Dwutygodniowa przerwa Strategy w sprzedaży Bitcoinów usunęła trzymiesięczną barierę sentymentu po tym, jak firma pozbyła się 6 948 BTC między końcem maja a początkiem sierpnia, według analityków Bitfinex.
Podsumowanie
- Strategy nie zgłosiła żadnych transakcji Bitcoin przez drugi kolejny tydzień.
- Firma pozyskała 2,01 miliarda dolarów, sprzedając zamiast tego akcje MSTR.
- Jej 840 447 BTC jest rentowne, ponieważ Bitcoin handluje powyżej średniego kosztu 75 385 dolarów.
- Bitfinex stwierdził, że wcześniejsze sprzedaże wpłynęły na sentyment rynkowy bardziej niż na dostępną podaż Bitcoina.
Analitycy Bitfinex w raporcie z 28 sierpnia stwierdzili, że zbycia 6 948 BTC przez Strategy były niewielkie w porównaniu z dziennym wolumenem handlu spot, ale status firmy jako największego korporacyjnego posiadacza Bitcoinów nadawał każdej tygodniowej sprzedaży dodatkową wagę wśród traderów.
„Największy korporacyjny posiadacz sprzedaje” stał się powracającym niedźwiedzim argumentem między majem a sierpniem, stwierdzili analitycy. Chociaż sprzedaże nie spowodowały dużego szoku podażowego, każdy poniedziałkowy raport pozostawiał możliwość, że więcej monet może trafić na rynek.
Najnowszy formularz 8-K Strategy, obejmujący okres od 17 do 23 sierpnia, nie zgłosił żadnych zakupów ani sprzedaży Bitcoinów. Było to drugie kolejne tygodniowe ujawnienie bez zmian w saldzie 840 447 BTC firmy.
Przy Bitcoinie handlującym w pobliżu 78 700 dolarów, zasoby Strategy również wzrosły powyżej średniej ceny nabycia wynoszącej 75 385 dolarów. Firma zapłaciła około 63,36 miliarda dolarów za tę pozycję, w tym opłaty i wydatki, co przy cenie cytowanej przez Bitfinex plasuje jej obecną wartość w pobliżu 66 miliardów dolarów.
Sprzedaż 6 948 BTC przez Strategy miała większe znaczenie symboliczne
Strategy zaczęła sprzedawać Bitcoiny pod koniec maja, kończąc wieloletni okres, w którym jej skarbiec w dużej mierze poruszał się w jednym kierunku.
Jak poinformował crypto.news w czerwcu, pierwsza transakcja dotyczyła 32 BTC sprzedanych po średniej cenie 77 135 dolarów. Zbycie przyniosło około 2,5 miliona dolarów i stanowiło tylko 0,0038% ówczesnych zasobów firmy, ale była to pierwsza zgłoszona sprzedaż Bitcoinów przez Strategy od transakcji związanej z podatkami w grudniu 2022 roku.
Przewodniczący wykonawczy Michael Saylor przygotował inwestorów na tę możliwość podczas telekonferencji dotyczącej wyników za pierwszy kwartał. Po tym, jak firma zgłosiła stratę netto w wysokości 12,54 miliarda dolarów, spowodowaną głównie niezrealizowanymi stratami na zasobach Bitcoinów, Saylor powiedział, że Strategy „prawdopodobnie sprzeda trochę Bitcoinów, aby sfinansować dywidendę” i „zaszczepić rynek”.
Większe zbycia nastąpiły, gdy Bitcoin pozostawał pod presją latem. Strategy sprzedała 3 588 BTC za około 216 milionów dolarów na początku lipca, aby sfinansować dywidendy związane z jej akcjami uprzywilejowanymi. Później sprzedała 1 638 BTC za 104,73 miliona dolarów w tygodniu kończącym się 2 sierpnia, a następnie kolejne 1 690 BTC za 108,6 miliona dolarów do 9 sierpnia.
Firma wykorzystała późniejsze wpływy na dywidendy STRC i wykup akcji. Jej raport z 10 sierpnia wykazał, że całe 108,6 miliona dolarów uzyskane ze sprzedaży 1 690 BTC zostało przeznaczone na odkup około 1,15 miliona akcji STRC.
Na początku sierpnia skumulowane sprzedaże zmniejszyły rezerwę Strategy do 840 447 BTC. Bitfinex obliczył, że wszystkie zbycia od końca maja do początku sierpnia wyniosły łącznie 6 948 BTC i przyniosły około 432,5 miliona dolarów.
W porównaniu z dziennym wolumenem spot Bitcoina analitycy opisali tę kwotę jako „błąd zaokrąglenia”. Uwaga rynku skupiła się natomiast na tym, czy zobowiązania z tytułu akcji uprzywilejowanych mogą przekształcić Strategy w powtarzalnego sprzedawcę, gdyby jej inne kanały finansowania osłabły.
Emisja MSTR zastąpiła Bitcoina jako źródło finansowania
Zamiast sprzedawać więcej Bitcoinów, Strategy pozyskała około 2,01 miliarda dolarów wpływów netto, emitując około 18,26 miliona akcji zwykłych MSTR między 17 a 23 sierpnia. Łączna kwota była około sześciokrotnie wyższa niż kwota pozyskana w poprzednim tygodniu sprawozdawczym.
Strategy wydała 136,4 miliona dolarów z wpływów na odkup około 1,43 miliona akcji STRC poniżej ich wartości nominalnej 100 dolarów. Kolejne 300 milionów dolarów trafiło do jej rezerwy w dolarach amerykańskich, zwiększając to saldo z 4,8 miliarda do 5,1 miliarda dolarów.
