Nasdaq zgodziło się 11 sierpnia na nabycie wszystkich udziałów w LeveL Markets LLC, dodając jeden z największych amerykańskich alternatywnych systemów obrotu do szerszej strategii opartej na dłuższych godzinach handlu, tokenizowanych papierach wartościowych i cyfrowej infrastrukturze rynkowej.
Podsumowanie
- Nasdaq zgodziło się na przejęcie LeveL Markets, trzeciego co do wielkości amerykańskiego alternatywnego systemu obrotu pod względem wolumenu.
- LeveL obsługuje ponad 2500 klientów i handluje ponad 7000 symbolami każdego dnia.
- Nasdaq utworzyło Digital Liquidity Networks, aby połączyć tokenizację, platformy płynnościowe i możliwości technologii aktywów cyfrowych.
- SEC zatwierdziło w marcu zasady Nasdaq dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych, a w kwietniu dłuższe godziny handlu.
- LeveL pozostanie regulowane przez FINRA i zarządzane oddzielnie po zamknięciu transakcji, z zastrzeżeniem wymaganych zatwierdzeń regulacyjnych.
Warunki finansowe nie zostały ujawnione w komunikacie firmy.
Transakcja następuje po dwóch głównych zatwierdzeniach regulacyjnych w USA dla Nasdaq w tym roku. SEC zatwierdziło w marcu zasady dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych, a w kwietniu plan 23-godzinnego handlu w dni powszednie. Nasdaq planuje teraz uruchomić dłuższy harmonogram handlu 6 grudnia, podczas gdy nowo utworzona jednostka Digital Liquidity Networks włączy LeveL do tej samej organizacji co jej możliwości w zakresie aktywów cyfrowych i tokenizacji.
LeveL daje Nasdaq większą pozycję na amerykańskim rynku pozagiełdowym
Nasdaq twierdzi, że LeveL jest trzecim co do wielkości amerykańskim ATS pod względem wolumenu obrotu. Platforma przetwarza codziennie setki milionów akcji, handluje ponad 7000 symbolami i dociera do ponad 2500 klientów po stronie kupna i sprzedaży. Ponad 300 instytucjonalnych firm po stronie kupna korzysta z tego miejsca, które łączy się przez ponad 15 systemów zarządzania zamówieniami i realizacją.
Nasdaq po raz pierwszy nabyło mniejszościowy udział w LeveL w 2021 roku. LeveL później połączyło się z Luminex w 2022 roku, podczas gdy jego średni dzienny wolumen wzrósł o 56% w 2025 roku. Przejście Nasdaq z inwestora mniejszościowego na potencjalnego właściciela daje operatorowi giełdy większą pozycję w handlu w USA, który odbywa się poza tradycyjnymi księgami zamówień giełdowych.
Struktura nie zniknie po zakupie. Nasdaq poinformowało, że LeveL zachowa własny zespół zarządzający, poufność uczestników i separację strukturalną, pozostając zarejestrowanym ATS pod nadzorem FINRA. Do czasu zamknięcia transakcji obie firmy będą działać niezależnie.
Nasdaq ma już zgodę SEC na 23-godzinny handel
Amerykański aspekt wykracza poza przejęcie. SEC przyznało przyspieszone zatwierdzenie propozycji Nasdaq dotyczącej 23-godzinnego, pięciodniowego handlu 10 kwietnia. Zgodnie z zatwierdzoną strukturą, sesja dzienna trwa od 4:00 do 20:00 czasu wschodniego, a następnie sesja nocna od 21:00 do 4:00 czasu wschodniego. Przerwa w ciągu godziny pozwala na przeprowadzenie konserwacji i przetwarzanie działań korporacyjnych.
Nasdaq wyznaczyło 6 grudnia 2026 roku jako planowaną datę uruchomienia rozszerzonych godzin. Zmiana ma na celu zapewnienie inwestorom w innych strefach czasowych większego dostępu do amerykańskich akcji i stawia główną krajową giełdę w okresach handlu, w których operatorzy ATS już konkurują o zamówienia.
