Dane Morningstar cytowane przez Goldman wyceniły tę kategorię na około 180 miliardów dolarów, po rocznym wzroście aktywów o ponad 70% od 2021 roku.
Strategia covered-call zazwyczaj sprzedaje opcje kupna na aktywo lub powiązaną ekspozycję. Premie opcyjne generują dochód, ale fundusz może zrezygnować z części potencjalnego zysku, gdy rynek bazowy wzrośnie powyżej cen wykonania opcji kupna.
Opcje sprzedaży i spread opcyjny mogą być również wykorzystywane do ustawiania buforów lub z góry określonych wyników. Wyniki zależą od wyceny kontraktów, zmienności, kierunku rynku, kosztów oraz części portfela objętej strategią opcyjną.
Takie kompromisy weszły również na amerykański rynek kryptowalutowych ETF-ów. W kwietniu crypto.news poinformował o złożeniu przez Goldman wniosku o Bitcoin Premium Income ETF, który miałby dążyć do bieżącego dochodu przy jednoczesnym utrzymaniu pośredniej ekspozycji na Bitcoina.
Zgodnie z wstępnym prospektem, proponowany fundusz Goldman może ulokować co najmniej 80% swoich aktywów netto w instrumenty zapewniające ekspozycję na Bitcoina, głównie w akcje notowanych w USA spotowych ETF-ów na Bitcoina. Następnie sprzedawałby opcje kupna na część tej ekspozycji, aby pobierać premie.
Wniosek pokazuje, jak doświadczenie NEOS w zakresie opcji mogłoby uzupełnić obszary produktowe, które Goldman już rozwijał przed przejęciem, choć żadna z firm nie powiedziała, czy pracownicy NEOS będą pracować nad proponowanym funduszem Bitcoin. Jakakolwiek taka rola operacyjna zależałaby od decyzji Goldman po zamknięciu transakcji oraz warunków odpowiednich dokumentów funduszu.
Amerykańscy inwestorzy zyskują większy dostęp do ETF-ów z zarządzanym dochodem
Dla amerykańskich inwestorów transakcja umieści więcej strategii opcyjnych notowanych na giełdzie w ramach jednego dużego zarządzającego aktywami. Fundusze NEOS już są notowane na amerykańskich giełdach i pozostają dostępne za pośrednictwem zwykłych rachunków maklerskich, z zastrzeżeniem dostępności produktów na danej platformie i wymogów inwestorskich.
Samo przejęcie nie zmienia celów, opłat, polityki dystrybucji ani traktowania podatkowego poszczególnych funduszy NEOS. Wszelkie istotne zmiany musiałyby generalnie pojawić się w zaktualizowanych prospektach, komunikatach dla akcjonariuszy lub dokumentach regulacyjnych.
Wyniki podatkowe mogą się różnić w przypadku ETF-ów dochodowych, ponieważ kontrakty opcyjne, zyski kapitałowe, dystrybucje zwrotu kapitału i zwykły dochód mogą być różnie traktowane zgodnie z amerykańskimi przepisami. Inwestorzy muszą polegać na dokumentach podatkowych każdego funduszu i własnej sytuacji, a nie traktować każdej miesięcznej dystrybucji jako równoważnej dochodowi z odsetek lub dywidend.
Konkurencja w tej kategorii rozszerzyła się również na produkty powiązane z kryptowalutami. Jak omówiono w czerwcu, BlackRock ujawnił dodatkowe szczegóły operacyjne swojego ETF-u dochodowego na Bitcoina, w tym ustalenia dotyczące rozliczeń opcji i przechowywania z udziałem Goldman Sachs, Coinbase Custody i Anchorage Digital Bank.
BlackRock później umieścił swój iShares Bitcoin Premium Income ETF na Nasdaq pod tickerem BITA. Późniejsza analiza crypto.news autorstwa BITA stwierdziła, że produkt celuje w roczną stopę zwrotu od 15% do 25% poprzez sprzedaż opcji kupna na część swojej ekspozycji na ETF Bitcoin, jednocześnie akceptując limit niektórych zysków podczas silnych wzrostów Bitcoina.
Poza platformą ETF, dział zarządzania aktywami i majątkiem Goldman wygenerował 4,6 miliarda dolarów przychodów w drugim kwartale, co stanowi wzrost o 20% w porównaniu z tym samym okresem 2025 roku, podał Reuters. Dział nadzorował około 4,04 biliona dolarów aktywów na koniec czerwca.
Goldman Sachs Global Banking & Markets pełni rolę doradcy finansowego banku w transakcji NEOS. Wachtell, Lipton, Rosen & Katz i Willkie Farr & Gallagher udzielają Goldmanowi porad prawnych, podczas gdy Barclays jest wyłącznym doradcą finansowym NEOS, a Ropes & Gray pełni rolę doradcy prawnego.
