W skrócie
- SEC i CFTC pracują nad regulacjami dotyczącymi kryptowalut, podczas gdy ustawodawstwo dotyczące struktury rynku pozostaje w letniej przerwie, wspólnie analizując, jak należy definiować instrumenty pochodne, takie jak swapy i kontrakty perpetual futures, oraz gdzie zaczyna się jurysdykcja każdej z agencji.
- Dwupartyjna grupa byłych urzędników SEC i CFTC – w tym Chris Giancarlo i Brian Quintenz – argumentowała w liście sponsorowanym przez Kalshi, że podobne ryzyka powinny być traktowane podobnie, ostrzegając, że źle skalibrowane przepisy wciąż wypychają handel za granicę.
- SEC osobno wysłała do Białego Domu do przeglądu przepisany projekt zasad dotyczących przechowywania kryptowalut, mający na celu wyjaśnienie, w jaki sposób regulowani doradcy mogą przechowywać aktywa cyfrowe.
Podczas gdy ustawodawstwo dotyczące struktury rynku kryptowalut utknęło w letniej przerwie, SEC i CFTC wyprzedzają prace nad zasadami dla branży wartej 2,5 biliona dolarów.
Obie agencje kontynuują kilka inicjatyw związanych z kryptowalutami, w tym nowe spojrzenie na instrumenty pochodne i przepisanie zasad SEC dotyczących przechowywania kryptowalut.
Po pierwsze: instrumenty pochodne.
W czerwcu agencje zapytały o opinię publiczną na temat tego, jak należy definiować swapy, swapy oparte na papierach wartościowych oraz nowe lub powstające produkty, oraz gdzie powinna zaczynać się i kończyć jurysdykcja SEC i CFTC.
Teraz dwupartyjna grupa byłych urzędników SEC i CFTC zabiera głos, ostrzegając, że błędne wytyczenie tych granic może nadal wypychać dochodowe rynki za granicę.
W nowym liście komentarzowym były przewodniczący CFTC Chris Giancarlo, byli komisarze CFTC Brian Quintenz i Sharon Brown-Hruska, były komisarz SEC Steven Wallman oraz były główny ekonomista SEC Chester Spatt argumentują, że podobne ryzyka powinny podlegać podobnemu traktowaniu regulacyjnemu, a nakładające się przepisy nie powinny generować dodatkowych kosztów zgodności.
Dwupartyjny skład jest godny uwagi w czasie, gdy żadna z agencji nie ma dwupartyjnej reprezentacji. Sygnatariusze argumentują, że nie są to z natury kwestie partyjne, wskazując na wieloletnią wspólną płaszczyznę między komisarzami obu partii w zakresie ochrony inwestorów i utrzymania konkurencyjności rynków amerykańskich.
Kwestia ta jest szczególnie istotna dla kryptowalut, ponieważ CFTC dąży do sprowadzenia na rynek krajowy kontraktów wieczystych, rynku, który – jak niektórzy sygnatariusze indywidualnie argumentowali – amerykańskie regulacje w dużej mierze wypchnęły za granicę. Na początku tego miesiąca prezydent Donald Trump powiedział, że przewodniczący CFTC Michael Selig pracuje nad sprowadzeniem popularnej zagranicznej platformy perps Hyperliquid do Stanów Zjednoczonych.
Platforma rynku prognoz Kalshi, która wcześniej w tym roku zaczęła oferować kryptowalutowe perps, szacuje, że obrót zagranicznymi kontraktami wieczystymi przekroczył w 2025 roku 90 bilionów dolarów, w porównaniu z około 28 bilionami dwa lata wcześniej. Kalshi sponsorowała list, zatrudniając kancelarię prawną Bellementis PLLC do pomocy w jego przygotowaniu, choć sygnatariusze twierdzą, że nie otrzymali wynagrodzenia, a firma nie miała wpływu na jego treść.
Platforma rynku prognoz Kalshi, która wcześniej w tym roku zaczęła oferować kryptowalutowe perps, szacuje, że obrót zagranicznymi kontraktami wieczystymi przekroczył w 2025 roku 90 bilionów dolarów, w porównaniu z około 28 bilionami dwa lata wcześniej. Kalshi sponsorowała list, zatrudniając kancelarię prawną Bellementis PLLC do pomocy w jego przygotowaniu, choć sygnatariusze twierdzą, że nie otrzymali wynagrodzenia, a firma nie miała wpływu na jego treść.
Główne przesłanie: regulacje mogą wypchnąć handel gdzie indziej, ale nie sprawiają, że popyt lub ryzyko znikają. A czas ma kluczowe znaczenie.
„Rynek zagranicznych kontraktów wieczystych o wartości 90 bilionów dolarów to nie zagadka do rozwiązania, to rynek czekający na rozsądny amerykański zestaw przepisów” – powiedział Giancarlo dla Crypto In America. „Jeśli skalibrujemy regulacje federalne do rzeczywistego ryzyka, a nie do maksymalnego obciążenia, ta płynność trafi na rynek krajowy. Z każdym rokiem oczekiwania coraz trudniej jest sprowadzić ją do Ameryki”.
Tymczasem w SEC powraca temat przechowywania aktywów.
W zeszłym tygodniu SEC przesłała planowany przepis dotyczący zasad przechowywania aktywów dla doradców inwestycyjnych i spółek inwestycyjnych do Biura Informacji i Spraw Regulacyjnych Białego Domu (OIRA) w celu przeglądu.
Planowana reguła ma rozwiązać kwestię, na którą branża kryptowalut czekała od lat: w jaki sposób firmy inwestycyjne regulowane przez SEC mogą świadczyć usługi powiernicze dla aktywów cyfrowych, jednocześnie przestrzegając federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych? Jest to szczególnie istotne dla doradców inwestycyjnych, którzy są zobowiązani do korzystania z „kwalifikowanych depozytariuszy”, spełniających rygorystyczne standardy w zakresie ochrony i rozliczania aktywów klientów.
Tekst nie jest jeszcze publiczny, więc szczegóły dotyczące tego, które firmy mogłyby kwalifikować się jako depozytariusze kryptowalut lub jakie wymagania musiałyby spełniać, pozostają niejasne. Jasne jest natomiast, że SEC chce wyjaśnić zasady dotyczące przechowywania kryptowalut, jednocześnie usuwając przepisy, które uważa za przestarzałe.
Oznacza to znaczącą zmianę kierunku w porównaniu z poprzednią próbą rozwiązania tego problemu przez agencję trzy lata temu, kiedy ówczesny przewodniczący Gary Gensler zaproponował szeroko zakrojoną zasadę „ochrony”, która rozszerzyłaby istniejące wymogi dotyczące przechowywania aktywów przez doradców poza fundusze i papiery wartościowe na praktycznie wszystkie aktywa klientów, w tym kryptowaluty.
SEC pod przewodnictwem Atkinsa odrzuciła ten wniosek w zeszłym roku.
Tymczasem propozycja SEC „Reg Crypto”, która ustanowiłaby nowe zasady dla niektórych ofert aktywów kryptograficznych, oficjalnie trafiła do Rejestru Federalnego i jest otwarta na publiczne komentarze do 20 października.
Crypto in America to biuletyn napisany przez Eleanor Terrett. Kliknij link, aby przeczytać całość i zasubskrybować.
