Трейдеры биткоина готовятся к истечению опционов на BTC на сумму приблизительно 6,44 миллиарда долларов на Deribit в 08:00 UTC в пятницу, 28 августа, после быстрого роста криптовалюты с примерно 62 000 до 80 000 долларов.
Резюме
- 81 700 опционов на биткоин на сумму примерно 6,44 миллиарда долларов истекают в пятницу в 08:00 UTC на платформе Deribit.
- Коллы составляют 44 639 контрактов против 37 061 путов, что дает соотношение пут/колл 0,83 перед расчетами в пятницу.
- Страйк в 75 000 долларов содержит 236 миллионов долларов в номинале коллов, а страйк в 80 000 долларов в настоящее время содержит 157 миллионов долларов.
- Более 500 миллионов долларов номинала находится в пределах 5% от текущей рыночной цены биткоина.
- Максимальная боль находится около 68 000 долларов, но эта модель не предсказывает надежно цену расчетов в пятницу.
Истечение охватывает около 81 700 контрактов, согласно данным Deribit, на которые ссылается CoinDesk. Каждый контракт представляет один биткоин, хотя его номинальная долларовая стоимость меняется в зависимости от базовой рыночной цены.
Биткоин торговался около 78 970 долларов на момент написания отчета, снизившись примерно на 1,4% за 24 часа, но все еще на 22,9% выше за семь дней. Его дневной диапазон составлял от примерно 77 955 до 80 194 долларов, согласно текущим данным рынка биткоина.
Истечение опционов на биткоин концентрирует экспозицию около 80 000 долларов
Истекающие контракты включают 44 639 коллов и 37 061 путов. Полученное соотношение пут/колл 0,83 показывает, что коллы превышают путы, хотя само по себе соотношение не доказывает, что трейдеры ожидают роста биткоина.
Некоторые позиции коллов могут быть частью рыночно-нейтральных стратегий, покрытых позиций или волатильных сделок. Путы также могут представлять страховку портфеля вместо прямых медвежьих ставок.
Страйк в 75 000 долларов несет наибольшую зарегистрированную концентрацию коллов, с номинальной стоимостью примерно 236 миллионов долларов. За ним следует страйк коллов в 80 000 долларов с примерно 157 миллионами долларов.
Рост биткоина привел к тому, что коллы со страйками ниже рыночной цены оказались в деньгах. Их держатели могут исполнить контракты с прибылью при истечении, с учетом премий и других торговых издержек.
Концентрация около 75 000 и 80 000 долларов делает эти уровни важными для дилеров, управляющих своей экспозицией. Однако позиционирование опционов не устанавливает гарантированную поддержку или сопротивление.
Гамма-хеджирование может усилить краткосрочные колебания цен
Маркет-мейкеры обычно хеджируют опционную экспозицию, покупая или продавая биткоин, фьючерсы или другие связанные инструменты. Их требуемый хедж меняется по мере приближения биткоина к густонаселенному страйку и роста чувствительности опционов к движениям цены.
Этот процесс известен как гамма-хеджирование. В зависимости от чистой позиции дилеров, хеджирование может либо сдерживать биткоин около страйка, либо добавлять импульс, когда цена решительно проходит через него.
Главный директор по рискам Deribit Шон Фернандо заявил, что более 500 миллионов долларов номинала находилось в пределах 5% от рыночной цены биткоина. Он сказал, что концентрация "должна привести к усиленному гамма-хеджированию в преддверии истечения".
Фернандо добавил, что позиционирование "может привести к необычному закреплению около ключевых страйков или ускорить движения через них". Эти результаты остаются сценариями, а не подтвержденными прогнозами, поскольку направление хеджирования дилеров зависит от позиций, не полностью видимых через агрегированные данные открытого интереса.
Закрепленный рынок означал бы, что биткоин остается близко к крупному страйку, возможно, 80 000 долларов, поскольку корректировки дилеров компенсируют близлежащие движения. Прорыв может произвести противоположный эффект, если хеджирование потребует от дилеров торговать в направлении движения.
Показатели волатильности Deribit изменились после ралли биткоина
Фернандо сообщил, что почти 20% открытого интереса по опционам на биткоин на Deribit должно было истечь. Он также сообщил об относительном увеличении индекса волатильности биткоина Deribit (DVOL) на 30% за предыдущую неделю.
Структура срочности волатильности перешла из бэквордации в контанго. Краткосрочная подразумеваемая волатильность ранее торговалась выше долгосрочной, что отражало спрос на немедленную защиту. Контанго означает, что долгосрочные контракты теперь несут более высокую подразумеваемую волатильность, чем краткосрочные.
Перекос колл-пут также перешел из отрицательного в положительный, показывая, что трейдеры присваивали относительно более высокую подразумеваемую волатильность коллам по сравнению с сопоставимыми путами. Это изменение последовало за быстрым восстановлением биткоина и растущим спросом на upside-экспозицию.
Биткоин поднялся выше $76 000 на фоне ускорения притоков в ETF. Американские спотовые фонды привлекли около $1,1 млрд за 19 и 20 августа, когда BTC вышел из своего прежнего торгового диапазона.
Позже ралли остановилось выше $81 200. В смежных материалах биткоин отступил к $79 250, когда импульс стал перекупленным, в то время как кластеры ликвидаций сформировались около $78 000 и между $81 000 и $82 000.
Max pain не гарантирует движение к $68 000
Уровень max pain для экспирации находится около $68 000. Max pain оценивает цену расчетов, при которой наибольшая сумма стоимости опционов истечет бесполезной, что приведет к наименьшей совокупной выплате держателям.
Расчет часто привлекает внимание перед крупными экспирациями, но он не является надежным ценовым ориентиром. Он не полностью учитывает хеджирование, цены покупки контрактов, позиции, удерживаемые вне одной биржи, спотовый спрос или меняющиеся макроэкономические условия.
Биткоин торгуется примерно на $11 000 выше сообщаемого уровня max pain. Достижение $68 000 до расчетов потребовало бы гораздо более значительного движения, чем просто возвращение к основным кластерам страйков в $75 000 и $80 000.
Подтвержденный срок — пятница, 08:00 UTC. Трейдеры будут наблюдать, останется ли биткоин около $80 000, отступит ли к $75 000 или пробьет концентрированные страйки, поскольку истекающие позиции и хеджи дилеров закрываются или переносятся вперед.
Волатильность также может упасть после расчетов, когда исчезнет краткосрочный спрос на хеджирование. Размер экспирации повышает вероятность более значительных внутридневных колебаний, но он не определяет направление биткоина.
