Информация о предыдущих ростах биткоина может изменить то, сколько криптовалюты хотят владеть домохозяйства США и будут ли они впоследствии покупать её, согласно рабочему документу Федерального резервного банка Кливленда, опубликованному 14 июля 2026 года.
Резюме
- Владельцы криптовалют ожидали годовую доходность в 22% по сравнению с 7% среди опрошенных людей без цифровых активов.
- Информация о доходности биткоина повысила желаемые доли криптовалюты примерно на два процентных пункта в рандомизированном тестировании.
- Фактические покупки криптовалюты впоследствии увеличились примерно на 2,5 процентных пункта среди домохозяйств, которым была показана информация о производительности биткоина.
- Ожидаемая доходность и воспринимаемые риски объясняли различия во владении лучше, чем возраст, доход, пол или богатство.
- Результаты рабочего документа отражают исследования авторов и не устанавливают официальную политику Федеральной резервной системы.
Исследователи Майкл Вебер, Бернардо Кандиа, Оливье Койбион и Юрий Городниченко изучили повторяющиеся опросы, содержащие от 15 000 до 25 000 ответов на волну. Опросы привлекали участников из панели Nielsen Homescan и включали рандомизированный информационный эксперимент, проведённый во втором квартале 2025 года.
В документе обнаружено, что домохозяйства, которым показали доходность биткоина за последние 12 месяцев, повысили свою желаемую долю криптовалюты примерно на два процентных пункта. Это представляло собой увеличение на 47% по сравнению со средней желаемой долей контрольной группы в 4,3%.
Участники, подвергшиеся воздействию информации о доходности биткоина, также были примерно на 2,5 процентных пункта более склонны к покупке криптовалюты в последующей волне опроса.
Владение криптовалютой было тесно связано с ожидаемой доходностью
Исследователи обнаружили большой разрыв в том, как владельцы и невладельцы воспринимают криптовалюту. В третьем квартале 2021 года владельцы, предоставившие прогнозы, ожидали среднюю доходность в 22% в течение следующего года. Невладельцы ожидали 7%.
Неопределённость была широко распространена в обеих группах. Около 87% невладельцев выбрали «не знаю», когда их просили оценить доходность криптовалюты на следующий год. Доля среди владельцев составила 54%.
Разница сохранилась и в 2025 году, хотя обе группы дали более низкие прогнозы. Владельцы ожидали доходность в 13,8%, в то время как невладельцы ожидали 4,7%, согласно приложению к документу.
Ожидаемая доходность также имела более сильную статистическую связь с владением, чем наблюдаемые личные характеристики. Каждый дополнительный процентный пункт ожидаемой доходности был связан с увеличением вероятности владения криптовалютой на 0,8 процентного пункта.
Результат описывает связь, а не доказывает, что оптимистичные убеждения вызвали всё существующее владение. Рандомизированный эксперимент предоставляет более узкие причинно-следственные доказательства того, как конкретная информация о исторической доходности повлияла на последующие решения.
Информация о производительности биткоина изменила реальные покупки
В эксперименте 2025 года участникам случайным образом назначалась информация о биткоине, S&P 500, GameStop или прогноз инфляции. Варианты с биткоином показывали либо его доходность за предыдущий год в 14,3%, либо график его цены.
Оба варианта с биткоином повысили желаемые доли криптовалюты. Увеличение частично произошло за счёт наличных, чековых и сберегательных счетов. Участники также повысили свои желаемые доли акций, что позволяет предположить, что информация поощряла более широкий спрос на рискованные активы.
Последующие ответы на опрос показали увеличение фактических покупок криптовалюты примерно на 2,5 процентных пункта. До обработки примерно 11% участников владели криптовалютой. Исследователи подсчитали, что обработка повысила безусловную вероятность покупки криптовалюты примерно на 23%.
Однако авторы отметили, что относительно немногие респонденты изменили свой статус владения между волнами опроса. Они объединили две группы лечения биткоином для повышения статистической мощности, получив сообщенное значение p, равное 0,017.
Наиболее сильной была реакция среди невладельцев, которые ранее называли недостаток знаний причиной избегания криптовалюты. Участники, считавшие криптовалюту плохой инвестицией, в целом проявили слабую реакцию.
Исследование ФРС указывает на возможную петлю обратной связи цен
Результаты подтверждают возможный механизм, посредством которого рост цен привлекает новых участников рынка. Высокая историческая доходность может повысить ожидания, стимулировать покупки и потенциально создать дополнительный спрос.
«Положительная доходность привлекает новых участников, что еще больше повышает цену», — написали авторы. Они представили это как возможный механизм пузыря, а не прогноз, что каждый ралли биткоина станет самоусиливающимся.
Этот вывод согласуется с данными о том, что внимание инвесторов часто следует за динамикой рынка. В связанных материалах розничный интерес начал возвращаться после возобновления импульса биткоина, в то время как периоды падения цен совпадали с более низкой поисковой активностью.
Более широкие данные опроса Федеральной резервной системы также показывают, что американцы в основном используют криптовалюту как инвестицию. Как сообщалось ранее, криптоактивность достигла 10% взрослых американцев в 2025 году, в то время как использование для платежей оставалось сравнительно ограниченным.
Криптоприбыль повлияла на некоторые покупки домохозяйств
В статье также рассматривалось, влияют ли изменения цены биткоина на расходы. Оценки показали, что удвоение цены биткоина делало домохозяйство со всем своим финансовым портфелем в криптовалюте на 1,4 процентного пункта более вероятным для покупки товаров длительного пользования.
Поскольку покупки длительного пользования происходили примерно у 20% опрошенных домохозяйств, это представляло собой увеличение на 7% относительно безусловной вероятности. Оцененная реакция была наиболее сильной для таких товаров, как компьютеры и холодильники, и слабее для автомобилей и домов.
Исследователи обнаружили незначительные соответствующие изменения в расходах на товары кратковременного пользования. Они интерпретировали эту закономерность как свидетельство того, что домохозяйства могут относиться к криптоприбыли скорее как к выигрышу в лотерею, чем к постоянному увеличению богатства.
Это сравнение остается интерпретацией авторов их статистических результатов. Оно не устанавливает, как каждый криптоинвестор относится к прибыли или как домохозяйства отреагировали бы в разных рыночных условиях.
Статья является предварительным исследованием, распространяемым для обсуждения. Cleveland Fed заявляет, что его рабочие документы могут не проходить такую же формальную редакционную проверку, как официальные публикации. Его выводы отражают мнение авторов и не устанавливают позицию Cleveland Fed или Федеральной резервной системы.
