Автор: Чёрный Марио
Недавно пользователь @choc07_ опубликовал серию сообщений, обвиняя в резком падении DEXE возможный сброс со стороны институциональных игроков, и направил обвинения в адрес DWF Labs, Falcon Finance и Ceffu.
Однако сейчас эта тема не пользуется особой популярностью на X. Я думаю, что во многом это связано с тем, что всё объяснение затрагивает сложные вопросы, такие как ончейн-переводы, институциональное хранение, зеркальная торговля MirrorX и сложные отношения с маркет-мейкерами. Информация очень запутанная, и многие люди на самом деле не до конца понимают, что произошло.
Поэтому в этом материале мы не будем спешить с выводами. Мы разберём все подтверждённые на данный момент адреса, записи транзакций, институциональные связи и спорные моменты, и полностью восстановим картину того, что примерно произошло, а также почему возникли подозрения в адрес DWF.
Я надеюсь, что это будет версия, которая позволит всем понять эту ситуацию.
Что подтверждено на данный момент (вы можете прочитать статью полностью, а затем вернуться к этому выводу):
Во время резкого падения DEXE, помеченные адреса Ceffu перевели значительное количество DEXE на адрес депозита Binance;
DWF имеет официальное партнёрство по ликвидности с DeXe;
Falcon Finance, в свою очередь, тесно связана с DWF, и официально поддерживает залог DEXE, хранение на Ceffu и зеркальную торговлю.
Резкое падение токена DEXE более чем на 90%
12 июля 2026 года цена DEXE достигла максимума около 49,43 доллара США.
Затем цена начала снижаться с 13 июля, особенно 21 июля, когда DEXE упал примерно с 46,93 до 5,648 доллара, с максимальным падением почти на 88%.
Если считать от максимума около 49,43 доллара, то за 11 дней DEXE упал минимум до примерно 1,56 доллара, с общим падением на 96,8%.
Согласно твиту @choc07_, его друг за это время понёс огромные убытки в размере почти 1,7 миллиона долларов в торговле DEXE, и он считает, что DWF Labs напрямую связана с этим резким падением.
https://x.com/choc07_/status/2084230250171605304
Однако эти DEXE не были просто переведены напрямую с публичного кошелька DWF на биржу, а, возможно, прошли через Falcon, Ceffu и MirrorX, и в итоге попали в торговую систему Binance, что сложно наблюдать напрямую в ончейне, и в конечном счёте создали давление на продажу.
В этом задействовано несколько участников, давайте сначала разберёмся с ними.
Три ключевых участника: DWF Labs, Falcon Finance и Ceffu
1. DWF Labs: партнёр по ликвидности DeXe
@DWFLabs — известная инвестиционная и маркет-мейкерская организация на крипторынке, чей бизнес обычно включает инвестиции в проекты, маркет-мейкинг токенов, управление ликвидностью и торговлю на вторичном рынке.
Проще говоря, когда проект устанавливает партнёрство по ликвидности с DWF, DWF может получить или занять определённое количество токенов проекта, а затем разместить эти токены на различных торговых площадках, чтобы обеспечить глубину рынка для покупки и продажи.
Для контроля рисков в процессе маркет-мейкинга DWF также может одновременно проводить спотовые сделки, хеджирование фьючерсами, перебалансировку между биржами и управление запасами.
Таким образом, маркет-мейкер не просто размещает ордера на покупку и продажу в стакане. Обычно он фактически владеет определённым количеством токенов и обладает способностью распределять активы между несколькими торговыми платформами, управлять позициями и совершать сделки.
В апреле 2024 года DeXe DAO одобрил предложение о создании партнёрства по ликвидности с DWF Labs. DWF также официально подтвердил, что их сотрудничество было одобрено управлением DeXe DAO и исполнено в ончейне.
Ончейн-мониторинг также показывает, что DWF ранее получил 300 000 DEXE и впоследствии разместил эти токены в долгосрочный стейкинг.
Таким образом, эта публичная информация, по крайней мере, указывает на две вещи:
Во-первых, DWF является официально привлечённым партнёром по ликвидности DeXe.
Во-вторых, DWF исторически действительно владел и контролировал значительное количество DEXE, а также имел условия для участия в маркет-мейкинге, перебалансировке, хеджировании и управлении рисками DEXE.
