Informações sobre os ganhos anteriores do Bitcoin podem mudar quanto de criptomoeda as famílias dos EUA desejam possuir e se posteriormente compram, de acordo com um working paper do Federal Reserve Bank of Cleveland publicado em 14 de julho de 2026.
Resumo
- Proprietários de cripto esperavam retornos anuais de 22%, em comparação com 7% entre os pesquisados sem participações digitais.
- Informações sobre retorno do Bitcoin aumentaram as alocações desejadas em cripto em cerca de dois pontos percentuais em testes randomizados.
- Compras reais de cripto posteriormente aumentaram cerca de 2,5 pontos percentuais entre famílias que receberam informações sobre o desempenho do Bitcoin.
- Retornos esperados e riscos percebidos explicaram as diferenças de propriedade melhor do que idade, renda, gênero ou riqueza.
- Os resultados do working paper representam a pesquisa dos autores e não estabelecem política oficial do Federal Reserve.
Os pesquisadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion e Yuriy Gorodnichenko examinaram pesquisas recorrentes contendo entre 15.000 e 25.000 respostas por onda. As pesquisas recrutaram participantes do Nielsen Homescan Panel e incluíram um experimento de informação randomizado conduzido durante o segundo trimestre de 2025.
O paper descobriu que as famílias que viram o retorno de 12 meses do Bitcoin aumentaram sua alocação desejada em cripto em cerca de dois pontos percentuais. Isso representou um aumento de 47% em relação à alocação média desejada do grupo de controle de 4,3%.
Os participantes expostos às informações de retorno do Bitcoin também tinham cerca de 2,5 pontos percentuais mais probabilidade de comprar criptomoeda em uma onda posterior da pesquisa.
A propriedade de cripto estava intimamente ligada aos retornos esperados
Os pesquisadores encontraram uma grande lacuna entre como proprietários e não proprietários viam cripto. No terceiro trimestre de 2021, os proprietários que forneceram previsões esperavam um retorno médio de 22% no ano seguinte. Os não proprietários esperavam 7%.
A incerteza era generalizada em ambos os grupos. Cerca de 87% dos não proprietários selecionaram "não sei" ao serem solicitados a estimar o retorno do cripto no próximo ano. A parcela entre os proprietários era de 54%.
A diferença permaneceu em 2025, embora ambos os grupos tenham produzido previsões mais baixas. Os proprietários esperavam um retorno de 13,8%, enquanto os não proprietários esperavam 4,7%, de acordo com o apêndice do paper.
Os retornos esperados também tiveram uma relação estatística mais forte com a propriedade do que características pessoais observáveis. Cada ponto percentual adicional nos retornos esperados foi associado a um aumento de 0,8 ponto percentual na probabilidade de possuir criptomoeda.
O resultado descreve uma associação, em vez de provar que crenças otimistas causaram toda a propriedade existente. O experimento randomizado fornece evidências causais mais restritas sobre como informações específicas de retorno histórico afetaram decisões posteriores.
Informações sobre o desempenho do Bitcoin mudaram compras reais
No experimento de 2025, os participantes foram aleatoriamente designados para informações sobre Bitcoin, S&P 500, GameStop ou uma previsão de inflação. Os tratamentos de Bitcoin mostraram ou seu retorno de 14,3% no ano anterior ou um gráfico de seu preço.
Ambos os tratamentos de Bitcoin aumentaram as alocações desejadas em cripto. O aumento veio em parte às custas de dinheiro, contas correntes e poupança. Os participantes também aumentaram suas alocações desejadas em ações, sugerindo que a informação incentivou uma demanda mais ampla por ativos de risco.
Respostas posteriores da pesquisa mostraram um aumento de aproximadamente 2,5 pontos percentuais nas compras reais de cripto. Antes do tratamento, cerca de 11% dos participantes possuíam criptomoeda. Os pesquisadores calcularam que o tratamento aumentou a probabilidade incondicional de comprar cripto em cerca de 23%.
No entanto, os autores observaram que relativamente poucos entrevistados mudaram seu status de propriedade entre as ondas da pesquisa. Eles combinaram os dois grupos de tratamento de Bitcoin para melhorar o poder estatístico, produzindo um valor de p relatado de 0,017.
A resposta foi mais forte entre os não proprietários que anteriormente citaram conhecimento limitado como sua razão para evitar criptomoedas. Participantes que consideravam cripto um mau investimento geralmente mostraram pouca resposta.
Estudo do Fed aponta para um possível ciclo de feedback de preços
Os resultados apoiam um possível mecanismo pelo qual o aumento dos preços atrai novos participantes do mercado. Retornos históricos fortes podem elevar as expectativas, incentivar compras e potencialmente criar demanda adicional.
“Retornos positivos atraem novos participantes, o que eleva ainda mais o preço”, escreveram os autores. Eles apresentaram isso como um possível mecanismo de bolha, não uma previsão de que todo rali do Bitcoin se tornará autorreforçador.
A descoberta está alinhada com evidências de que a atenção do investidor muitas vezes segue o desempenho do mercado. Em cobertura relacionada, o interesse de varejo começou a retornar após o novo momentum do Bitcoin, enquanto períodos de queda de preços coincidiram com menor atividade de busca.
Dados mais amplos da pesquisa do Federal Reserve também mostram que os americanos usam principalmente criptomoedas como investimento. Como relatado anteriormente, a atividade cripto atingiu 10% dos adultos dos EUA em 2025, enquanto o uso para pagamentos permaneceu relativamente limitado.
Ganhos com cripto afetaram algumas compras das famílias
O artigo também examinou se as mudanças no preço do Bitcoin influenciaram os gastos. Suas estimativas indicaram que dobrar o preço do Bitcoin tornava uma família com todo o seu portfólio financeiro em cripto 1,4 ponto percentual mais propensa a comprar um bem durável.
Com compras duráveis ocorrendo em cerca de 20% das famílias pesquisadas, isso representou um aumento de 7% em relação à probabilidade incondicional. A resposta estimada foi mais forte para produtos como computadores e geladeiras e mais fraca para carros e casas.
Os pesquisadores encontraram pouca mudança correspondente nos gastos não duráveis. Eles interpretaram esse padrão como evidência de que as famílias podem tratar os ganhos com cripto mais como ganhos de loteria do que como um aumento permanente na riqueza.
Essa comparação permanece como interpretação dos autores de seus resultados estatísticos. Não estabelece como cada investidor de cripto vê os ganhos ou como as famílias reagiriam sob diferentes condições de mercado.
O artigo é uma pesquisa preliminar circulada para discussão. O Fed de Cleveland afirma que seus working papers podem não receber a mesma revisão editorial formal que as publicações oficiais. Suas conclusões representam os autores e não estabelecem uma posição do Fed de Cleveland ou do Sistema da Reserva Federal.
