Robinhood Ventures Fund II zebrał 225,5 miliona dolarów i otworzył się na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych po 22,50 dolara, czyli 10% poniżej ceny oferty publicznej wynoszącej 25 dolarów.
Podsumowanie
- RVII zebrał 225,5 miliona dolarów po zaoferowaniu 8 milionów akcji po 25 dolarów każda.
- Fundusz otworzył się na NYSE po 22,50 dolara, czyli 10% poniżej ceny IPO.
- Jego portfel jest ukierunkowany na firmy na wczesnym i wzrostowym etapie rozwoju powiązane z Y Combinator.
- Inwestorzy detaliczni mogą kupować akcje RVII bez bezpośredniego inwestowania w jego prywatne udziały.
Reuters poinformował, że drugi publicznie notowany fundusz venture Robinhood zadebiutował w czwartek, dając indywidualnym inwestorom dostęp do firm na wczesnym etapie rozwoju, które zwykle są dostępne tylko dla firm venture i zamożnych inwestorów.
Notowanie zakończyło ofertę, którą crypto.news wcześniej opisał po tym, jak Robinhood Ventures Fund II wycenił 8 milionów akcji po 25 dolarów każda. Sprzedaż akcji przyniosła 200 milionów dolarów, a początkowy kapitał Robinhood zwiększył łączną wielkość funduszu do 225,5 miliona dolarów przed opłatami sprzedażowymi i kosztami oferty.
RVII rozpoczął notowania na NYSE po 22,50 dolara, co oznacza, że cena otwarcia była o 2,50 dolara niższa od poziomu IPO. Akcje dają amerykańskim inwestorom notowaną na giełdzie ścieżkę do zarządzanego zbioru prywatnych przedsiębiorstw, chociaż akcjonariusze nie są bezpośrednimi właścicielami tych firm.
Fundusz venture Robinhood celuje w młodsze startupy
Robinhood zaprojektował RVII do inwestowania w prywatne firmy na wczesnym i wzrostowym etapie rozwoju, co odróżnia go od Robinhood Ventures Fund I. Pierwszy fundusz, który został notowany w marcu pod tickerem RVI, głównie utrzymuje pozycje w bardziej ugruntowanych firmach, które nie weszły jeszcze na giełdę.
Według sierpniowego zgłoszenia, RVII został przygotowany z udziałami w około 80 prywatnych firmach. Jego strategia koncentruje się na firmach założonych przez obecnych lub byłych uczestników Y Combinator, a także innych firmach powiązanych z siecią tego akceleratora startupów.
Y Combinator sfinansował ponad 5000 firm od 2005 roku, w tym ponad 100 przedsiębiorstw, które osiągnęły wyceny co najmniej 1 miliarda dolarów. Wśród jego byłych uczestników znajdują się notowana na amerykańskiej giełdzie giełda kryptowalut Coinbase, firma z branży mediów społecznościowych Reddit oraz OpenAI, twórca ChatGPT.
Akcelerator nie sponsoruje ani nie popiera RVII, zgodnie z ujawnieniami regulacyjnymi funduszu. Robinhood ma pozwolenie na używanie nazwy Y Combinator przy opisie strategii inwestycyjnej, ale akcelerator nie ponosi odpowiedzialności za portfel ani jego wyniki.
Rich Aberman, zarządzający portfelem RVII i były założyciel Y Combinator oraz partner wizytujący, opisał fundusz jako część nowego obszaru inwestycji venture.
„To nie tylko jedna z ciekawszych rzeczy dziejących się obecnie w venture, to jakby granica tej branży” – powiedział Aberman w rozmowie z Reuters.
Aberman powiedział, że struktura może przynieść korzyści „zwykłym Amerykanom i inwestorom detalicznym”, którzy historycznie pozostawali poza bogactwem tworzonym przez startupy z Doliny Krzemowej.
Notowane akcje niosą ryzyko rynku prywatnego
Strukturalnie jako spółka rozwoju biznesu, RVII jest funduszem zamkniętym, którego akcje są notowane na NYSE. Inwestorzy mogą kupować i sprzedawać notowane akcje za pośrednictwem rachunków maklerskich, ale nie mogą ich bezpośrednio umarzać w funduszu przed likwidacją.
Popyt rynkowy może zatem przesuwać cenę akcji powyżej lub poniżej wartości aktywów bazowych RVII. Otwarcie po 22,50 dolara pokazało, że taka luka może pojawić się już na początku handlu, nawet jeśli inwestorzy IPO zapłacili 25 dolarów za każdą akcję.