Это также является одной из наиболее важных причин, по которой обвинения направлены на DWF.
2. Falcon Finance: протокол управления активами и доходностью, тесно связанный с DWF
Falcon Finance — это протокол, построенный вокруг синтетического доллара, универсальных залоговых активов и стратегий получения доходности.
Пользователи могут вносить BTC, ETH, стейблкоины и другие криптоактивы в Falcon в качестве залога для чеканки его синтетического доллара USDf, получая таким образом долларовую ликвидность без прямой продажи своих активов. Затем Falcon выполняет различные стратегии получения доходности и управления рисками в отношении этих залоговых активов.
Конечно, Falcon не просто запирает залоговые активы пользователей в каком-то ончейн-контракте без изменений; он также может использовать институциональные кастодиальные платформы и счета на централизованных биржах для хеджирования, базисной торговли, арбитража на ставках финансирования, межрыночного арбитража и управления ликвидностью.
DEXE является одним из официально поддерживаемых залоговых активов Falcon.
То есть теоретически держатель DEXE может внести DEXE в Falcon и отчеканить USDf. Затем Falcon, в соответствии со своим контролем рисков и стратегией доходности, осуществляет хранение, хеджирование, перебалансировку или торговлю этими DEXE.
А когда цена какого-либо залогового актива значительно колеблется, общий риск возрастает или достигает заранее установленного порога риска, Falcon теоретически может снизить подверженность данному активу, продать спот, скорректировать позиции по контрактам и даже ликвидировать залог, чтобы обеспечить платежеспособность USDf и стабильность системы.
Это означает, что Falcon не только имеет возможность принимать DEXE, но и обладает институциональными и торговыми возможностями для распоряжения DEXE, хеджирования или продажи в определенных ситуациях.
А отношения между Falcon и DWF также очень тесные.
Falcon официально описывал себя как протокол, поддерживаемый DWF Labs. Управляющий партнер DWF Андрей Грачев @ag_dwf также является одним из ключевых руководителей Falcon, и между ними существует значительное совпадение в ключевом персонале, институциональных ресурсах, торговых возможностях и системах управления рисками.
Андрей Грачев (управляющий партнер DWF Labs)
DWF также публично описывал Falcon как расширение своих возможностей по ценообразованию активов, управлению рисками и институциональной торговле.
Таким образом, Falcon — это не просто проект с松散 связями в обычном портфеле DWF; их отношения действительно гораздо более тесные, чем обычные отношения между инвестором и проектом.
3. Ceffu: ключевая платформа, соединяющая институциональное хранение и торговлю на Binance
Ceffu — это платформа для хранения цифровых активов, ориентированная на институциональных клиентов, ранее известная как Binance Custody.
Обычные пользователи обычно хранят криптоактивы в своих собственных кошельках или напрямую на биржевых счетах. Но институциональные инвесторы при управлении крупными активами часто не хотят хранить все средства в горячих кошельках биржи в течение длительного времени.
С одной стороны, размещение большого количества активов на бирже напрямую увеличивает риски платформы и контрагента; с другой стороны, институциональным инвесторам необходимо удовлетворять требованиям внутреннего управления правами доступа, изоляции активов, аудита, соответствия и контроля рисков.
Поэтому Ceffu предоставляет услуги, помогая институциональным инвесторам хранить реальные активы в относительно независимой системе хранения, при этом с помощью технологий и механизмов расчетов эти активы могут по-прежнему использоваться для торговли, хеджирования и управления капиталом.
Адрес, помеченный как Ceffu, участвующий в этом инциденте:
0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
Этот адрес уже помечен Etherscan как Ceffu 2
DEXE в больших количествах переводился с Ceffu на Binance.
С другой стороны, Ceffu важен в этом инциденте еще и потому, что у него с Binance существует механизм зеркальной торговли под названием MirrorX.
С помощью MirrorX институциональные инвесторы могут отображать реальные активы, хранящиеся в Ceffu Prime Wallet, в определенной пропорции на указанные субсчета Binance.
Реальные токены остаются в системе хранения Ceffu, но институциональные инвесторы могут сначала получить соответствующие зеркальные балансы или торговые лимиты на Binance для спотовой, маржинальной и деривативной торговли.
Это означает, что институциональным инвесторам не нужно сначала переводить реальные токены с Ceffu на Binance, они могут заранее продавать на Binance.
