A Coinbase trouxe quatro produtos de ações dos EUA com lastro 1:1 para a Base, permitindo que investidores não americanos elegíveis negociem exposição à Apple, NVIDIA, Meta e Alphabet 24 horas por dia.
Resumo
- Quatro ações tokenizadas da Coinbase foram lançadas na Base sob o padrão B20 da rede.
- Cada token representa um interesse benéfico em uma ação real mantida em custódia regulada segregada.
- Detentores elegíveis podem negociar os tokens ou usar produtos suportados em protocolos de empréstimo e DeFi baseados na Base.
- Os valores mobiliários permanecem indisponíveis para pessoas dos EUA e não foram registrados sob a Lei de Valores Mobiliários dos EUA.
A Base disse em um anúncio de 25 de agosto que as Ações Tokenizadas da Coinbase agora estão disponíveis nativamente na rede de camada 2 da Ethereum, movendo um produto anteriormente oferecido pela exchange para um ambiente onchain aberto.
A lista inicial inclui NVIDIA sob o ticker NVDAc, Meta como METAc, Apple como AAPLc e Alphabet como GOOGLc. A Base publicou um prospecto separado e endereço de contrato para cada ativo, pedindo aos usuários que verifiquem o endereço antes de comprar, porque tokens fora da lista oficial não foram emitidos pela Coinbase.
Ações tokenizadas da Coinbase usam estrutura de propriedade benéfica
Sob a estrutura legal do produto, cada token B20 representa um interesse benéfico em uma ação subjacente, em vez de um contrato sintético que apenas segue seu preço de mercado.
A Coinbase Onchain SPV Ltd., uma empresa controlada pela Coinbase incorporada no Mercado Global de Abu Dhabi, emite formalmente os valores mobiliários. De acordo com o prospecto da NVIDIA, a Autoridade de Serviços Financeiros aprovou o documento em 4 de agosto sob as regras do ADGM.
Para cada token emitido, a empresa de propósito específico inicialmente mantém uma ação correspondente por meio de uma conta de custódia segregada. O prospecto identifica a Alpaca Securities, uma corretora registrada na SEC e membro da FINRA e SIPC, como a corretora e custodiante responsável por comprar, vender e manter as ações subjacentes.
As ações depositadas são mantidas em trust para os detentores de tokens, de acordo com o documento. Sujeito à validade dos arranjos de trust sob a lei do ADGM, os ativos não fariam parte da propriedade do emissor se a empresa de propósito específico entrasse em falência ou insolvência.
A Base descreve os tokens como reivindicações benéficas que fornecem exposição econômica direta às empresas listadas. Embora a Coinbase tenha promovido a estrutura como "ações tokenizadas com lastro real 1:1", o prospecto faz uma distinção entre exposição benéfica e registro direto como proprietário legal de cada ação subjacente.
Os detentores também não recebem direitos de voto automáticos na empresa subjacente. O documento afirma que detentores verificados, ou "vested", podem enviar instruções de voto ao emissor, que pode tentar votar as ações custodiadas em seu nome, sujeito à lei aplicável, prazos e limites práticos.
Em julho, o crypto.news relatou os preparativos da Base depois que o fundador da rede, Jesse Pollak, reconheceu que a Robinhood havia se movido primeiro ao colocar produtos vinculados a ações em um ambiente compatível com Ethereum.
"Estamos atrasados nisso na Base e estou frustrado que seja o caso", disse Pollak na época, acrescentando que as empresas estavam perto de introduzir ações com lastro 1:1.
B20 traz ações tokenizadas para a DeFi da Base
Uma vez emitidos como tokens B20, os produtos de ações podem ficar em carteiras de autocustódia e interagir com aplicativos descentralizados suportados. A Base lista a Aerodrome para liquidez de ações tokenizadas, enquanto Aave, Morpho e Euler fornecem ou planejam funções de empréstimo e tomada de empréstimo.
Outras integrações listadas incluem 0x, 1inch, KyberSwap e CoW Swap para trocas de tokens. A Chainlink fornece infraestrutura de dados de preços, enquanto LI.FI e Jumper suportam serviços conectados a transferências e swaps entre cadeias.
Tais integrações permitem que um token se mova por vários aplicativos. Por exemplo, um detentor elegível pode negociar um token de ação por meio de uma exchange descentralizada e depois usá-lo como garantia em um mercado de empréstimo suportado, dependendo das regras e disponibilidade de cada protocolo.
A negociação pode continuar fora do horário regular das bolsas dos EUA, incluindo fins de semana e feriados do mercado americano. As ações tradicionais listadas na Nasdaq ou na Bolsa de Valores de Nova York ainda negociam dentro de seus horários estabelecidos, o que significa que os preços em plataformas descentralizadas podem se mover quando o mercado primário do título subjacente está fechado.
