Franklin Templeton получила разрешение регулирующих органов США, которое может позволить разместить её токенизированный фонд денежного рынка стоимостью 726 миллионов долларов в обычных взаимных фондах и ETF уже в четвёртом квартале.
Резюме
- Фонды Franklin могут использовать BENJI в качестве портфельного актива, денежной позиции или залога.
- Освобождение SEC касается правил хранения в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года.
- Советы директоров фондов должны одобрить эту схему до того, как отдельные продукты смогут её принять.
- Franklin ожидает внедрения уже в четвёртом квартале, возможно более раннее начало.
Разрешение SEC позволяет фондам Franklin держать BENJI
Отдел управления инвестициями Комиссии по ценным бумагам и биржам США в письме от 12 августа заявил, что не будет рекомендовать принятие принудительных мер, если зарегистрированные фонды Franklin Templeton будут держать акции Franklin OnChain U.S. Government Money Fund в рамках предложенной схемы хранения.
Известный под тикером FOBXX, фонд денежного рынка записывает соответствующие операции с акциями в публичных блокчейнах, при этом каждый токен BENJI представляет одну акцию фонда. Его портфель в основном состоит из государственных ценных бумаг США, денежных средств и соглашений РЕПО, обеспеченных государственными ценными бумагами или денежными средствами.
Освобождение применяется к разделу 17(f) Закона об инвестиционных компаниях 1940 года и Правилу 17f-2, которые регулируют, как зарегистрированные инвестиционные компании обеспечивают сохранность активов. Некоторые требования правила были разработаны для физических ценных бумаг, включая положения, касающиеся сертификатов, хранилищ и физических проверок.
В рамках предложенной структуры Franklin её зарегистрированные взаимные фонды и ETF могли бы держать FOBXX без соблюдения определённых требований, предназначенных для активов, представленных бумажными сертификатами. Фонды могли бы использовать BENJI в качестве инвестиции, инструмента управления денежными средствами или залога, в зависимости от стратегии каждого продукта и одобрений.
Bloomberg сообщил 20 августа, что Franklin ожидает начала размещения токенизированного фонда в обычных продуктах уже в четвёртом квартале, хотя внедрение может начаться раньше. Сэнди Каул, руководитель отдела инноваций и цифровых активов Franklin Templeton, сообщила изданию, что фонд может держать токены после того, как будет подключён.
Отдельные продукты не могут автоматически принять эту схему. По словам Каул, совет каждого фонда должен сначала одобрить использование BENJI, что делает сроки зависимыми от проверок на уровне продукта даже после того, как сотрудники SEC предоставили запрошенное освобождение.
Franklin Templeton сохраняет традиционные механизмы контроля над токенизированными акциями
Вместо того чтобы делать блокчейн-реестр единственной записью о праве собственности, модель Franklin сочетает данные об операциях в цепочке с её устоявшейся системой трансфер-агента. Franklin Templeton Investor Services создавала бы кошельки для участвующих фондов и сохраняла контроль над соответствующими закрытыми ключами.
Аффилированный трансфер-агент продолжал бы вести официальный реестр акционеров и выполнять административные обязанности. Согласно письму SEC, система Franklin также позволяет трансфер-агенту исправлять ошибки блокчейна и восстанавливать записи при необходимости.
Сотрудники SEC сравнили эту схему с моделями хранения в форме записей, ранее рассмотренными в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях. В письме также упоминается регулирующий режим, предоставленный Franklin в 1992 году, когда агентство рассматривало ценные бумаги, учитываемые в электронной форме вместо физических сертификатов.
Как ранее сообщал crypto.news, SEC пришла к выводу, что не будет рекомендовать принятие мер в связи с предложенным Franklin порядком обращения с акциями FOBXX. Это решение является позицией о неприменении мер, основанной на фактах и заявлениях в запросе Franklin, а не новым правилом, охватывающим все структуры токенизированных фондов.
Для американских инвесторов эта схема означает, что обычный ETF или взаимный фонд Franklin может получить доступ к ценной бумаге, учитываемой в блокчейне, без необходимости для его акционеров открывать крипто-кошелёк или покупать BENJI напрямую. Инвесторы по-прежнему владели бы акциями обычного фонда, в то время как его портфель мог бы включать FOBXX.