То есть:
Реальные DEXE по-прежнему хранятся в Ceffu
↓
Через MirrorX отображаются на субсчет Binance
↓
Институциональный инвестор использует зеркальный баланс для торговли, хеджирования или продажи
↓
Затем проводятся внебиржевые или ончейн-расчеты
Именно поэтому институциональный инвестор вполне может совершить сделку на Binance заранее, в то время как DEXE все еще находится на адресе Ceffu.
А когда позже происходит расчет, реальные DEXE переводятся с адреса Ceffu на Binance.
Таким образом, время перевода, которое внешние наблюдатели видят в цепочке, не обязательно равно реальному времени продажи институционального инвестора.
Итак, если рассмотреть все три роли вместе, они занимают разные позиции:
DWF Labs: партнер по ликвидности DeXe, обладающий возможностями маркет-мейкинга, торговли и управления рисками.
Falcon Finance: поддерживает DEXE в качестве залога и может выполнять стратегии получения дохода, хеджирования и управления рисками вокруг хранящихся активов.
Ceffu: отвечает за институциональное хранение активов и через MirrorX подключает хранящиеся активы к торговым счетам Binance.
Таким образом, потенциальный поток средств, связанных с DEXE в этом инциденте, — это не простая схема:
Кошелек DWF
↓
Binance
↓
Продажа DEXE
Это также может быть более сложный и гораздо более трудный для подтверждения через публичные ончейн-записи путь:
Некоторый держатель DEXE или связанная организация
↓
Вносит DEXE в Falcon или связанную систему управления активами
↓
Реальные DEXE хранятся в Ceffu
↓
Через MirrorX отображаются на субсчет Binance
↓
Торговля, хеджирование или продажа на Binance
↓
После этого завершается расчет по реальным токенам
Поскольку DWF является партнером DeXe по ликвидности, а Falcon тесно связан с DWF, существует подозрение, что эта партия DEXE, которая была передана на хранение, сконвертирована или в конечном итоге переведена на Binance, может быть связана с DWF или Falcon.
Доказательства перевода большого количества DEXE от Ceffu на Binance
На данный момент основным доказательством является адрес хранения, помеченный как Ceffu, который до и после пика и резкого падения цены DEXE постоянно переводил большое количество DEXE на депозитный адрес Binance.
1. Задействованные контракты DEXE и адрес Ceffu
Адрес контракта токена DEXE в Ethereum:
0xde4EE8057785A7e8e800Db58F9784845A5C2Cbd6
Проверка в блокчейне: https://etherscan.io/token/0xde4ee8057785a7e8e800db58f9784845a5c2cbd6
Адрес Ceffu, задействованный в данном инциденте:
0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
Этот адрес уже помечен Etherscan как:
Ceffu 2
Проверка в блокчейне: https://etherscan.io/address/0x3a3C006053a9B40286B9951A11bE4C5808c11dc8
Таким образом, на данный момент можно по крайней мере подтвердить, что эти крупные переводы DEXE исходят из институциональной системы хранения Ceffu.
2. После 13 июля 6 переводов на сумму около 797 900 DEXE
Аналитик блокчейна Ai Yi провел статистику крупных потоков средств во время резкого падения DEXE.
Данные показывают, что начиная с 13 июля 2026 года Ceffu в общей сложности перевел на Binance 6 транзакций:
797 917,24 DEXE
Исходя из цены токена на момент фактического совершения каждого перевода, общая стоимость этих DEXE на тот момент составляла около 6,15 миллиона долларов США.
Соответствующие материалы:
Оригинальный анализ Ai Yi о переводе DEXE от Ceffu
https://x.com/ai_9684xtpa/status/2080677489383469496
Данные блокчейна, пересланные Wu Shuo:
https://x.com/wublockchain12/status/2080698854362734808
Foresight News: Ceffu перевел на Binance около 797 900 DEXE в 6 транзакциях:
https://foresightnews.pro/news/detail/109461
Binance Square: Сводка по резкому падению DEXE и переводам Ceffu
https://www.binance.com/en-JP/square/post/348291840298913
Статистика ведется с 13 июля, потому что DEXE достиг максимума около 49,432 доллара 12 июля и начал снижаться с 13 июля.
