Tokenizowane depozyty mogłyby zmniejszyć zdolność amerykańskich banków do utrzymywania długoterminowej ekspozycji na stopy procentowe o 700 miliardów dolarów w jednym z modelowanych scenariuszy, według badań opublikowanych 25 sierpnia przez ekonomistów z Dallas Fed, Rosie Levy i Sriniego Ramaswamy'ego.
Podsumowanie
- Ekonomiści z Dallas szacują, że 10% większa wrażliwość na stopy procentowe mogłaby zmniejszyć zdolność banków do utrzymywania pozycji o 700 miliardów dolarów.
- Skrócenie życia depozytów o 10% mogłoby zmniejszyć zdolność transformacji terminów zapadalności o około 580 miliardów dolarów w całym systemie.
- Szacunki mierzą dziesięcioletnią równoważną ekspozycję na stopy procentowe, a nie depozyty, które przewiduje się, że opuszczą instytucje bankowe bezpośrednio.
- Tokenizacja może umożliwić deponentom i agentom AI natychmiastowe przenoszenie środków do banków oferujących wyższe zyski.
- Banki mogłyby odpowiedzieć wyższymi stopami depozytowymi, większymi buforami płynności lub dodatkową emisją długu hurtowego.
Ta liczba nie oznacza 700 miliardów dolarów depozytów, które mają opuścić banki, ani równoważnego gwarantowanego spadku akcji kredytowej. Mierzy możliwe zmniejszenie apetytu banków na ryzyko stopy procentowej, wyrażone jako równoważna ekspozycja na dziesięcioletnie papiery skarbowe.
Autorzy zastrzegli również, że ich poglądy nie powinny być przypisywane Bankowi Rezerwy Federalnej w Dallas ani Systemowi Rezerwy Federalnej.
Tokenizowane depozyty mogą sprawić, że finansowanie banków będzie mniej stabilne
Tokenizowane depozyty to zwykłe depozyty banków komercyjnych reprezentowane na blockchainie lub innym rozproszonym rejestrze. Mogą wspierać automatyczne płatności, programowalne transakcje i całodobowe rozliczenia, pozostając zobowiązaniami banku emitującego.
Ich szybkość może osłabić praktyczne bariery, które czynią depozyty stosunkowo stabilnymi. Klienci poszukujący wyższych zysków mogliby przenosić pieniądze między instytucjami szybciej niż przez wiele istniejących systemów bankowych.
„Natychmiastowe rozliczenie pozwoliłoby posiadaczom depozytów, którzy priorytetowo traktują zysk, na niemal natychmiastową zmianę banku” – napisali ekonomiści.
Inteligentne kontrakty mogłyby automatycznie przenosić salda, gdy inna instytucja oferuje lepszą stopę. Agentowa sztuczna inteligencja mogłaby teoretycznie monitorować zyski i inicjować te transfery bez konieczności ręcznego działania klientów.
Autorzy nie przewidzieli, jak powszechnie deponenci korzystaliby z takiej automatyzacji. Opisali powszechne przyjęcie jako niepewne i ocenili, co mogłoby się wydarzyć przy określonych założeniach.
Szacunek 700 miliardów dolarów mierzy zdolność do utrzymywania pozycji
Banki wykorzystują stosunkowo stabilne depozyty do finansowania kredytów hipotecznych, kredytów dla przedsiębiorstw, papierów wartościowych i innych długoterminowych aktywów. Chociaż klienci mogą w każdej chwili wypłacić depozyty na żądanie, zagregowane salda często pozostają w bankach przez lata.
Ta behawioralna stabilność nadaje depozytom efektywny czas trwania. Banki mierzą również betę depozytową, która pokazuje, jak ściśle stopy procentowe płacone klientom zmieniają się wraz ze stopami rynkowymi.
Korzystając z danych bilansowych Rezerwy Federalnej H.8, ekonomiści oszacowali, że amerykańskie banki posiadały około 7 bilionów dolarów długoterminowej ekspozycji na stopy procentowe na dzień 15 lipca. Około 5,8 biliona dolarów, czyli 80%, było wspierane przez charakterystykę czasu trwania depozytów innych niż duże depozyty terminowe.
Ich analiza wykazała, że 10% wzrost wrażliwości stóp depozytowych mógłby zmniejszyć zdolność banków do podejmowania ryzyka stopy procentowej o 700 miliardów dolarów, zakładając, że depozyty mają średni okres życia czterech lat.
Osobny scenariusz wykazał, że skrócenie średniego okresu życia depozytów o 10% mogłoby obniżyć zdolność transformacji terminów zapadalności o około 580 miliardów dolarów.
To są szacunki z grubsza, oparte na założonych czasach trwania i zagregowanym dopasowaniu bilansów. Nie są to prognozy rzeczywistych strat kredytowych, wypłat depozytów ani upadków banków.
Banki mogą podnieść stopy procentowe lub utrzymywać więcej płynnych aktywów
Banki mogą zareagować, oferując wyższe oprocentowanie depozytów, zmniejszając zachętę dla klientów do zmiany banku. Takie podejście zwiększyłoby koszty finansowania i zmniejszyło marże kredytowe.
Instytucje mogłyby również utrzymywać więcej rezerw i papierów skarbowych zamiast długoterminowych kredytów. Inną opcją byłoby wyemitowanie dodatkowego długu terminowego w celu utrzymania istniejącego poziomu akcji kredytowej.
Większe poleganie na drogim finansowaniu hurtowym "prawdopodobnie negatywnie wpłynęłoby na koszt kredytu", oszacowali autorzy.
Badania wykorzystujące brazylijski system Pix dostarczają wczesnego porównania. Badanie Banku Centralnego Brazylii wykazało, że zwiększone korzystanie z płatności natychmiastowych skłoniło banki do utrzymywania większej ilości płynnych aktywów, zwłaszcza obligacji skarbowych, jednocześnie zmniejszając udział kredytów w ich bilansach.
Wyniki badań brazylijskich nie dowodzą, że tokenizowane depozyty w USA przyniosą identyczne rezultaty. Pix to sieć płatności natychmiastowych, a nie system tokenizowanych depozytów, a oba rynki działają w ramach różnych struktur bankowych.
Amerykańskie banki kontynuują budowę tokenizowanych sieci
Duże amerykańskie banki posuwają się naprzód z infrastrukturą tokenizowanych depozytów pomimo możliwych ryzyk finansowania. The Clearing House ogłosił wspólną sieć wspierającą zautomatyzowane przepływy pracy, interoperacyjność i rozliczenia 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo i inne instytucje wspierają ten projekt. Jak donosi crypto.news, JPMorgan i główni konkurenci budują wspólną infrastrukturę tokenizowanych depozytów mającą na celu połączenie aktywności blockchain z regulowanym pieniądzem banków komercyjnych.
Banki społecznościowe i regionalne również wchodzą do tego sektora. Trzydzieści dziewięć stanowych stowarzyszeń bankowych niedawno utworzyło BankChain Alliance, które planuje ogólnokrajowe uruchomienie blockchain w 2027 roku.
Projekt tych sieci określi, jak łatwo depozyty będą mogły przemieszczać się między instytucjami. Interoperacyjność mogłaby poprawić płatności, jednocześnie zwiększając konkurencję o finansowanie, czyniąc zachowanie depozytów, zasady płynności i różnice wielkości banków kluczowymi kwestiami dla organów regulacyjnych.
