Discurso de Warsh em Jackson Hole coloca aumento de juros na mesa

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, colocou outro aumento de juros na mesa depois de dizer que a inflação permanece bem acima da meta de 2% do Fed, enviando o Bitcoin para abaixo de US$ 80.000, enquanto os traders aumentaram suas apostas em aumentos de juros.

Warsh diz que a inflação deve retornar a 2% mais rápido

As observações publicadas pelo Federal Reserve mostram que Warsh fez da estabilidade de preços o foco central de seu primeiro discurso principal em Jackson Hole como presidente, descrevendo a meta de inflação de 2% do PCE como um “alvo firme e fixo”.

Warsh disse que a medida preferida do Fed, a variação em 12 meses do índice de preços de gastos com consumo pessoal, está em 3,7%. A variação em seis meses atingiu 4,1%, enquanto as leituras comparáveis do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) geral e núcleo também permanecem elevadas.

“Portanto, o foco predominante do Fed agora deve ser nos preços”, disse Warsh.

Embora os relatórios de PCE e CPI do verão tenham vindo melhores do que o esperado, Warsh disse que os lançamentos não mostraram que as tendências subjacentes da inflação melhoraram “significativamente”. O progresso em relação aos picos de inflação atingidos em 2022 também foi modesto durante os últimos dois anos, acrescentou.

Olhando abaixo dos números principais, Warsh disse que 54% dos 199 bens e serviços na cesta do PCE registraram aumentos de preços acima de 3% durante os últimos 12 meses. A participação foi menor do que o pico pós-pandemia de cerca de 77%, mas permaneceu muito acima da média de 32% registrada nas duas décadas anteriores à pandemia.

Nos últimos seis meses, 49% da cesta registrou aumentos de preços anualizados acima de 3%, de acordo com o presidente do Fed. Os preços das commodities também subiram recentemente, deixando os formuladores de políticas avaliarem se o movimento poderia aumentar os riscos de inflação.

“Devemos estar confiantes de que a inflação subjacente está se movendo em direção ao nosso objetivo, de forma clara e com velocidade suficiente. Caso contrário, temos trabalho a fazer”, disse Warsh.

Warsh não se comprometeu com uma decisão específica de taxa de juros, dizendo que estava comprometido com uma disciplina de política, em vez de um resultado predeterminado. No entanto, Jake Kennis, analista sênior de pesquisa da Nansen, disse ao crypto.news que a redação deixava aumentos adicionais disponíveis se a inflação permanecesse elevada.

Kennis descreveu o discurso como claramente hawkish, apontando para a declaração de Warsh de que ele teria “dificuldade em descrever as condições financeiras amplas como restritivas”.

“Ele acrescentou que o Fed tem ‘trabalho a fazer’ a menos que a inflação se mova para 2% ‘de forma clara e com velocidade suficiente’, o que é um sinal de que aumentos de juros estão sobre a mesa se a inflação elevada persistir.”

Economia dos EUA forte dá ao Fed espaço para agir

O aviso de inflação de Warsh veio junto com uma avaliação otimista da economia americana, que o presidente do Fed disse parecer ter se fortalecido apesar da pressão na habitação e na agricultura.

O investimento empresarial em equipamentos e ativos intangíveis cresceu cerca de 9% ao longo de quatro trimestres, seu ritmo mais rápido desde 2021, de acordo com o discurso. Warsh atribuiu mais da metade do crescimento dos gastos de capital deste ano à expansão da inteligência artificial.

Os lucros das empresas do S&P 500 subiram mais de 20% no último ano, enquanto os spreads de títulos corporativos e empréstimos alavancados permanecem perto do limite inferior de suas faixas históricas. A forte emissão e padrões de empréstimos bancários comparativamente fáceis levaram Warsh a dizer que os mercados de crédito mostram poucos sinais de restrição política.

As condições trabalhistas também permaneceram estáveis. A taxa de desemprego está em 4,1%, enquanto a média de quatro semanas de pedidos de seguro-desemprego permanece próxima do nível mais baixo em décadas, de acordo com Warsh.

Na reunião de julho, a maioria dos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto votou para esperar por mais informações antes de mudar as taxas, mesmo com os formuladores de políticas concordando que a inflação permanecia muito alta. Warsh disse que o comitê também expressou uma prontidão compartilhada para responder se as condições exigissem ação.