Таким образом, эти данные показывают: после начала падения DEXE с исторического максимума система хранения Ceffu продолжала переводить на Binance около 800 000 DEXE.
Время этих переводов явно совпадает со всей фазой падения DEXE.
3. С февраля 2026 года: 8 путей, около 854 100 DEXE
Помимо 6 переводов после 13 июля, другой исследователь блокчейна расширил временной диапазон до февраля 2026 года.
Согласно этой статистике, с февраля 2026 года по момент инцидента адрес Ceffu в общей сложности перевел на депозитный адрес Binance через 8 путей:
854 149,537853 DEXE
Соответствующее расследование:
8 путей переводов Ceffu, составленных исследователем блокчейна:
https://x.com/banbendaan/status/2083020239676256584
Страница соответствующего аккаунта и последующие записи:
https://x.com/banbendaan
4. Самый крупный перевод около 719 700 монет произошел 22 июля
Среди этих переводов самый крупный произошел 22 июля 2026 года, количество составило примерно:
719 727 DEXE
Основные пути, отслеженные исследователем, включают два типа:
От Ceffu к Binance Deposit
и:
От Ceffu к промежуточному адресу 0x98, а затем к Binance Deposit
Связанные расследования:
Разбор пути перевода 719 700 DEXE:
https://www.binance.com/en/square/post/348892685508641
Сводка путей перевода 854 100 DEXE с Ceffu на Binance Deposit:
https://x.com/banbendaan/status/2083020239676256584
Задействованный промежуточный адрес:
0x98e50F194d975A9fcC25428433233dD876F51d32
Проверка адреса:
Etherscan: промежуточный адрес 0x98e50:
https://etherscan.io/address/0x98e50F194d975A9fcC25428433233dD876F51d32
Этот адрес выполнял часть функций промежуточного звена между Ceffu и Binance Deposit. Часть DEXE поступала напрямую с Ceffu на депозитный адрес Binance, другая часть сначала проходила через 0x98e50…, а затем поступала на Binance.
5. Самый крупный перевод произошёл после обвала
Самое резкое падение DEXE произошло 21 июля.
В тот день DEXE упал примерно с 46,93 до 5,648 доллара, максимальное суточное падение составило почти 88%.
Однако самый крупный перевод в размере 719 700 DEXE был осуществлён 22 июля, то есть после основного обвала.
Если рассматривать это с точки зрения обычной торговой логики:
21 июля: цена DEXE резко упала
↓
22 июля: 719 700 DEXE переведены на Binance
Тогда эти токены, поступившие на Binance только 22 июля, очевидно, не могут напрямую объяснить обвал, произошедший 21 июля.
Именно поэтому исследователям приходится привлекать упомянутый ранее механизм MirrorX. Если эти DEXE ранее уже были размещены на Ceffu и через MirrorX отображены на субаккаунт Binance, то теоретическая временная линия может выглядеть так:
Реальные DEXE остаются на Ceffu
↓
Заранее отображены на субаккаунт Binance MirrorX
↓
21 июля или ранее уже были проведены торговля, хеджирование или продажа
↓
22 июля реальные DEXE были переведены на Binance для последующего расчёта
6. Мелкий тест перед крупным переводом
Перед некоторыми крупными переводами или расчётными операциями промежуточный адрес 0x98e50… проводил небольшой тестовый перевод DEXE.
Один из таких тестовых переводов составил около 2 DEXE, хэш транзакции:
0x59393f3a6919b54a38474f9fae3f95dade9da388e7cfb09f4843f159fb069b1c
Проверка в блокчейне:
Etherscan: соответствующие записи транзакций:
https://etherscan.io/tx/0x59393f3a6919b54a38474f9fae3f95dade9da388e7cfb09f4843f159fb069b1c
Etherscan: адрес получателя и соответствующие записи транзакций:
https://etherscan.io/address/0xA072A49B9DF8b07f493E38EE4991B7CbA7296593
Из публичных записей можно подтвердить, что эта транзакция действительно была инициирована с адреса 0x98e50… и поступила на соответствующий адрес получателя.
Проведение небольшого тестового перевода перед крупным переводом средств — очень распространённая практика среди институциональных игроков, используемая для проверки:
правильности адреса;
работоспособности канала пополнения;
соответствия контракта токена;
способности биржи корректно зачислить средства.
