A pausa de duas semanas da Strategy nas vendas de Bitcoin removeu uma barreira de sentimento de três meses depois que a empresa alienou 6.948 BTC entre o final de maio e o início de agosto, de acordo com analistas da Bitfinex.
Resumo
- A Strategy não relatou transações de Bitcoin pela segunda semana consecutiva.
- A empresa levantou US$ 2,01 bilhões vendendo ações MSTR em vez disso.
- Seus 840.447 BTC são lucrativos com o Bitcoin sendo negociado acima do custo médio de US$ 75.385.
- A Bitfinex disse que as vendas anteriores afetaram o sentimento do mercado mais do que a oferta disponível de Bitcoin.
Os analistas da Bitfinex disseram em um relatório de 28 de agosto que as alienações de 6.948 BTC da Strategy foram pequenas em comparação com o volume diário de negociação à vista, mas o status da empresa como o maior detentor corporativo de Bitcoin deu a cada venda semanal um peso adicional entre os traders.
“O maior detentor corporativo está vendendo” tornou-se um argumento de baixa recorrente entre maio e agosto, disseram os analistas. Embora as vendas não tenham criado um grande choque de oferta, cada arquivamento de segunda-feira deixava em aberto a possibilidade de que mais moedas pudessem chegar ao mercado.
O mais recente Formulário 8-K da Strategy, cobrindo de 17 a 23 de agosto, não relatou compras ou vendas de Bitcoin. O arquivamento foi a segunda divulgação semanal consecutiva sem alteração no saldo de 840.447 BTC da empresa.
Com o Bitcoin sendo negociado perto de US$ 78.700, as participações da Strategy também ultrapassaram seu preço médio de aquisição de US$ 75.385. A empresa pagou cerca de US$ 63,36 bilhões pela posição, incluindo taxas e despesas, colocando seu valor atual perto de US$ 66 bilhões ao preço citado pela Bitfinex.
As vendas de 6.948 BTC da Strategy tiveram mais peso simbólico
A Strategy começou a vender Bitcoin no final de maio, encerrando um período de vários anos durante o qual seu tesouro havia se movido em grande parte em uma direção.
Como o crypto.news relatou em junho, a primeira transação envolveu 32 BTC vendidos a um preço médio de US$ 77.135. A alienação levantou cerca de US$ 2,5 milhões e representou apenas 0,0038% das participações da empresa na época, mas foi a primeira venda de Bitcoin relatada pela Strategy desde uma transação relacionada a impostos em dezembro de 2022.
O presidente executivo Michael Saylor havia preparado os investidores para a possibilidade durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre da Strategy. Depois que a empresa relatou uma perda líquida de US$ 12,54 bilhões, impulsionada principalmente por perdas não realizadas em suas participações em Bitcoin, Saylor disse que a Strategy "provavelmente venderia algum Bitcoin para financiar um dividendo" e "inocular o mercado".
Alienações maiores se seguiram enquanto o Bitcoin permanecia sob pressão durante o verão. A Strategy vendeu 3.588 BTC por aproximadamente US$ 216 milhões no início de julho para financiar dividendos vinculados aos seus títulos preferenciais. Mais tarde, vendeu 1.638 BTC por US$ 104,73 milhões durante a semana encerrada em 2 de agosto, seguido por outros 1.690 BTC por US$ 108,6 milhões até 9 de agosto.
A empresa usou os lucros posteriores para dividendos e recompra de STRC. Seu arquivamento de 10 de agosto mostrou que todos os US$ 108,6 milhões gerados pela venda de 1.690 BTC foram usados para recomprar cerca de 1,15 milhão de ações STRC.
No início de agosto, as vendas acumuladas reduziram a reserva da Strategy para 840.447 BTC. A Bitfinex calculou que todas as alienações do final de maio ao início de agosto totalizaram 6.948 BTC e geraram cerca de US$ 432,5 milhões.
Em relação ao volume diário de Bitcoin à vista, os analistas descreveram o valor como "um erro de arredondamento". A atenção do mercado, em vez disso, centrou-se em saber se as obrigações de ações preferenciais poderiam transformar a Strategy em um vendedor recorrente sempre que seus outros canais de financiamento enfraquecessem.
A emissão de MSTR substituiu o Bitcoin como fonte de financiamento
Em vez de vender mais Bitcoin, a Strategy levantou cerca de US$ 2,01 bilhões em receita líquida emitindo aproximadamente 18,26 milhões de ações ordinárias MSTR entre 17 e 23 de agosto. O total foi cerca de seis vezes o valor levantado durante a semana de relatório anterior.
A Strategy gastou US$ 136,4 milhões dos lucros para recomprar cerca de 1,43 milhão de ações STRC abaixo do valor declarado de US$ 100. Outros US$ 300 milhões foram para sua reserva em dólares americanos, aumentando esse saldo de US$ 4,8 bilhões para US$ 5,1 bilhões.
