Двухнедельная пауза Strategy в продажах биткоинов устранила трехмесячный барьер настроений после того, как компания избавилась от 6 948 BTC в период с конца мая по начало августа, согласно аналитикам Bitfinex.
Резюме
- Strategy не сообщила о транзакциях с биткоинами вторую неделю подряд.
- Компания привлекла 2,01 миллиарда долларов, продав вместо этого акции MSTR.
- Ее 840 447 BTC приносят прибыль, поскольку биткоин торгуется выше средней стоимости в 75 385 долларов.
- Bitfinex заявил, что более ранние продажи повлияли на рыночные настроения больше, чем на доступное предложение биткоина.
Аналитики Bitfinex в отчете от 28 августа сообщили, что продажи Strategy в размере 6 948 BTC были незначительными по сравнению с ежедневным объемом спотовой торговли, но статус компании как крупнейшего корпоративного держателя биткоинов придавал каждой еженедельной продаже дополнительный вес среди трейдеров.
«Крупнейший корпоративный держатель продает» стал повторяющимся медвежьим аргументом в период с мая по август, отметили аналитики. Хотя продажи не вызвали большого шока предложения, каждая подача документов в понедельник оставляла возможность того, что на рынок может поступить больше монет.
Последняя форма 8-K Strategy, охватывающая период с 17 по 23 августа, не сообщила о покупках или продажах биткоинов. Это была вторая подряд еженедельная подача документов без изменений баланса компании в 840 447 BTC.
При торговле биткоином около 78 700 долларов запасы Strategy также превысили среднюю цену приобретения в 75 385 долларов. Компания заплатила около 63,36 миллиарда долларов за позицию, включая комиссии и расходы, что ставит ее текущую стоимость около 66 миллиардов долларов по цене, указанной Bitfinex.
Продажи Strategy в размере 6 948 BTC имели больший символический вес
Strategy начала продавать биткоины в конце мая, положив конец многолетнему периоду, в течение которого ее казначейство в основном двигалось в одном направлении.
Как сообщалось в crypto.news в июне, первая транзакция включала 32 BTC, проданных по средней цене 77 135 долларов. Продажа принесла около 2,5 миллиона долларов и составила лишь 0,0038% от запасов компании на тот момент, но это была первая зарегистрированная продажа биткоинов Strategy с момента транзакции, связанной с налогами, в декабре 2022 года.
Исполнительный председатель Майкл Сэйлор подготовил инвесторов к такой возможности во время телефонной конференции Strategy по итогам первого квартала. После того как компания сообщила о чистом убытке в размере 12,54 миллиарда долларов, в основном из-за нереализованных убытков по своим биткоин-активам, Сэйлор заявил, что Strategy «вероятно, продаст немного биткоинов для финансирования дивидендов» и «привьет рынок».
За этим последовали более крупные продажи, поскольку биткоин оставался под давлением в течение лета. Strategy продала 3 588 BTC примерно за 216 миллионов долларов в начале июля для финансирования дивидендов, связанных с ее привилегированными ценными бумагами. Позже она продала 1 638 BTC за 104,73 миллиона долларов в течение недели, закончившейся 2 августа, а затем еще 1 690 BTC за 108,6 миллиона долларов до 9 августа.
Компания использовала последующие поступления для выплаты дивидендов по STRC и выкупа акций. В ее документах от 10 августа указано, что все 108,6 миллиона долларов, полученные от продажи 1 690 BTC, были направлены на выкуп примерно 1,15 миллиона акций STRC.
К началу августа накопленные продажи сократили резерв Strategy до 840 447 BTC. Bitfinex подсчитал, что все продажи с конца мая по начало августа составили 6 948 BTC и принесли около 432,5 миллиона долларов.
По сравнению с ежедневным спотовым объемом биткоина аналитики описали эту сумму как «ошибку округления». Вместо этого внимание рынка сосредоточилось на том, могут ли обязательства по привилегированным акциям превратить Strategy в регулярного продавца, когда другие каналы финансирования ослабнут.
Эмиссия MSTR заменила биткоин в качестве источника финансирования
Вместо того чтобы продавать больше биткоинов, Strategy привлекла около 2,01 миллиарда долларов чистой выручки, выпустив примерно 18,26 миллиона обыкновенных акций MSTR в период с 17 по 23 августа. Общая сумма была примерно в шесть раз больше суммы, привлеченной за предыдущую отчетную неделю.
Strategy потратила 136,4 миллиона долларов из выручки на выкуп примерно 1,43 миллиона акций STRC по цене ниже их номинальной стоимости в 100 долларов. Еще 300 миллионов долларов пошли в ее резерв в долларах США, увеличив этот баланс с 4,8 миллиарда до 5,1 миллиарда долларов.