Таким образом, этот тестовый перевод может свидетельствовать о том, что между соответствующими адресами велась плановая подготовка к переводу.
7. Что в настоящее время доказывают эти ончейн-доказательства
Собрав воедино всё, что можно подтвердить на данный момент, получаем следующее:
Ceffu 2 — это помеченный институциональный кастодиальный адрес
↓
Этот адрес в период падения DEXE постоянно переводил DEXE на Binance
↓
После 13 июля — всего 6 транзакций, суммарно около 797 900 токенов
↓
Если расширить период до февраля, всего выявлено 8 путей, около 854 100 токенов
↓
Самый крупный перевод — около 719 700 токенов, произошёл 22 июля
↓
Часть средств напрямую поступает на Binance Deposit, часть проходит через 0x98e50 и затем попадает на Binance Deposit.
Таким образом, цепочные доказательства позволяют подтвердить следующее:
В системе хранения Ceffu действительно существует значительный объем DEXE;
Эти DEXE постепенно поступали в систему пополнения Binance до и после резкого падения цены;
Объем переводов достаточен, чтобы оказать влияние на рынок DEXE с относительно ограниченной ликвидностью;
Самый крупный перевод произошел после основного обвала;
MirrorX технически может объяснить временной разрыв, когда "сделка произошла раньше, а цепочный перевод появился позже".
Почему считается, что это связано с DWF?
DWF сама по себе является официально привлеченным маркет-мейкером и партнером по ликвидности DeXe, и в прошлом действительно получала и контролировала большое количество DEXE, фактически участвуя в управлении ликвидностью DEXE, запасами токенов и маркет-мейкингом.
Поэтому, как с точки зрения партнерских отношений, так и с точки зрения доступа к активам, DWF является одной из организаций, наиболее способных участвовать в торговле на рынке DEXE.
Однако в этот раз с адресов Ceffu на Binance было переведено в общей сложности около 800 000 DEXE, что значительно превышает 300 000, которые DWF публично держала в прошлом.
То есть, если эти токены действительно связаны с DWF, они не обязательно все происходят из публично видимых маркет-мейкерских кошельков DWF; за этим, вероятно, стоит еще один, более крупный источник активов.
Судя по публично проверяемой информации, партнерским отношениям и бизнес-маршрутам, Falcon Finance является единственной известной системой, которая может достаточно полно объяснить, как эта крупная партия DEXE попала в Ceffu.
Falcon в настоящее время является крупным протоколом, который в открытых источниках четко указывает DEXE в качестве официального залогового актива. Пользователи или учреждения могут вносить DEXE в Falcon для чеканки USDf. Согласно опубликованному Falcon процессу депозита, залоговые активы пользователей не остаются полностью в обычных цепочных контрактах, а передаются в систему хранения третьей стороны, которая явно включает Ceffu.
Falcon поддерживает DEXE и другие активы в качестве залога
https://falcon.finance/falcon-finance-hits-100m-tvl-in-closed-beta
Процесс депозита пользователей Falcon и хранение третьей стороной
https://docs.falcon.finance/mechanism/user-deposit-process
Falcon также официально раскрывает, что использует Ceffu и MirrorX в качестве инфраструктуры для хранения и внебиржевых расчетов. Реальные активы могут оставаться в Ceffu, а Falcon через зеркальные позиции на централизованных биржах, таких как Binance, осуществляет спотовую, маржинальную и деривативную торговлю, а также хеджирование рисков.
В то же время сама команда проекта DeXe в значительной степени может быть исключена из этого крупного пути перевода.
В настоящее время публичные цепочные записи не показывают, что DeXe Foundation или казначейство DAO вносили большое количество DEXE в Ceffu; большая часть предложения команды по-прежнему хранится в казначействе DAO, в заблокированных командой токенах и других известных контрактах. DeXe официально также ответила, что Foundation и казначейство DAO не участвовали в этой продаже.
Другие распространенные маркет-мейкеры также не имеют аналогичных публичных путей. В настоящее время не видно, чтобы Wintermute, GSR, Jump и другие организации публично использовали DEXE в качестве основного залога или управляемого актива, а также не обнаружено четких записей о том, что они через Ceffu проводили масштабные операции с DEXE.
