Autor: Golem (@web 3_golem)
12 sierpnia po zamknięciu amerykańskiego rynku akcji, firma tokenizacyjna Securitize opublikowała raport finansowy za Q2 2026, co było również pierwszym raportem wyników przedstawionym rynkowi od czasu debiutu giełdowego w lipcu. Jednak ten raport nie był „dobry". Po publikacji raportu, cena akcji Securitize (SECZ) po godzinach spadła o ponad 20%.
Raport za Q2 pokazuje, że przychody Securitize w drugim kwartale wyniosły 14,43 mln USD, co oznacza spadek o 5% rok do roku i spadek o 26% kwartał do kwartału, poniżej oczekiwań analityków na poziomie 20,6 mln USD; strata netto wyniosła 21,68 mln USD, a strata na akcję 2,37 USD, podczas gdy rynek oczekiwał straty 0,15 USD.
Jeśli chodzi o działalność, wyniki są całkiem dobre: w drugim kwartale Securitize osiągnął rekordowe 4,3 mld USD tokenizowanych aktywów pod zarządzaniem, co oznacza wzrost o 9% rok do roku, z czego 7 tokenizowanych aktywów ma ponad 100 mln USD aktywów pod zarządzaniem; wolumen transakcji na platformie wzrósł o 147% rok do roku do 5,3 mld USD. Jednak w drugim kwartale całkowite aktywa pod zarządzaniem (AUA) Securitize wyniosły 24,3 mld USD, co oznacza spadek o około 20%, co sugeruje, że chociaż tokenizowane aktywa pod zarządzaniem Securitize rosną, to tradycyjne aktywa funduszy pod zarządzaniem kurczą się.
Wzrost wolumenu transakcji o 147% przy spadku przychodów o 5% oznacza, że Securitize albo znacznie obniżyło opłaty transakcyjne, aby przyciągnąć inwestorów, i przesunęło portfel w stronę aktywów o zerowej marży, albo model biznesowy platformy jest nadal niejasny i nie potrafi ona czerpać wartości z użytkowania.
Podsumowując, Securitize, jako uznany pierwszy tokenizowany akcjonariat, ma stale malejące przychody, co jest nie do zaakceptowania dla inwestorów i jest głównym powodem spadku akcji.
20:30 czasu pekińskiego 13 sierpnia Securitize zwoła konferencję telefoniczną dotyczącą wyników za drugi kwartał. Czy uda się odzyskać cenę akcji podczas sesji, zależy od tego, jak CEO Securitize, Carlos Domingo, „wytłumaczy" sytuację.
Nadal trzymają się zgodności z przepisami
Securitize to firma, która jest nieco „uparta" – ma skrajne podejście do zgodności tokenizacji z przepisami, dlatego w drugim kwartale 2026 roku ich największym i najbardziej dumnym osiągnięciem biznesowym była liczna współpraca w zakresie zgodności.
Na przykład Securitize nawiązało partnerstwo z Computershare i Continental, pierwszym i trzecim co do wielkości agentem transferowym w USA, w celu wspólnego rozwoju rynku tokenizowanych akcji. Ta współpraca opiera się na partnerstwie Securitize z Nowojorską Giełdą Papierów Wartościowych (NYSE) i może lepiej pomóc NYSE w zbudowaniu cyfrowej platformy transakcyjnej oferującej tokenizowane akcje, ale termin wdrożenia tej platformy wciąż nie jest znany.
Jednocześnie, pod względem regulacyjnym, Securitize uzyskało zgodę FINRA na zgodne przechowywanie tokenizowanych papierów wartościowych; na rynku międzynarodowym Securitize zostało wybrane przez Atlas Capital jako partner tokenizacyjny i może uruchomić USAFi w ramach ram VARA w Dubaju. USAFi to cyfrowy papier wartościowy i jest to pierwszy projekt Securitize wydany zgodnie z dubajskimi zasadami VARA dotyczącymi aktywów referencyjnych.
Pod koniec lipca spółka zależna Securitize, Securitize Capital, oficjalnie uzyskała status zarejestrowanego doradcy inwestycyjnego SEC, co pozwala jej ściślej współpracować z firmami zarządzającymi aktywami i inwestorami instytucjonalnymi w zakresie strategii inwestycyjnych w tokenizację. Platforma Securitize w USA zintegrowała obecnie cztery regulowane działania: doradca inwestycyjny zarejestrowany w SEC, broker-dealer zarejestrowany w SEC, agent transferowy zarejestrowany w SEC oraz usługi administrowania funduszami.
Poza tymi współpracami, Securitize nie ma więcej nowych postępów na poziomie konkretnej działalności. 2 lipca Securitize zadebiutowało na amerykańskiej giełdzie, jednocześnie tokenizując swoje własne akcje SECZ i uruchamiając je na łańcuchach Avalanche i Solana. To pierwszy główny tokenizowany akcjonariat Securitize na łańcuchu. CEO Securitize, Carlos Domingo, powiedział również, że firma aktywnie promuje tokenizację akcji i możliwość tokenizacji IPO innych firm.
