VanEck заявил 18 августа, что биткоин может приближаться к фазе накопления после того, как восемь из его двенадцати индикаторов капитуляции оставались активными по состоянию на 12 августа.
Резюме
- Восемь из 12 сигналов капитуляции биткоина от VanEck были активны 12 августа, что указывает на стресс на поздней стадии цикла.
- Все 12 индикаторов вошли в зону капитуляции в течение трех месяцев, предшествовавших августовскому обновлению исследования VanEck.
- Предложение долгосрочных держателей сократилось на 356 534 BTC, оставив 11,84 млн BTC нетронутыми более года.
- Американские спотовые биткоин-ETP поглотили 663 миллиона долларов, в то время как реализованная волатильность снизилась до 27,2% за 30 дней.
- Исторические кластеры капитуляции отставали от базовой линии биткоина на шесть месяцев, показывая лучшие результаты только на горизонте одного года.
В последнем отчете управляющей компании текущая коррекция помещена на десятый месяц, считая от пика биткоина в октябре 2025 года. VanEck оценил, что следующая точка разворота может наступить в период с сентября по ноябрь, если текущий цикл будет следовать более ранним закономерностям.
Однако фирма не представила исторический график как надежный прогноз цен. VanEck раскрыл, что имеет долю в биткоине, и предупредил, что его исследование будущей доходности использует небольшое количество сильно пересекающихся наблюдений.
Сигналы капитуляции биткоина указывают на стресс на поздней стадии цикла
VanEck считает сигнал активным, когда его последнее значение достигает экстремального исторического процентиля. Большинство индикаторов должны попадать в нижние 15% своей зарегистрированной истории, или в верхние 10%, когда высокое значение указывает на стресс.
Для просадки цены используется отдельный порог. VanEck активирует этот сигнал, когда биткоин падает как минимум на 35% от своего пика. В анализе фирмы биткоин упал примерно на 49% от своего октябрьского рекорда, хотя это снижение заняло лишь 35-й процентиль в своей собственной истории.
Применение того же правила процентиля к просадке сократило бы общее количество активных сигналов с восьми до семи. VanEck защищал отдельный порог, утверждая, что институциональное владение и спрос на спотовые ETP могут привести к более мелкому медвежьему рынку, чем в предыдущих циклах.
Фирма заявила, что «ожидает более мелкого дна в этом цикле», но признала, что это остается предположением, а не подтвержденным рыночным исходом. Более ранние медвежьи рынки биткоина приводили к просадкам от 78% до 94%.
Историческая доходность не дает явного преимущества за шесть месяцев
Бэктест VanEck дает осторожную оценку для инвесторов, ожидающих немедленного отскока. Когда от восьми до 12 индикаторов находились в зоне капитуляции, биткоин приносил в среднем 12,8% за последующие 90 дней. Его базовая доходность за все сопоставимые периоды составляла 15,2%.
Та же группа показала среднюю доходность 32% за 180 дней, что ниже базового уровня в 36,3%. Преимущество появилось только на горизонте одного года.
VanEck предупредил, что результат за один год был получен из 115 дней наблюдений, которые сильно пересекались. Эти наблюдения представляют лишь небольшое количество отдельных рыночных эпизодов. Фирма заявила, что не придает существенного веса этому результату.
Результаты показывают, что показания капитуляции могут выявлять условия поздней стадии цикла, не определяя точного дна. Они также оставляют место для продолжительной боковой торговли до начала устойчивого восстановления.
Приток средств в американские фонды поглощает продажи долгосрочных держателей
Американские спотовые биткоин-ETP зафиксировали чистый приток примерно в 663 миллиона долларов за 30 дней, охваченных VanEck. Эта сумма составила около 10 400 BTC по текущим ценам и частично компенсировала отток примерно в 2,4 миллиарда долларов за предыдущий месяц.
Потоки средств оставались неравномерными после отчетного периода VanEck. Американские спотовые фонды потеряли около 385,2 миллиона долларов за неделю, закончившуюся 14 августа, как сообщал crypto.news в своем анализе причин, по которым ликвидность еще не вернулась.
Затем спрос восстановился. Данные Farside показали чистый приток в размере 297,5 миллиона долларов 17 августа и еще 189,3 миллиона долларов 18 августа. Совокупные 486,8 миллиона долларов частично компенсировали вывод средств за предыдущую неделю.
Этим притокам предшествовали более ранние признаки того, что спрос на ETF поддерживает уровень 64 000 долларов. Биткоин торговался около 64 250 долларов 19 августа, что выше справочной цены закрытия VanEck на 11 августа (63 549 долларов), но все еще ниже его 200-дневной скользящей средней.
Долгосрочные держатели усложняют аргументы в пользу накопления
Количество монет, хранящихся более одного года, сократилось на 356 534 BTC за 30 дней, согласно данным VanEck на основе Glassnode. Запасы упали на 2,9% до 11,84 миллиона BTC, что составляет 59,1% от циркулирующего предложения.
Все шесть возрастных групп долгосрочных держателей сократились. Монеты возрастом от одного до двух лет показали наибольшее сокращение - примерно 156 000 BTC. Запасы старше десяти лет упали лишь примерно на 4 000 BTC, что говорит о том, что самые старые кошельки оставались относительно неактивными.
VanEck заявил, что некоторые перемещения могли быть связаны с безопасностью кошельков, а не с продажами. Компания выразила обеспокоенность после сбоя безопасности Coldcard, который crypto.news рассматривал в своем материале о выводе 89 миллионов долларов из кошелька.
Тем не менее, компания назвала объяснение安全问题 сложным для проверки. Подтвержденные потери были гораздо меньше общего объема перемещений старых монет. Приток на биржи с разбивкой по возрасту монет мог бы помочь определить, переводили ли держатели средства на торговые площадки или перемещали их между частными кошельками.
Период с сентября по ноябрь теперь станет следующей проверкой циклической модели VanEck. Устойчивый рост спроса на спотовом рынке, более высокий объем торгов и стабилизация долгосрочных запасов поддержали бы аргументы в пользу накопления. Продолжающееся распределение или возобновление оттока средств ослабили бы их.
