Traders de Bitcoin Observam Presidente do Fed, Warsh, em Busca de Pistas—E Não Encontram Nada

Kevin Warsh marcou seu 100º dia como presidente do Federal Reserve na sexta-feira fazendo o que se tornou um hábito desde que assumiu o cargo: recusando-se a dizer aos mercados o que vem a seguir.

O mercado de criptomoedas reagiu da mesma forma, bem, não fazendo muita coisa. O Bitcoin está estável hoje, depois de um rali recorde que o levou brevemente acima de US$ 80.000 esta semana, enquanto o mercado de criptomoedas como um todo gira em torno de uma capitalização de mercado de US$ 2,7 trilhões, uma queda de 0,2% hoje.

Em um discurso intitulado "In Our Time" no simpósio de Jackson Hole do Fed de Kansas City, Warsh declarou formalmente que a orientação futura — a prática do Fed, que remonta à crise financeira de 2008, de sinalizar para onde as taxas de juros estão indo —, em suas palavras, "excedeu sua permanência". Por duas décadas, os presidentes do Fed usaram exatamente este discurso para sinalizar seu próximo movimento. Warsh usou o seu para explicar por que não o fará.

Ele argumentou que quando os traders tomam decisões com base nas dicas do Fed em vez de dados econômicos brutos, todos obtêm uma imagem distorcida. Warsh chamou isso de "problema do salão de espelhos", alertando que o Fed e o mercado acabam olhando para as expectativas um do outro em vez da realidade.

"Os participantes do mercado sempre tentarão antecipar o que faremos em seguida", disse ele. "Mas não devemos permitir um regime em que os participantes do mercado estejam olhando principalmente para o Fed para sua próxima negociação".

Enterrado nas notas de rodapé estava o detalhe que mais importará para os traders de criptomoedas. Ao argumentar que o dinheiro do banco central e o dinheiro dos bancos comerciais merecem mais atenção, Warsh citou seu próprio ensaio de 2022, escrito antes de retornar ao Fed. Ele disse à plateia que "um Fed mais quieto, mais proposital em suas comunicações, está mais apto a cumprir seus objetivos"

Embora Warsh nunca tenha mencionado criptomoedas diretamente, suas palavras e as ações do Fed têm peso para o mercado. Taxas altas e inflação persistente tornam os empréstimos caros e os títulos mais atraentes, afastando capital de ativos que não pagam rendimento, como o bitcoin. Taxas mais baixas, ou mesmo a expectativa delas, enviam esse capital na outra direção. Warsh não sinalizar para qual lado está inclinado mantém os traders adivinhando exatamente no momento em que o Bitcoin precisava de clareza para estender sua alta acima de US$ 80.000.

O máximo que os traders obtiveram do presidente do Fed hoje foram seus comentários sobre o "foco predominante" do banco central na inflação, o que é realmente apenas o esperado. A sugestão, no entanto, de que o Federal Reserve ainda tem "trabalho a fazer" para conter a inflação foi hawkish o suficiente, ao que parece, para que os traders vendessem brevemente o Bitcoin, já que o preço da criptomoeda caiu cerca de US$ 1.000 em relação ao seu preço logo após as declarações, antes de se recuperar quase imediatamente.

Por que a matemática da inflação ainda importa mais

O indicador de inflação preferido do Fed, o índice de preços PCE, está rodando a 3,7% ao ano — quase o dobro da meta de 2% do Fed. Warsh disse que 54% dos bens e serviços que o Fed acompanha registraram aumentos de preços acima de 3% no último ano, abaixo das máximas pós-pandemia, mas ainda bem acima das normas pré-pandemia. Ele não deu um prazo para quando isso mudará.

O Bitcoin foi negociado perto de US$ 80.000 antes do discurso, coroando uma alta de mais de 20% na semana anterior, impulsionada principalmente pela decisão do Departamento do Tesouro de recomprar mais dívida de longo prazo, e não por qualquer coisa que o Fed tenha dito. Os dados do CME FedWatch, que convertem a precificação de futuros de títulos em probabilidades de mudança de taxa, mostraram que os traders reduziram as probabilidades de um aumento em setembro para 38,4%, ante 82% um mês antes, com o restante apostando em nenhuma mudança.

Warsh não deu a esses traders nada de novo para reajustar. A próxima decisão de taxa ocorre em 15 a 16 de setembro, junto com uma nova rodada de projeções econômicas do Fed—exatamente o tipo de sinal prospectivo que Warsh passou o discurso de sexta-feira explicando que preferia não dar.