Хотя Ceffu сама по себе является универсальной институциональной платформой хранения, теоретически любой институциональный клиент, владеющий большим количеством DEXE, может внести активы в Ceffu. Поэтому мы не можем на 100% исключить, что какой-то крупный клиент Ceffu, не раскрывший свою личность, независимо владел и перевел эту партию DEXE.
Но среди публично доступной информации на данный момент Falcon является единственным известным субъектом, который одновременно удовлетворяет следующим условиям:
Официально поддерживает DEXE в качестве залогового актива;
Имеет условия для сбора DEXE от различных пользователей и учреждений;
Явно использует Ceffu для хранения активов пользователей;
Явно использует MirrorX для внебиржевых расчетов и зеркальной торговли;
Способен осуществлять торговлю, хеджирование и управление рисками на Binance.
Среди публично доступных и проверяемых партнерских отношений и бизнес-маршрутов, только Falcon Finance, или крупные институциональные клиенты, вносящие DEXE через Falcon, в состоянии и имеют разумный сценарий для сбора и перевода почти 800 000 DEXE в Ceffu.
Это также объясняет, почему количество DEXE, поступивших в Ceffu на этот раз, значительно превышает 300 000, которые можно наблюдать на публичных адресах DWF. Falcon может собирать и управлять более крупными объемами DEXE от партнеров проекта, институциональных клиентов и обычных пользователей, и эти активы в конечном итоге поступают в единую систему хранения и расчетов Ceffu.
А между Falcon и DWF существует множество связей.
Основатель и управляющий партнер Falcon Андрей Грачев также является соучредителем и управляющим партнером DWF Labs. Falcon получает основную поддержку от DWF, и обе стороны имеют высокую степень совпадения в управленческой команде, торговых способностях, контроле рисков и операционных ресурсах. DWF даже официально описывала Falcon как расширение своих возможностей по оценке активов и управлению рисками.
Таким образом, возможный путь таков: более крупные объемы DEXE сначала собираются в системе Falcon, тесно связанной с DWF, затем попадают в хранение Ceffu, и через MirrorX осуществляются торговля и последующие расчеты на Binance.
До и после обвала DEXE адреса Ceffu действительно перевели на Binance в общей сложности около 800 000 DEXE. Этот крупный поток средств в высокой степени соответствует публичной бизнес-модели Falcon по сбору DEXE, использованию Ceffu для хранения и зеркальной торговле на Binance.
Есть "прошлые прецеденты"
DWF не в первый раз подвергается сомнению из-за резких взлетов и падений токенов, торговли на маркет-мейкерских счетах и продаж на пике.
Ранее несколько токенов, включая ESPORTS, SIREN, YGG, DODO, C98 и CYBER, сталкивались с аналогичными спорами, очень похожими на нынешний DEXE.
Самый типичный и наиболее полно документированный случай — инцидент с YGG в 2023 году.
Тогда DWF, будучи важным партнером и маркет-мейкером YGG, после публичной рекламы YGG Андреем Грачевым вызвал заметный рост цены токена. Затем данные цепочки показали, что связанные с DWF адреса перевели на Binance около 5 миллионов YGG партиями вблизи пиковых цен, после чего цена YGG резко упала.
В мае 2024 года The Wall Street Journal дополнительно сообщила, что внутренняя команда по надзору за рынком Binance расследовала торговую деятельность DWF и установила, что DWF в 2023 году совершила подозрительные сделки по принципу «сделки с самим собой» на сумму более 300 миллионов долларов, а также подозревалась в манипулировании ценами YGG и как минимум шести других токенов.
Следственная группа даже официально рекомендовала Binance прекратить сотрудничество с DWF, но Binance в итоге сочла доказательства недостаточными, и ответственные за расследование сотрудники впоследствии были уволены. Публичный ответ DWF тогда был почти идентичен нынешнему инциденту с DEXE: отрицание манипулирования рынком и квалификация соответствующих сомнений как FUD, продвигаемого конкурентами.
Ещё раньше такие токены, как DODO, C98 и CYBER, также демонстрировали схожую динамику «быстрый рост в краткосрочной перспективе с последующим быстрым падением» после того, как DWF в 2023 году объявляла о сотрудничестве или когда происходили движения на соответствующих адресах с средствами.
В то время сообщество уже обобщило повторяющуюся модель:
Получение большого количества токенов через внебиржевые сделки, инвестиции или маркет-мейкинг, затем создание объёма торгов и ценового импульса с помощью маркет-мейкерских счетов, после чего перевод токенов на биржу на пике, что в конечном итоге сопровождается значительным откатом цены.