Para os investidores americanos, a próxima decisão do Fed pode afetar os rendimentos dos títulos, o dólar e os preços de ativos de risco, incluindo fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista listados nos EUA. Os contratos da Polymarket citados no relatório fornecido colocaram a probabilidade de pelo menos um aumento de taxa durante 2026 em 68%, acima de menos de 50% uma semana antes.

O mercado de previsão colocou a chance de um aumento de 25 pontos-base na reunião de setembro em cerca de 50%, enquanto a probabilidade de nenhuma mudança ficou perto de 51%, com arredondamentos e negociações em mudança permitindo que os números exibidos se sobreponham. Os relatórios de CPI e PPI de agosto, devidos antes da reunião, darão aos formuladores de políticas mais dados sobre se a pressão sobre os preços está diminuindo.

Bitcoin cai abaixo de US$ 80.000 após discurso de Warsh

Após o discurso principal, o Bitcoin caiu de um nível intradiário acima de US$ 80.000 para cerca de US$ 79.200, deixando o ativo em queda de quase 2% no dia.

O declínio interrompeu uma alta que havia levado o Bitcoin acima de US$ 80.000 em 25 de agosto pela primeira vez em quase 15 semanas. Como relatado anteriormente, o BTC havia ganho cerca de 28% em oito dias e testado resistência entre US$ 80.000 e US$ 82.000 depois que os ETFs spot dos EUA atraíram aproximadamente US$ 1,92 bilhão em entradas semanais.

Antes do discurso, Nicolai Sondergaard, analista de pesquisa sênior da Nansen, disse que a tendência de prazo mais longo do Bitcoin permanecia otimista, mas várias medidas de curto prazo haviam se tornado menos convincentes. Ele citou financiamento longo lotado, contratos em aberto em contração, volume de negociação de ETF em queda e fluxos de exchange mistos.

Sondergaard disse que a importância do discurso viria de seu efeito sobre as taxas de juros, o dólar e a resposta do Fed a novos dados econômicos, em vez de um simples rótulo de hawkish versus dovish.

“Um sinal hawkish é mais perigoso porque atinge os longos lotados. Para que a alta se sustente, precisamos de rendimentos mais baixos, liquidez estável do dólar, CVD melhorando e BTC mantendo-se acima de aproximadamente US$ 80,4 mil com OI em expansão.”

Sem essas condições, Sondergaard descreveu a configuração antes do discurso como uma “estrutura otimista frágil, não um rompimento de alta convicção”.

O posicionamento já estava vulnerável antes de Jackson Hole. O Bitcoin caiu anteriormente 4,1% de US$ 81.238 para US$ 77.870, enquanto as liquidações longas atingiram cerca de US$ 270 milhões em todo o mercado de criptomoedas. O interesse em aberto de futuros de Bitcoin caiu aproximadamente 4,5% em relação ao nível registrado em torno do pico de US$ 81.238.

Expiração de opções de Bitcoin elimina excesso de US$ 6,4 bilhões

Warsh fez seu discurso após aproximadamente US$ 6,4 bilhões em opções de Bitcoin expirarem na Deribit às 08:00 UTC em 28 de agosto, eliminando um grande bloco de contratos pouco antes de o mercado reagir aos seus comentários.

A expiração de opções incluiu aproximadamente 81.700 contratos, compreendendo 44.639 calls e 37.061 puts. As calls superaram as puts em uma proporção de 0,83, com as maiores concentrações em torno dos strikes de calls de US$ 75.000 e US$ 80.000.

Lacie Zhang, analista de pesquisa da Bitget Wallet, disse que o posicionamento mostrava confiança construtiva, não euforia. Calls negociando com prêmios mais altos do que puts comparáveis sugeriam que os traders estavam pagando por exposição a ganhos adicionais após a alta do Bitcoin, em vez de comprar fortemente proteção contra queda, acrescentou ela.

“Os US$ 6,4 bilhões nocionais não devem ser lidos como uma aposta direcional, já que grande parte reflete carteiras de dealers com hedge e posições de spread.”

De acordo com Zhang, as concentrações de preços de exercício foram mais importantes para a fixação de preços e o hedge dos dealers antes do vencimento. Com os contratos agora expirados, ela disse que os traders devem observar se o interesse em aberto retorna em preços de exercício mais altos e se os prêmios de calls permanecem elevados nos vencimentos de setembro e dezembro.

“Se isso acontecer, confirmaria uma convicção de alta mais duradoura; se o skew normalizar rapidamente, o movimento foi principalmente posicionamento específico do vencimento”, disse Zhang.