A Base disse que mais tickers serão introduzidos nas próximas semanas, sujeitos à aprovação regulatória. Novas listagens usariam o mesmo framework B20, permitindo que aplicações já integradas ao padrão suportem ativos subsequentes sem construir um sistema separado para cada ação.
O lançamento segue o lançamento de junho da Coinbase de exposição tokenizada ligada à NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine e SpaceX. Na época, a Coinbase disse que seus produtos apoiariam negociação onchain, resgate e distribuições conectadas às ações subjacentes.
Dividendos são reinvestidos após impostos e taxas
O prospecto não prevê o pagamento de dividendos diretamente aos detentores em dinheiro. Em vez disso, o emissor geralmente reinveste as distribuições recebidas da empresa subjacente em ações adicionais, aumentando a quantidade de patrimônio subjacente representado por cada token por meio de um índice de depósito ajustado.
Antes do reinvestimento, a estrutura aplica o imposto de retenção dos EUA. De acordo com o registro da NVIDIA, os dividendos pagos a detentores não americanos estão atualmente sujeitos a uma alíquota de retenção de 30%, a menos que um tratado fiscal aplicável a reduza.
O emissor também cobra uma taxa de distribuição igual a 5% do valor bruto dos dividendos ou outras distribuições antes dos impostos retidos e do reinvestimento. Ações corporativas, taxas e outros custos também podem alterar o índice de depósito ao longo do tempo.
Detentores verificados podem solicitar o resgate na ação subjacente, em dólares americanos ou em uma stablecoin aceita, como USDC. Uma taxa de resgate de 0,05% é aplicada, enquanto o emissor, corretor e custodiante podem realizar verificações de identidade, combate à lavagem de dinheiro, sanções e jurisdição antes de processar a solicitação.
O resgate não é o mesmo que vender imediatamente a ação subjacente ao preço mostrado quando um pedido é arquivado. O prospecto alerta que revisões de conformidade, procedimentos de liquidação e transações de mercado podem atrasar o pagamento, enquanto o preço recebido após uma venda pode diferir do valor disponível quando o detentor enviou o pedido.
Usuários que adquirem tokens por meio de mercados DeFi não regulamentados podem permanecer "não investidos" até que satisfaçam os requisitos de conformidade do emissor. De acordo com o registro, detentores não investidos não podem resgatar seus tokens, receber as ações subjacentes ou enviar instruções de voto.
Investidores dos EUA não podem acessar os tokens de ações da Base
Apesar de representarem ações de empresas listadas nos EUA, os Tokens de Ações Tokenizadas da Coinbase na Base não estão disponíveis para pessoas dos EUA. Os valores mobiliários não foram registrados sob a Lei de Valores Mobiliários de 1933 ou com qualquer regulador de valores mobiliários estadual dos EUA.
A Coinbase oferece os produtos sob o Regulamento S, uma isenção de registro da SEC que cobre certas transações de valores mobiliários realizadas fora dos Estados Unidos. O prospecto proíbe a oferta, venda ou entrega dos tokens dentro do país ou para conta ou benefício de uma pessoa dos EUA.
Clientes americanos podem usar separadamente o serviço de corretagem regulamentado da Coinbase para ações convencionais e fundos negociados em bolsa. A Coinbase Capital Markets oferece esses valores mobiliários por meio de um corretor membro da FINRA, com execução, compensação e custódia tratadas pela Apex Clearing, mas o acordo é separado dos produtos B20 disponíveis na Base.
A concorrência fora dos EUA continuou a crescer. Uma comparação de mercado tokenizado de agosto colocou o valor total rastreado pela Token Terminal perto de US$ 2,7 bilhões, com a Ondo Finance liderando os emissores, enquanto a Binance bStocks e a xStocks detinham cada uma mais de US$ 600 milhões.
Uma análise de volume de julho separada descobriu que a negociação de ações tokenizadas subiu 288% durante o mês, embora um produto QQQ tokenizado tenha sido responsável pela maior parte da atividade descentralizada no mercado secundário.
O prospecto da Coinbase alerta que os detentores podem perder todo o seu investimento e que os preços dos tokens podem divergir das ações subjacentes devido à liquidez, fechamentos ou interrupções do mercado. Também afirma que as regras da SIPC não abordam diretamente a estrutura de custódia, deixando incerteza sobre se a proteção em uma insolvência da Alpaca se aplicaria separadamente a cada detentor ou apenas no nível do emissor.