Jednak miesiąc później SECZ pozostaje jedynym tokenizowanym akcjonariatem wprowadzonym przez Securitize w tym kwartale. Determinacja Securitize, aby nie wprowadzać rzeczywistych produktów, dopóki wszystkie formalności związane z zgodnością nie będą gotowe, wyczerpuje cierpliwość inwestorów.
Brak rzeczywistych postępów w biznesie tokenizowanych akcji
Securitize nadal jest największą platformą tokenizacyjną. Według danych RWA.xyz, całkowita kapitalizacja rynkowa RWA wyemitowanych przez Securitize wynosi około 5 mld USD, wyprzedzając drugie Ondo o około 1,4 mld USD.
Ranking całkowitej kapitalizacji rynkowej RWA na łańcuchu dla platform tokenizacyjnych
Ale ten fakt istnieje już od dawna i nie jest już informacją, która może pobudzić entuzjazm rynku. Przed debiutem giełdowym działalność Securitize była skierowana głównie do instytucji, a emitowane aktywa RWA to głównie obligacje, kredyty prywatne i fundusze rynku pieniężnego. Szczerze mówiąc, wartość lidera platformy tokenizacyjnej Securitize została już uwzględniona w wycenie przy debiucie, więc po debiucie rynek skupia się głównie na wynikach biznesowych w zakresie nowych tokenizowanych akcji na rynku przyrostowym.
Według danych RWA.xyz, tokenizowany SECZ Securitize jest obecnie tokenizowanym akcjonariatem o najwyższej kapitalizacji rynkowej w obiegu na łańcuchu (pomnożonej przez cenę akcji), ale te dane są wyraźnie mylące.
Ranking kapitalizacji rynkowej tokenizowanych akcji na łańcuchu
SECZ różni się całkowicie od modelu emisji tokenizowanych akcji innych platform. Większość platform emituje tokenizowane akcje w procesie, w którym inwestor najpierw składa zapotrzebowanie na zakup, a następnie platforma emituje tokenizowane akcje 1:1 dla użytkownika; kapitalizacja rynkowa na łańcuchu zmienia się wraz z rzeczywistym popytem zakupowym użytkowników. Jednak emisja tokenizowanych akcji SECZ opiera się całkowicie na jednorazowym udziale akcjonariuszy. Przy debiucie Securitize wyemitowało na łańcuchu tokenizowane akcje SECZ o wartości 260 mln USD, wszystkie dla akcjonariuszy, co oznacza, że żaden inwestor wtórny nie uczestniczył w zakupie.
Dlatego kapitalizacja rynkowa SECZ na łańcuchu nie może być traktowana jako dowód dobrego rozwoju biznesu tokenizowanych akcji Securitize. A po odrzuceniu czynnika SECZ, zasadniczo nie możemy ocenić rynkowego uznania tokenizowanych akcji Securitize ani różnic w wolumenie obrotu, wielkości emisji itp. w porównaniu z innymi platformami tokenizacyjnymi, ponieważ biznes tokenizowanych akcji Securitize jeszcze się nie rozpoczął.
Do 13 sierpnia przed otwarciem amerykańskiego rynku kapitalizacja rynkowa Securitize spadła do 1,28 mld USD. W dniu debiutu kapitalizacja rynkowa Securitize osiągnęła prawie 2 mld USD, a cena zamknięcia w dniu debiutu wyniosła 12,3 USD; obecnie spadła o 36%.
Na początku notowań niektórzy analitycy interpretowali spadek SECZ jako zmianę struktury SPAC, a nie pogorszenie fundamentów. W połowie lipca bank inwestycyjny Benchmark potwierdził rekomendację kupna dla SECZ i cenę docelową 16 USD. Natomiast spadek SECZ po tym raporcie odzwierciedla realne obawy inwestorów dotyczące kurczących się przychodów i przyszłych postępów w biznesie tokenizowanych akcji.
Na rynku tokenizowanych akcji zawsze istniało rozbieżność między „narracją o zgodności tokenizacji" a „rzeczywistością rynku wtórnego". Jeśli przyjąć pierwszą jako standard, obecny rozwój Securitize jest nadal stabilny i pozytywny, ale obecny rynek kieruje się głównie drugą, gdzie udział w rynku, rzeczywisty wolumen transakcji, liczba użytkowników itp. są znacznie ważniejsze niż liczba licencji.
Securitize jeszcze nie doczekał się swojego "momentu LeEco".
Polecane lektury
《Pierwsza spółka tokenizacyjna Securitize debiutuje na giełdzie, jej akcje jednocześnie trafiają na łańcuchy Avalanche i Solana》