Waszyngton wciąż bada, jak daleko powinno zajść to przejście. SEC zorganizuje 17 września okrągły stół dotyczący handlu nocnego, operacji rynkowych, odporności i zabezpieczeń inwestorów. Przewodniczący Paul Atkins powiedział, że USA zmierzają w kierunku rynku, który handluje przez większą część dnia i nocy. Jak donosiło crypto.news w swoim raporcie o handlu 24-godzinnym, organy regulacyjne badają obecnie infrastrukturę potrzebną do wsparcia tej zmiany.
Tokenizowane papiery wartościowe zbliżają się do produkcji
Strategia Nasdaq dotycząca rynku cyfrowego również przechodzi od zatwierdzenia regulacyjnego do wdrożenia. 18 marca SEC zatwierdziła zasady umożliwiające obrót kwalifikowanymi papierami wartościowymi w formie tokenizowanej na Nasdaq. Wersje tokenizowane i tradycyjne mogą korzystać z tej samej księgi zamówień i priorytetu realizacji, gdy mają ten sam CUSIP, symbol notowań i prawa akcjonariuszy.
Zatwierdzone ramy opierają się na infrastrukturze DTC, a nie na tworzeniu oddzielnej puli syntetycznej ekspozycji na akcje. Kwalifikowane aktywa w ramach pilotażu obejmują papiery wartościowe z indeksu Russell 1000 oraz ETF-y śledzące główne indeksy. Transakcje obsługiwane przez DTC będą nadal rozliczane w cyklu T+1, zgodnie z wnioskiem regulacyjnym Nasdaq.
Ta infrastruktura zbliża się do kolejnego kamienia milowego. DTCC przetworzyło rzeczywiste transakcje produkcyjne z udziałem tokenizowanych aktywów DTC 15 lipca z ponad 30 firmami i planuje uruchomienie usługi tokenizacji w październiku. W powiązanym raporcie o tokenizacji DTCC, crypto.news poinformował, że uczestnicy będą mogli przenosić kwalifikowane papiery wartościowe między tradycyjnymi rejestrami a zatwierdzonymi portfelami blockchain.
Nasdaq osobno współpracuje z Payward, spółką macierzystą Kraken, nad bramką opartą na xStocks, zaprojektowaną w celu połączenia regulowanych rynków akcji z sieciami blockchain w kwalifikowanych jurysdykcjach. Jak wcześniej informowano w raporcie o partnerstwie Nasdaq i xStocks, firmy rozwijają infrastrukturę łączącą rynki z uprawnieniami z aplikacjami finansowymi opartymi na blockchain.
Co dalej dla Nasdaq i LeveL Markets
Przejęcie LeveL pozostaje uzależnione od zwyczajowych warunków zamknięcia i wymaganych zgód regulacyjnych. Nasdaq nie ujawnił ceny zakupu ani docelowej daty zamknięcia. Po zakończeniu LeveL ma znaleźć się w Digital Liquidity Networks, kierowanym przez Rolanda Chai, który nadzoruje strategię aktywów cyfrowych Nasdaq od początku 2026 roku.
Chai powiedział, że jednostka zamierza zbudować „programowalną, zawsze dostępną infrastrukturę rynkową przyszłości”. To deklarowany cel Nasdaq, a nie istniejąca struktura rynkowa. Firma poinformowała, że DLN połączy platformy płynnościowe, możliwości tokenizacji i produkty technologiczne obsługujące rynki aktywów cyfrowych.
Kilka konkretnych dat przetestuje tę strategię. Okrągły stół SEC zaplanowano na 17 września. DTCC planuje uruchomić swoją usługę tokenizacji w październiku. Nasdaq planuje rozpocząć handel w dni powszednie przez 23 godziny 6 grudnia, podczas gdy jego oddzielny projekt tokenów akcji i powiązane usługi rejestrów rozproszonych mają rozpocząć działalność w pierwszej połowie 2027 roku.
Te inicjatywy są oddzielone od przejęcia LeveL i nie są ujawnionymi warunkami zamknięcia transakcji. Razem pokazują jednak, że Nasdaq kieruje inwestycje w płynność pozagiełdową, dłuższe godziny handlu w USA i rozliczenia oparte na blockchain, w miarę jak zmienia się struktura amerykańskich rynków akcji.
