Virtu Financial, M1X Global e Tradeweb concluíram uma transação institucional de recompra usando um título digital soberano em 27 de agosto, com o ciclo completo de recompra e revenda liquidado na Canton Network em menos de 10 minutos.
Resumo
- Virtu, Tradeweb e M1X concluíram um ciclo de recompra onchain na Canton em menos de dez minutos no total.
- USDM1 serviu como garantia e permanece respaldado um-para-um por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo em custódia.
- Cada entrega de títulos, transferência de dinheiro e etapa de recompra foram liquidadas atomicamente no livro-razão da Canton Network.
- USDM1 é oferecido fora dos Estados Unidos sob o Regulamento S, de acordo com divulgações do emissor hoje.
- Anchorage Digital, BitGo e tZERO fornecem opções de custódia institucional para o título das Ilhas Marshall atualmente.
A transação usou USDM1, um título denominado em dólar emitido onchain pela República das Ilhas Marshall, como garantia. A entrega dos títulos, o pagamento em dinheiro e a transação de retorno foram liquidados atomicamente na mesma rede, de acordo com um comunicado conjunto das empresas.
As empresas chamaram isso de "primeiro" repo conhecido executado por meio de um grande local de negociação institucional que combina garantia soberana emitida nativamente com liquidação totalmente onchain e sem corretor principal. Essa designação permanece uma afirmação da empresa porque nenhum registro independente do setor rastreia cada repo privado em blockchain.
Virtu e Tradeweb concluem o repo sem atrasos T+1
Um repo é uma transação de financiamento de curto prazo na qual uma parte vende títulos por dinheiro e concorda em recomprá-los mais tarde. Os títulos servem como garantia para o financiamento.
A transação da Virtu seguiu a estrutura de um repo convencional com garantia soberana. No entanto, os participantes moveram o título e o dinheiro diretamente através da Canton, em vez de depender de livros-razão de custódia separados e sistemas tradicionais de liquidação T+1.
A Tradeweb disse que a transação bilateral envolveu contrapartes institucionais regulamentadas. As empresas não divulgaram o valor da transação, o instrumento de caixa, a taxa de juros, o vencimento ou as identidades das contrapartes além do envolvimento da Virtu.
Concluir tanto a transferência inicial quanto a recompra em 10 minutos demonstrou a capacidade técnica de liquidação da rede. Isso não estabelece como o sistema se comportaria sob altos volumes de transações, mercados estressados ou adoção institucional mais ampla.
USDM1 transforma um título digital em garantia ativa
USDM1 é uma obrigação soberana emitida nativamente onchain pelas Ilhas Marshall. É estruturado sob a lei de Nova York no estilo de um título Brady totalmente garantido e respaldado 1:1 por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo mantidos em custódia à prova de falência.
De acordo com a M1X, os investidores recebem um interesse de segurança de primeira prioridade nessa garantia sob os Artigos 8 e 9 do Código Comercial Uniforme. O instrumento continua pagando um cupom soberano quando penhorado como garantia de repo ou margem.
As empresas disseram que o USDM1 pode entrar em acordos padrão de liquidação por compensação usados para derivativos e repos. Eles também disseram que seu respaldo em títulos do Tesouro poderia proporcionar tratamento de balanço mais favorável do que ativos digitais não garantidos ou stablecoins corporativas. O tratamento real depende do regulador, jurisdição e estrutura de risco de cada instituição.
USDM1 está disponível através da Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo e tZERO fornecem serviços de custódia, enquanto o Bank of Guam anunciou suporte institucional para o instrumento.
As restrições de valores mobiliários dos EUA ainda se aplicam ao USDM1
Embora o USDM1 use títulos do Tesouro dos EUA como lastro e siga a lei de Nova York, ele não foi registrado sob o Securities Act dos EUA ou as leis de valores mobiliários estaduais.
As divulgações legais da M1X afirmam que o USDM1 é oferecido e vendido fora dos Estados Unidos sob o Regulamento S. Geralmente, não pode ser oferecido, vendido ou penhorado a pessoas dos EUA, a menos que uma isenção se aplique.
Essa limitação é relevante porque a Virtu e a Tradeweb são empresas com sede nos EUA. O anúncio disse que a transação ocorreu entre contrapartes regulamentadas, mas não explicou suas jurisdições ou a isenção que apoia sua participação.
A estrutura legal, portanto, combina um emissor soberano das Ilhas Marshall, documentação da lei de Nova York, garantia do Tesouro e liquidação em blockchain. A adoção mais ampla dependerá em parte de se as instituições podem integrar esses componentes com seus requisitos existentes de conformidade e capital.
Canton expande seus testes de liquidação institucional
A Canton é projetada para transações financeiras regulamentadas que exigem privacidade e controles de permissão. Seu sistema de liquidação sincronizada permite que transferências vinculadas sejam concluídas juntas, reduzindo o risco de um lado liquidar enquanto o outro falha.
O repo segue uma transação de julho em que a Tradeweb transferiu um título do Tesouro dos EUA tokenizado da Franklin Templeton para a Virtu contra USDCx. Em cobertura relacionada, um mecanismo de swap entre cadeias conectou Canton com Ethereum, Solana e Robinhood Chain usando liquidez da FalconX.
As opções de liquidação da Canton também se expandiram além do USDCx. A World Liberty Financial recentemente emitiu sua stablecoin USD1 nativamente na Canton para transações envolvendo ativos tokenizados, garantias e empréstimos.
O próximo teste é a repetibilidade. Virtu, M1X e Tradeweb não anunciaram outro repo, um cronograma de lançamento comercial ou metas de volume de transações. Negociações adicionais precisariam mostrar se o ciclo de 10 minutos pode operar em contrapartes adicionais, ativos de liquidação e condições de mercado.