И когда рынок выражал сомнения по этому поводу, соответствующие сделки часто объяснялись как обычный маркет-мейкинг, хеджирование рисков или управление запасами.
В 2026 году аналогичные сценарии снова стали появляться с высокой частотой.
В мае ESPORTS пережил обвал более чем на 90% за один день, рыночная капитализация испарилась более чем на 100 миллионов долларов. Данные в цепочке показывают, что примерно за 5 дней до краха около 19,9 миллиона ESPORTS, стоимостью около 13,9 миллиона долларов на тот момент, были переведены на адрес Kraken, связанный с DWF. Команда проекта впоследствии опубликовала заявление, напрямую обвинив партнёра по маркет-мейкингу в несанкционированной продаже токенов.
SIREN в июне после значительного роста дважды испытал падение более чем на 90%. Анализ в цепочке показал, что контроль одного субъекта над SIREN достигал примерно 88,5%, а связанные кластеры кошельков указывали на DWF Labs. Такие ончейн-исследователи, как ZachXBT, также неоднократно публично обсуждали связь этих адресов с DWF.
Именно поэтому после обвала DEXE DWF снова стал главным подозреваемым на рынке.
Потому что, независимо от того, участвует ли DWF в маркет-мейкинге проектов, владеет большим количеством токенов, открывает короткие позиции или продаёт спот в ключевые моменты времени, её операции с DEXE на этот раз действительно имеют явное сходство с её прошлыми спорными торговыми моделями.
Как отреагировали стороны?
Да, в ответе DWF самое важное, что стоит добавить, это то, что, хотя она признала «открытие коротких позиций, закрытие коротких позиций и продажу спота», она всё ещё не ответила на самые ключевые детали сделок. Следующая версия может напрямую заменить предыдущую часть ответа DWF.
DWF: признаёт наличие коротких позиций и продажу части спотовых DEXE
4 августа соучредитель DWF Labs Андрей Грачев опубликовал заявление о сделках с DEXE. Он заявил, что DWF в 2024 году активно покупала DEXE, в 2025 году продала часть из них и зафиксировала прибыль; примерно 10 октября 2025 года DWF снова активно покупала DEXE, а в первой половине 2026 года, открыв короткие позиции, хеджировала уже полученную нереализованную прибыль.
Согласно объяснению Андрея, позже ставка финансирования по бессрочным контрактам DEXE стала отрицательной, и продолжение удержания коротких позиций потребовало бы высоких затрат на финансирование, поэтому DWF решила закрыть соответствующие короткие позиции. В то же время, для повышения денежных резервов, DWF также продала часть спотовых DEXE.
То есть DWF не отрицала, что торговала и продавала DEXE, а объяснила эти операции как обычную фиксацию прибыли, хеджирование рисков и управление денежными средствами.
Андрей также подчеркнул, что все покупки и продажи DWF происходили на централизованных биржах, и соответствующие биржи имеют UID аккаунтов DWF и полные записи сделок, которые могут быть проверены в любое время.
Оригинальный ответ DWF:
https://x.com/ag_dwf/status/2084589747633111463
Это заявление подтвердило несколько важных фактов из предыдущих предположений: DWF не только долгое время владела большим количеством DEXE, но и продавала часть спота, имела короткие позиции по DEXE и в первой половине 2026 года закрыла короткие позиции и сократила спотовые запасы.
Поэтому теперь действительно необходимо выяснить, в какое время, по какой цене и сколько DEXE продала DWF, каков был размер её коротких позиций, и существует ли прямая связь между этими сделками и резким ростом и падением DEXE. На данный момент нет чётких доказательств, чтобы это подтвердить.
Однако этот ответ DWF по-прежнему уклоняется от нескольких ключевых вопросов.
Андрей не раскрыл, сколько именно DEXE продала DWF, а также не опубликовал время и среднюю цену спотовых продаж, поэтому внешние наблюдатели не могут определить, были ли эти продажи сконцентрированы на пике цены DEXE или непосредственно перед обвалом.
DWF не указала конкретный размер своих коротких позиций, время открытия, цену открытия и время закрытия, а также не объяснила, принесли ли эти короткие позиции огромную прибыль в процессе падения DEXE.