Firmy na wczesnym etapie rozwoju niosą również inne ryzyko niż firmy na późniejszym etapie, w które inwestuje RVI. Młode firmy mogą nie mieć stabilnych przychodów, wymagać wielokrotnych rund finansowania lub upaść przed wejściem na rynek publiczny. Prywatne udziały mogą być trudne do wyceny, ponieważ nie są notowane w sposób ciągły na giełdzie, co zmusza zarządzających funduszami do polegania na rundach finansowania, informacjach o firmie i metodach wyceny ujawnianych w raportach regulacyjnych.
RVII pobiera 2% rocznej opłaty za zarządzanie oraz 20% opłaty motywacyjnej od zrealizowanych zysków kapitałowych. Jego prospekt szacował całkowite roczne wydatki na około 4,18%, chociaż rzeczywisty koszt może się różnić. Robinhood Ventures Fund I nie nakładał tej samej opłaty za wyniki.
Dokumenty rejestracyjne funduszu opisują inwestycję jako spekulacyjną i ostrzegają, że akcjonariusze mogą stracić znaczną część swoich pieniędzy. W przeciwieństwie do bezpośrednich inwestorów w startup, akcjonariusze RVII nie otrzymują również praw głosu ani bezpośrednich roszczeń wobec spółek znajdujących się w portfelu.
Dla amerykańskich nabywców detalicznych RVII jest notowany jako regulowany papier wartościowy notowany na giełdzie, a nie jako token reprezentujący prywatną spółkę. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd uznała jego oświadczenie rejestracyjne za skuteczne przed IPO, a notowanie na NYSE zapewnia publiczny rynek dla akcji funduszu.
Goldman Sachs pełnił rolę wiodącego księgowego oferty. Citigroup, JPMorgan, UBS Investment Bank i Wells Fargo Securities działały jako współprowadzący księgowi, a grupa gwarantująca otrzymała 30-dniową opcję zakupu kolejnych 1,2 miliona akcji po cenie IPO, pomniejszonej o dyskonta i prowizje.
W przypadku pełnego wykonania opcja dodałaby 30 milionów dolarów i zwiększyła wielkość funduszu do maksymalnie 255,5 miliona dolarów przed opłatami sprzedażowymi i wydatkami.
Robinhood rozszerza dostęp detaliczny do rynków prywatnych
Pierwszy wehikuł venture Robinhood pozyskał około 658,4 miliona dolarów, gdy został notowany w marcu. RVI początkowo spadł o około 16% podczas pierwszego dnia handlu, zanim później odrobił straty, pokazując, jak cena rynkowa funduszu zamkniętego może różnić się od jego zgłaszanej wartości aktywów.
Starszy fundusz zainwestował w firmy takie jak SpaceX, Stripe, Databricks, Canva, Ramp, Revolut i ElevenLabs. W kwietniu kupił również akcje OpenAI o wartości około 75 milionów dolarów, dając inwestorom z rynku publicznego pośredni dostęp do prywatnej firmy zajmującej się sztuczną inteligencją.
Udziały RVI obejmują firmy powiązane z aktywami cyfrowymi. Stripe świadczy usługi stablecoin i tokenizacji, podczas gdy Robinhood osobno rozszerzył własne operacje kryptowalutowe, rynki predykcyjne i produkty tokenizowanych akcji.
Robinhood zyskał uwagę inwestorów indywidualnych dzięki handlowi bez prowizji, a od tego czasu dodał konta emerytalne, usługi doradcze i premium kartę kredytową. Jego fundusze venture rozszerzają ten sam model skoncentrowany na detalu na inwestycje w spółki prywatne, gdzie dostęp często zależał od zasad akredytacji, wysokich minimalnych zobowiązań lub relacji z menedżerami venture.
Firmy pozostają również prywatne przez dłuższy czas, gromadząc wystarczający kapitał, aby osiągnąć wyceny wielomiliardowe przed IPO. Według Reuters, zainteresowanie inwestorów dostępem do firm w tym okresie skierowało więcej pieniędzy w stronę produktów rynku prywatnego.
Robinhood Ventures przygotowuje już kolejne wehikuły poza RVI i RVII. Sarah Pinto, szefowa Robinhood Ventures i prezes RVII, powiedziała Reutersowi, że prace nad funduszami od trzeciego do szóstego już się rozpoczęły.
„Chcemy mieć pewność, że nie spieszymy się z tym i że budujemy fundusze, w których możemy w wyjątkowy sposób dostarczać wyniki” – powiedziała Pinto.