Pozostałe 1,59 miliarda dolarów zostało zdeponowane na nowo utworzonym koncie gotówkowym. Łącznie z istniejącą rezerwą, oba konta posiadały około 6,69 miliarda dolarów na dzień 23 sierpnia.
W tym samym okresie Strategy nie kupiła bitcoinów. Firma zebrała obecnie około 2,35 miliarda dolarów dzięki emisji MSTR w ciągu dwóch tygodni, nie kierując żadnych wpływów na BTC, według raportu Bitfinex.
Kapitał został zamiast tego przeznaczony na odkup akcji uprzywilejowanych, pokrycie dywidend oraz dodatkową płynność. Zarząd zaprojektował rezerwę dolarową tak, aby pokryć płatności na rzecz akcji uprzywilejowanych Strategy i zaległego długu, zmniejszając potrzebę sprzedaży bitcoinów, gdy pojawiają się cykliczne zobowiązania pieniężne.
Najnowsza alokacja następuje po wcześniejszym tygodniu bez sprzedaży, w którym Strategy zebrała 333,7 miliona dolarów dzięki emisji MSTR. Z tej kwoty 149,1 miliona dolarów trafiło do rezerwy dolarowej, 132,2 miliona dolarów sfinansowało odkup STRC, a 52,4 miliona dolarów pokryło dywidendy STRC.
Bitfinex stwierdził, że ten wzorzec wskazuje, iż zarząd obecnie woli emitować akcje zwykłe przed zbyciem dodatkowych bitcoinów. Ponieważ rezerwa zapewnia obecnie prawie trzy lata pokrycia płatności, analitycy uznali kolejną sprzedaż BTC za mniej prawdopodobną, chyba że STRC doświadczy poważnej presji cenowej, a inne opcje finansowania staną się mniej atrakcyjne.
Strategy pozostaje neutralna, a nie nabywcą bitcoinów
Koniec cotygodniowych sprzedaży nie przywrócił jeszcze dawnej roli Strategy jako stałego źródła popytu na bitcoiny.
W ciągu ostatnich dwóch okresów sprawozdawczych firma ani nie kupiła, ani nie sprzedała BTC, pozostawiając swoje zasoby bez zmian na poziomie 840 447 monet. Bitfinex określił zatem Strategy jako neutralną, a nie aktywnego nabywcę.
Bitcoin konkuruje obecnie z kilkoma zastosowaniami kapitału zebranego dzięki emisji MSTR. Strategy może kierować środki na odkup STRC, dywidendy uprzywilejowane, spłatę długu, rezerwę dolarową, nowe konto gotówkowe lub dodatkowe zakupy bitcoinów.
Prezes i dyrektor generalny Phong Le powiedział, że firma spodziewa się wznowić akumulację w 2026 roku. W sierpniu Le powiązał przyszłe zakupy z powrotem STRC do wartości nominalnej 100 dolarów, gdzie Strategy mogłaby wyemitować dodatkowe akcje uprzywilejowane na lepszych warunkach.
„Będziemy to nadal budować. I tak, kiedy Stretch wróci do parytetu, wyemitujemy więcej. Kupimy więcej bitcoinów” – powiedział Le podczas wcześniejszego wywiadu.
Strategy nie podała daty ani kwoty swojego następnego zakupu. Jej zgłoszenia pokazują, że wsparcie STRC i budowanie gotówki mają priorytet, podczas gdy akcje uprzywilejowane pozostają poniżej poziomu, który zarząd chce utrzymać.
Bitfinex wskazał również rozwodnienie jako pozostałe ryzyko dla posiadaczy MSTR. Emisja akcji zwykłych, gdy akcje notowane są z obniżoną premią do wartości bitcoinów firmy, może osłabić wskaźnik bitcoinów na akcję, którego Strategy używa przy omawianiu wyników dla akcjonariuszy.
Ponowny spadek ceny bitcoina w kierunku przedziału 60 000 dolarów mógłby również zaostrzyć sytuację finansową firmy, według analityków. Podczas letniej wyprzedaży słabsza cena BTC spowodowała, że zasoby Strategy spadły poniżej kosztów, podczas gdy niższe ceny MSTR sprawiły, że emisja akcji zwykłych była bardziej rozwadniająca.
Amerykańscy inwestorzy mają ekspozycję poprzez MSTR i STRC
Decyzje kapitałowe Strategy bezpośrednio wpływają na amerykańskich inwestorów, ponieważ MSTR i STRC są notowane na Nasdaq, a firma raportuje swoje cotygodniowe transakcje bitcoinami i papierami wartościowymi poprzez zgłoszenia do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Inwestorzy MSTR zyskują pośrednią ekspozycję na bitcoiny poprzez spółkę publiczną, ale ich zyski mogą różnić się od wyników BTC, ponieważ Strategy emituje również akcje zwykłe, wypłaca dywidendy uprzywilejowane, obsługuje dług i odkupuje papiery wartościowe. Akcjonariusze uprzywilejowani mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami zwykłymi w zakresie wypłat dywidend i niektórych roszczeń.
Najnowsze zgłoszenie pokazało, że Strategy sprzedała MSTR po średniej cenie około 110 dolarów za akcję, w porównaniu z około 96 dolarów w poprzednim tygodniu, według Bitfinex. Wyższa cena pozwoliła firmie zebrać więcej gotówki na akcję, podczas gdy odbicie bitcoina spowodowało, że pozostały skarbiec znalazł się powyżej średniego kosztu nabycia.
STRC pozostaje kolejnym czynnikiem w planie kapitałowym firmy. Strategy zaprojektowała zmiennoprocentowe wieczyste akcje uprzywilejowane tak, aby handlować w okolicach 100 dolarów, i utrzymała roczną stopę dywidendy na poziomie 12% w sierpniu, przeprowadzając regularne odkupy poniżej wartości nominalnej.
