O avanço do Bitcoin de aproximadamente $63.500 para acima de $80.000 recebeu suporte substancial de compras à vista, em vez de novas posições alavancadas, disse a QCP Capital em 28 de agosto.
Resumo
- O Bitcoin subiu de $63.500 enquanto os ETFs à vista atraíram $2,8 bilhões em oito sessões consecutivas no total.
- O interesse em aberto de futuros caiu de 646.000 BTC para 588.000 BTC enquanto os preços do Bitcoin subiam.
- Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA encerraram nove sessões de entradas com saídas de $201,9 milhões em 28 de agosto.
- O PCE de julho subiu 3,7% ao ano, enquanto o núcleo do PCE permaneceu em 3,3%, mostraram dados oficiais.
- O Tesouro dobrará as recompra de títulos de longo prazo para pelo menos $4 bilhões por operação a partir de 9 de setembro.
A empresa de negociação estimou que os fundos negociados em bolsa de Bitcoin à vista dos EUA atraíram cerca de $2,8 bilhões em oito sessões consecutivas durante o rali. Enquanto isso, o interesse em aberto de futuros denominados em BTC caiu de cerca de 646.000 BTC em meados de agosto para 588.000 BTC.
Essa combinação sugere que compras à vista e cobertura de posições vendidas impulsionaram grande parte do movimento. Isso difere de um rali liderado por traders abrindo posições longas agressivamente alavancadas. No entanto, os números verificados mais recentes mostram que a demanda institucional começou a esfriar depois que o Bitcoin não conseguiu se manter acima de $80.000.
O rali do Bitcoin ganhou suporte à medida que a alavancagem diminuiu
O Bitcoin brevemente negociou acima de $81.000 depois de subir de cerca de $63.500 em pouco mais de uma semana. A QCP disse que as taxas de funding permaneceram contidas durante o avanço, apesar do forte aumento no preço.
A queda no interesse em aberto significa que os traders fecharam posições de futuros em termos líquidos. Alguns traders pessimistas provavelmente compraram Bitcoin ou futuros para cobrir posições vendidas à medida que os preços subiam. Ao mesmo tempo, as entradas de ETFs forneceram demanda identificável por meio de produtos de investimento regulamentados dos EUA.
A QCP disse que a combinação "sugere que a cobertura de posições vendidas e a demanda à vista desempenharam um papel maior do que novas posições longas alavancadas perseguindo o movimento". Essa avaliação representa a interpretação da empresa dos dados de mercado, em vez de prova de que cada compra de ETF se traduziu diretamente em compra imediata de Bitcoin.
A estrutura inicialmente parecia mais saudável do que um avanço acompanhado por um rápido aumento no interesse em aberto e funding caro. O excesso de alavancagem pode aumentar o risco de liquidação quando os preços revertem. Ainda assim, a queda na alavancagem não garante que o Bitcoin manterá seus ganhos.
Como o crypto.news relatou em sua cobertura da ruptura do Bitcoin em $80.000, os fundos à vista dos EUA atraíram cerca de $1,92 bilhão na semana encerrada em 21 de agosto. Isso marcou sua entrada semanal mais forte desde outubro de 2025.
Saídas de ETFs de Bitcoin testam o argumento da demanda à vista
Os dados mais recentes de ETFs introduziram o primeiro teste claro da tese de suporte à vista da QCP. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram $201,9 milhões em retiradas líquidas em 28 de agosto, encerrando nove sessões consecutivas de entradas.
O ARKB da ARK 21Shares registrou $114,9 milhões em saídas. O BITB da Bitwise perdeu $49,7 milhões, enquanto o IBIT da BlackRock registrou $33,4 milhões em retiradas. O HODL da VanEck também perdeu $13,2 milhões, de acordo com dados citados pelo crypto.news.
A reversão representou uma mudança de $444,2 milhões em relação à entrada de $242,3 milhões da sessão anterior. No entanto, os fundos ainda coletaram aproximadamente $924,5 milhões na semana de negociação de 24 a 28 de agosto.
No entanto, o Bitcoin posteriormente negociou perto de $77.500 em 29 de agosto, depois de cair cerca de 2,9% em 24 horas, como o crypto.news relatou. O declínio seguiu uma tentativa fracassada de manter o movimento acima de $80.000.
Uma sessão de saída não estabelece uma saída institucional sustentada. Retiradas contínuas forneceriam evidências mais fortes de que a demanda por ETFs está enfraquecendo. Novas entradas, por outro lado, apoiariam a visão da QCP de que a participação à vista continua sendo uma base importante para o rali.
A inflação mantém o Federal Reserve limitado
O cenário de inflação nos EUA continua menos favorável. Dados do Bureau of Economic Analysis mostraram que a inflação de despesas de consumo pessoal (PCE) cheia atingiu 3,7% ao ano em julho. O núcleo do PCE, que exclui alimentos e energia, permaneceu em 3,3%.
Ambos os índices subiram 0,2% em relação a junho. Os números anuais permaneceram acima da meta de 2% do Federal Reserve, limitando a capacidade dos formuladores de políticas de afrouxar as condições monetárias.
O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, reforçou essa preocupação durante seu discurso em Jackson Hole em 28 de agosto. Ele disse que o "foco predominante do Fed agora deve ser nos preços" e observou que as condições financeiras amplas eram difíceis de descrever como restritivas.
Os mercados atribuíram uma probabilidade estimada de 35% a um aumento de 25 pontos-base na taxa em setembro antes do discurso, de acordo com a QCP. Essa probabilidade era uma estimativa de mercado, não uma previsão ou compromisso do Federal Reserve.
A próxima decisão de política dependerá dos dados de inflação, mercado de trabalho e atividade. Expectativas de taxas mais altas podem pressionar o Bitcoin ao fortalecer o dólar e elevar os rendimentos de ativos de menor risco.
Recompras de títulos do Tesouro fornecem liquidez, mas não são QE
Um fator de liquidez separado chegará em 9 de setembro. O Departamento do Tesouro dos EUA aumentará suas recompras de apoio à liquidez na ponta longa de um máximo de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação.
A mudança abrange títulos nominais nos setores de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos. Ela permanecerá em vigor até 4 de novembro, quando o Tesouro planeja fornecer mais informações durante seu próximo refinanciamento trimestral.
O programa visa melhorar a liquidez de negociação em títulos do Tesouro mais antigos. Ele não cria reservas do banco central e não constitui flexibilização quantitativa do Federal Reserve. Nenhuma agência oficial estabeleceu que o programa causou o rali do Bitcoin.
Para o Bitcoin, o próximo teste é se a demanda por ETFs retorna enquanto o financiamento permanece contido. Uma recuperação gradual no interesse em aberto apontaria para um posicionamento medido. O rápido crescimento da alavancagem junto com o aumento dos preços tornaria o avanço mais vulnerável a liquidações.