Оставшиеся 1,59 миллиарда долларов были внесены на недавно созданный денежный счет. Вместе с существующим резервом на двух счетах по состоянию на 23 августа находилось примерно 6,69 миллиарда долларов.
За тот же период Strategy не покупала биткоины. Согласно отчету Bitfinex, компания привлекла около 2,35 миллиарда долларов за счет выпуска MSTR за две недели, не направив ни одного из этих средств на покупку BTC.
Капитал вместо этого пошел на выкуп привилегированных акций, покрытие дивидендов и дополнительную ликвидность. Руководство создало долларовый резерв для покрытия выплат по привилегированным акциям Strategy и непогашенному долгу, что снижает необходимость продавать биткоины при наступлении регулярных денежных обязательств.
Последнее распределение средств последовало за более ранней неделей без продаж, когда Strategy привлекла 333,7 миллиона долларов за счет выпуска MSTR. Из этой суммы 149,1 миллиона долларов поступили в долларовый резерв, 132,2 миллиона долларов были направлены на выкуп STRC, а 52,4 миллиона долларов покрыли дивиденды по STRC.
Bitfinex отметил, что такая модель указывает на то, что руководство в настоящее время предпочитает выпускать обыкновенные акции, прежде чем распродавать дополнительные биткоины. Поскольку резерв теперь обеспечивает покрытие выплат почти на три года, аналитики считают, что очередная продажа BTC менее вероятна, если только STRC не столкнется с серьезным ценовым давлением, а другие варианты финансирования не станут менее привлекательными.
Strategy остается нейтральной, а не покупателем биткоинов
Прекращение еженедельных продаж еще не восстановило прежнюю роль Strategy как стабильного источника спроса на биткоины.
За последние два отчетных периода компания не покупала и не продавала BTC, оставив свою позицию неизменной на уровне 840 447 монет. Поэтому Bitfinex описал Strategy как нейтральную, а не активного покупателя.
Биткоин теперь конкурирует с несколькими направлениями использования капитала, привлеченного за счет выпуска MSTR. Strategy может направлять средства на выкуп STRC, дивиденды по привилегированным акциям, выплаты по долгу, свой долларовый резерв, новый денежный счет или дополнительные покупки биткоинов.
Президент и главный исполнительный директор Фонг Ле заявил, что компания ожидает возобновления накопления в течение 2026 года. В августе Ле связал будущие покупки с восстановлением STRC до номинальной стоимости в 100 долларов, когда Strategy сможет выпускать дополнительные привилегированные акции на более выгодных условиях.
«Мы продолжим наращивать это. И да, когда Stretch вернется к номиналу, мы выпустим больше. Мы купим больше биткоинов», — сказал Ле в более раннем интервью.
Strategy не назвала дату или сумму своей следующей покупки. Ее отчеты показывают, что поддержка STRC и накопление денежных средств имеют приоритет, пока привилегированные акции остаются ниже уровня, который руководство хочет поддерживать.
Bitfinex также назвал размывание капитала оставшимся риском для держателей MSTR. Выпуск обыкновенных акций, когда акции торгуются с пониженной премией к стоимости биткоинов компании, может ослабить показатель биткоинов на акцию, который Strategy использует при обсуждении эффективности для акционеров.
Новое падение биткоина до диапазона около 60 000 долларов также может ухудшить финансовое положение компании, по мнению аналитиков. Во время летней распродажи более слабая цена BTC привела к тому, что запасы Strategy оказались ниже себестоимости, а более низкие цены MSTR сделали выпуск обыкновенных акций более размывающим.
Американские инвесторы сталкиваются с рисками через MSTR и STRC
Решения Strategy по капиталу напрямую влияют на американских инвесторов, поскольку MSTR и STRC торгуются на Nasdaq, а компания сообщает о своих еженедельных операциях с биткоинами и ценными бумагами через отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.
Инвесторы MSTR получают косвенный доступ к биткоинам через публичную компанию, но их доходность может отличаться от динамики BTC, поскольку Strategy также выпускает обыкновенные акции, выплачивает дивиденды по привилегированным акциям, обслуживает долг и выкупает ценные бумаги. Держатели привилегированных акций имеют приоритет перед держателями обыкновенных акций в отношении выплаты дивидендов и определенных требований.
Согласно Bitfinex, последний отчет показал, что Strategy продавала MSTR по средней цене около 110 долларов за акцию, что выше примерно 96 долларов на предыдущей неделе. Более высокая цена позволила компании привлечь больше денежных средств на акцию, в то время как восстановление биткоина вывело ее оставшуюся казну выше средней стоимости приобретения.
STRC остается еще одним фактором в плане капитала компании. Strategy разработала привилегированные акции с плавающей ставкой и бессрочным сроком обращения, чтобы они торговались около 100 долларов, и сохранила годовую ставку дивидендов на уровне 12% на август, проводя регулярные выкупы ниже номинальной стоимости.