Os US$ 1,59 bilhões restantes foram depositados em uma conta de caixa recém-criada. Combinadas com a reserva existente, as duas contas detinham aproximadamente US$ 6,69 bilhões em 23 de agosto.
Durante o mesmo período, a Strategy não comprou Bitcoin. A empresa levantou aproximadamente US$ 2,35 bilhões por meio da emissão de MSTR em duas semanas, sem direcionar qualquer parte dos recursos para BTC, de acordo com o relatório da Bitfinex.
O capital foi, em vez disso, destinado a recompra de ações preferenciais, cobertura de dividendos e liquidez adicional. A administração projetou a reserva em dólares para cobrir pagamentos das ações preferenciais e dívidas pendentes da Strategy, reduzindo a necessidade de vender Bitcoin quando obrigações de caixa recorrentes vencerem.
A alocação mais recente segue uma semana anterior sem vendas em que a Strategy levantou US$ 333,7 milhões por meio da emissão de MSTR. Desse montante, US$ 149,1 milhões entraram na reserva em dólares, US$ 132,2 milhões financiaram recompra de STRC e US$ 52,4 milhões cobriram dividendos de STRC.
A Bitfinex disse que o padrão indica que a administração atualmente prefere emitir ações ordinárias antes de dispor de Bitcoin adicional. Com a reserva agora fornecendo quase três anos de cobertura de pagamentos, os analistas consideraram outra venda de BTC menos provável, a menos que o STRC sofra forte pressão de preço e outras opções de financiamento se tornem menos atraentes.
Strategy permanece neutra em vez de compradora de Bitcoin
O fim das vendas semanais ainda não restaurou o antigo papel da Strategy como fonte constante de demanda por Bitcoin.
Nos últimos dois períodos de relatório, a empresa não comprou nem vendeu BTC, mantendo sua posição inalterada em 840.447 moedas. A Bitfinex, portanto, descreveu a Strategy como neutra, em vez de compradora ativa.
O Bitcoin agora compete com vários usos para o capital levantado por meio da emissão de MSTR. A Strategy pode direcionar os fundos para recompra de STRC, dividendos preferenciais, pagamentos de dívidas, sua reserva em dólares, a nova conta de caixa ou compras adicionais de Bitcoin.
O presidente e diretor executivo Phong Le disse que a empresa espera retomar a acumulação durante 2026. Em agosto, Le vinculou futuras compras à recuperação do STRC em direção ao valor declarado de US$ 100, onde a Strategy poderia emitir ações preferenciais adicionais em melhores condições.
"Continuaremos a construir isso. E sim, quando o Stretch voltar ao par, emitiremos mais. Compraremos mais Bitcoin", disse Le durante uma entrevista anterior.
A Strategy não forneceu uma data ou valor para sua próxima compra. Seus registros mostram que apoiar o STRC e construir caixa têm prioridade enquanto a ação preferencial permanece abaixo do nível que a administração deseja manter.
A Bitfinex também identificou a diluição como um risco remanescente para os detentores de MSTR. Emitir ações ordinárias quando a ação é negociada com prêmio reduzido em relação ao valor em Bitcoin da empresa pode enfraquecer a medida de Bitcoin por ação que a Strategy usa ao discutir o desempenho dos acionistas.
Uma nova queda do Bitcoin em direção à faixa de US$ 60.000 também poderia apertar a posição de financiamento da empresa, de acordo com os analistas. Durante a liquidação de verão, um preço mais fraco do BTC empurrou as participações da Strategy para abaixo do custo, enquanto preços mais baixos do MSTR tornaram a emissão de ações ordinárias mais dilutiva.
Investidores dos EUA enfrentam exposição por meio de MSTR e STRC
As decisões de capital da Strategy afetam diretamente os investidores dos EUA porque MSTR e STRC são negociados na Nasdaq, enquanto a empresa relata suas transações semanais de Bitcoin e valores mobiliários por meio de registros na Securities and Exchange Commission dos EUA.
Os investidores de MSTR obtêm exposição indireta ao Bitcoin por meio de uma empresa pública, mas seus retornos podem diferir do desempenho do BTC porque a Strategy também emite ações ordinárias, paga dividendos preferenciais, atende dívidas e recompra valores mobiliários. Os acionistas preferenciais têm prioridade sobre os acionistas ordinários para pagamentos de dividendos e certas reivindicações.
O registro mais recente mostrou que a Strategy vendeu MSTR a um preço médio de cerca de US$ 110 por ação, acima dos aproximadamente US$ 96 da semana anterior, de acordo com a Bitfinex. O preço mais alto permitiu que a empresa levantasse mais caixa por ação, enquanto a recuperação do Bitcoin colocou seu tesouro restante acima do custo médio de aquisição.
STRC continua sendo outro fator no plano de capital da empresa. A Strategy projetou a ação preferencial perpétua de taxa variável para negociar perto de US$ 100 e manteve sua taxa de dividendo anualizada em 12% para agosto, enquanto realiza recompras regulares abaixo do valor declarado.