DWF не ответила, использовала ли она Ceffu для хранения DEXE, и не пояснила, контролировала ли она или использовала связанные субаккаунты Binance MirrorX. Вопрос о том, что Ceffu перевела на Binance почти 800 000 DEXE до и после обвала, также не был объяснён в заявлении Андрея.
DWF не объяснила свои конкретные отношения с Falcon Finance в отношении этих активов DEXE. Вопрос о том, владеет ли Falcon или управляет большим количеством DEXE, совершала ли сделки через Ceffu и MirrorX, и участвовала ли команда DWF в соответствующих сделках, остаётся без ответа.
Хотя Андрей неоднократно подчёркивал, что биржи могут проверить все сделки через UID, DWF не раскрыла публично соответствующие записи счетов и не выразила готовность пройти независимый сторонний аудит или опубликовать обезличенные данные о сделках.
Таким образом, DWF признала своё участие в покупке, продаже и коротких сделках с DEXE, но всё ещё не предоставила достаточных деталей сделок, чтобы доказать, что эти операции были лишь обычным управлением рисками, а не важным фактором, вызвавшим или усилившим этот обвал.
DeXe: протокол не был атакован, фонд и казначейство DAO не продавали токены
28 июля официальный представитель DeXe Protocol также отреагировал на резкие колебания цен.
DeXe заявил, что протокол работал нормально на протяжении всего периода волатильности, не было эксплойтов или других инцидентов безопасности. DeXe Foundation и казначейство DAO не продавали DEXE в ходе этого движения цен и не получили никакой выгоды от этих колебаний.
DeXe также заявил, что в настоящее время нет проверенного объяснения, почему DEXE испытал такое резкое повышение и понижение, поэтому команда проекта не будет строить догадки о причинах.
Официальный ответ DeXe:
https://x.com/DexeNetwork/status/2082113197956321310
Ответ DeXe в основном отделяет команду проекта от этого обвала. По крайней мере, из официальных заявлений можно исключить такие возможности, как атака на протокол, прямая продажа токенов Foundation и сброс DEXE казначейством DAO на рынок.
Однако DeXe не ответил на конкретные торговые операции DWF в этом раунде, а также не объяснил, владеет ли Falcon или управляет большим количеством DEXE, кому принадлежат токены на адресе Ceffu, и были ли эти активы отображены на Binance через MirrorX для торговли.
Falcon Finance: пока не ответил на вопросы о позициях DEXE и переводах Ceffu
Falcon Finance в настоящее время не опубликовал специального заявления по поводу обвала DEXE и крупных переводов Ceffu.
Falcon является ключевым игроком на всем этом пути. Он публично поддерживает DEXE в качестве залогового актива, явно использует Ceffu для институционального хранения и может выполнять торговлю, хеджирование и управление рисками на централизованных биржах через зеркальные позиции.
Но Falcon до сих пор не объяснил, сколько залоговых активов DEXE было на платформе до обвала DEXE; поступало ли большое количество DEXE на хранение в Ceffu; были ли во время обвала триггеры для сокращения рисков, продажи на споте или ликвидации залога; и были ли почти 800 000 DEXE, переведенные с адреса Ceffu на Binance, активами, управляемыми Falcon.
Binance и Ceffu: пока не объяснили, использовался ли MirrorX для этой сделки
Binance и Ceffu также не дали публичного ответа на это событие.
Ceffu не раскрыл принадлежность клиентов по связанным DEXE, а также не объяснил, поступали ли эти активы от Falcon; Binance, в свою очередь, не раскрыл держателей соответствующих субакаунтов MirrorX, торговые записи и расчетную информацию.
Поэтому внешние наблюдатели в настоящее время могут видеть только то, что большое количество DEXE в конечном итоге было переведено с Ceffu на Binance Deposit, но не могут подтвердить, были ли эти токены отображены на Binance через MirrorX и завершены сделки до перевода в блокчейне.
Сообщество также призывает Binance проверить упомянутый DWF UID аккаунта. Поскольку Андрей добровольно заявил, что биржа имеет полные записи, Binance теоретически может подтвердить, когда произошли покупки, продажи, закрытие коротких позиций и сокращение спотовых позиций DWF, и совпадают ли они напрямую с экстремальным движением DEXE.