Структура также сохраняет токенизированный актив в рамках зарегистрированной в США системы фондов. FOBXX остается взаимным фондом, регулируемым в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях, и трансфер-агент сохраняет свою установленную роль, несмотря на использование публичных блокчейн-реестров.
BENJI может улучшить управление денежными средствами и обеспечением
Франклин планирует использовать BENJI в своих фондах для более точного управления остатками денежных средств и сокращения суммы неинвестированных денег, удерживаемых для нужд ликвидности, согласно Каулу. Поскольку FOBXX инвестирует в процентные государственные инструменты, денежные средства, выделенные фонду, могут продолжать приносить доход, оставаясь доступными для операций портфеля.
«Мы хотим, чтобы наши фонды ощутили эффективность наличия лучшего варианта фонда денежного рынка: управлять более точно, получать больше доходности, лучше и более жестко управлять тем, сколько денежной ликвидности им приходится держать», — сказал Каул Bloomberg.
Фактическое использование фонда будет зависеть от его инвестиционного мандата. Один продукт может рассматривать FOBXX как денежную позицию, в то время как другой может использовать его акции в качестве обеспечения, если соответствующая платформа и правовая структура это допускают.
Франклин уже протестировал обе функции за пределами своего собственного традиционного диапазона фондов. В июне управляющая компания добавила BENJI в MoonPay, что позволяет подходящим институциональным клиентам обменивать стейблкоины, такие как USDC и USDT, на акции через MoonPay Trade.
Франклин заявил, что соглашение с MoonPay может поддержать ребалансировку портфеля, казначейские операции, управление обеспечением и ликвидностью. По словам компаний, институциональная торговая система MoonPay обеспечивает доступ к более чем 200 блокчейн-сетям через один интерфейс прикладного программирования.
Отдельное майское соглашение с материнской компанией Kraken Payward также позиционировало BENJI как инфраструктуру для обеспечения и управления денежными средствами. Компании заявили, что также будут работать над токенизированными акциями, доходными продуктами и активно управляемыми ончейн-инвестиционными продуктами.
В феврале Франклин и Binance представили еще одну модель для подходящих учреждений. Участвующие клиенты могут закладывать токенизированные акции фонда денежного рынка в качестве внебиржевого обеспечения, в то время как базовые активы остаются у регулируемого кастодиана.
Токенизированные фонды расширяются в сфере управления активами США
Франклин запустил FOBXX на Stellar в 2021 году, что сделало его первым зарегистрированным в США взаимным фондом, использующим публичный блокчейн для обработки транзакций и записи права собственности на акции. Доступ к блокчейну позже расширился на такие сети, как Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base и Aptos.
Данные RWA.xyz, цитируемые в более ранних отчетах, оценивали активы фонда примерно в 726 миллионов долларов. Трекер отдельно измеряет полную платформу токенизации Benji от Франклина, которая включает продукты, помимо FOBXX, и поэтому имеет более высокий общий объем активов.
Рынок токенизированных активов достиг примерно 38 миллиардов долларов, согласно данным RWA.xyz, цитируемым Bloomberg. Традиционные финансовые фирмы занялись созданием версий фондов и ценных бумаг на основе блокчейна, одновременно тестируя более быстрые расчеты, расширенные часы транзакций и новые способы использования инвестиционных активов в качестве обеспечения.
BlackRock также расширился в этом секторе через свой USD Institutional Digital Liquidity Fund, или BUIDL. В мае управляющая компания подала заявку на второй фонд, используя Securitize в качестве поставщика токенизации, после того как BUIDL вырос до примерно 2,3 миллиарда долларов активов.
Франклин, тем временем, завершил приобретение крипто-инвестиционного менеджера 250 Digital в июне и объединил бизнес со своими существующими операциями с цифровыми активами под брендом Franklin Crypto. Компания управляла активами на сумму около 1,78 триллиона долларов по всему миру на момент закрытия сделки.
