Таиланд перевел свою запланированную структуру для спотовых биржевых инвестиционных фондов (ETF) на биткоин и эфир на этап разработки нормативных актов, установив требование о минимальной экспозиции в 80%, сохраняя при этом местных кастодианов цифровых активов в качестве основного варианта хранения.
Резюме
- Таиланд продвинул свою структуру для ETF на биткоин и эфир до стадии разработки нормативных актов.
- Местные листингуемые ETF должны будут поддерживать не менее 80% экспозиции на свой базовый криптоактив.
- На начальном этапе биткоин и эфир будут единственными допустимыми активами.
- Местные кастодианы цифровых активов останутся основным вариантом хранения.
- Публичные комментарии по обоим предложениям будут приниматься до 20 сентября.
Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда сообщила 24 августа, что открыла две публичные консультации, охватывающие проекты правил для местных крипто-ETF и пересмотренные квалификационные стандарты для иностранных кастодианов цифровых активов, обслуживающих взаимные и частные фонды.
Последнее предложение продвигает структуру, впервые представленную для публичного обсуждения в апреле, когда регулятор запрашивал мнения по основным принципам, регулирующим крипто-ETF, управление инвестициями и хранение. Большинство респондентов поддержали план, согласно SEC, хотя отзывы о договоренностях по хранению привели к тому, что официальные лица пересмотрели часть первоначального подхода.
На первом этапе управляющим компаниям будет разрешено создавать пассивные ETF, отслеживающие только биткоин или эфир. Каждый фонд будет следовать за одной криптовалютой, ограничивая первоначальную структуру двумя активами, которые регулятор в настоящее время считает достаточно ликвидными и широко принимаемыми для данного продукта.
SEC будет принимать комментарии по обоим консультационным документам до 20 сентября, прежде чем продолжить регуляторный процесс.
Таиландские крипто-ETF должны будут иметь не менее 80% экспозиции
Согласно проектам правил, местные крипто-ETF будут торговаться исключительно на Фондовой бирже Таиланда, предоставляя инвесторам доступ к биткоину или эфиру через счета ценных бумаг без необходимости напрямую управлять криптовалютными кошельками.
Каждый ETF должен будет поддерживать среднюю чистую экспозицию не менее 80% от своей чистой стоимости активов на свой базовый криптоактив в течение каждого отчетного года. Управляющие фондами также должны будут продемонстрировать достаточную операционную готовность, включая квалифицированный персонал, соответствующие системы и доступ к поставщикам услуг, способным обрабатывать такие продукты.
Таиландские регуляторы разрабатывали эту структуру на протяжении 2026 года. В январе crypto.news сообщал о планах завершить правила, поддерживающие местные крипто-ETF, после того как заместитель генерального секретаря SEC Джомкван Конгсакул заявила, что эти продукты уже получили предварительное одобрение. В то время регуляторы работали над детальными требованиями к инвестициям и операционной деятельности и рассматривали маркет-мейкеров для удовлетворения потенциальных потребностей в ликвидности.
Конгсакул также заявила, что регуляторы рассматривают структуру ETF как способ предоставить инвесторам более легкий доступ к криптовалютам, снижая при этом операционные проблемы, связанные с прямым владением, включая безопасность кошельков и риски взлома.
Согласно августовскому проекту, управляющие компании останутся ответственными за создание и управление фондами, в то время как инвестиционная деятельность, связанная с цифровыми активами, может быть делегирована только лицензированному управляющему фондом цифровых активов.
Правила также расширят инвестиционные возможности, доступные существующим взаимным фондам и частным фондам. Такие фонды уже могут инвестировать в иностранные крипто-ETF в рамках применимых инвестиционных лимитов, и поправки позволят им инвестировать в таиландские крипто-ETF в рамках той же системы контроля инвестиций.
Альтернативные инструменты, ссылающиеся на зарубежные крипто-ETF, останутся недоступными на первом этапе. SEC заявила, что продукты, включая депозитарные расписки, связанные с иностранными крипто-ETF, изначально не будут разрешены, что сохранит местные фонды в качестве основной листингуемой структуры для внутренних инвесторов, ищущих такой тип экспозиции.
Местные кастодианы останутся основным вариантом
Хранение стало одним из основных вопросов во время апрельской консультации SEC, что привело регулятора к корректировке своего первоначального предложения при сохранении лицензированных таиландских провайдеров в качестве варианта по умолчанию.
«В соответствии с пересмотренным подходом, крипто-ETF по-прежнему будут в первую очередь обязаны использовать отечественных кастодианов DA, в то время как SEC может разрешить использование квалифицированных иностранных кастодианов DA, когда это необходимо и уместно с учетом преобладающих обстоятельств», — заявил регулятор.
Пересмотренная модель дает SEC право по своему усмотрению одобрять иностранных кастодианов, не устраняя предпочтение отечественным поставщикам.
Для взаимных и частных фондов, инвестирующих в цифровые активы, иностранные кастодианы должны будут работать под надзором регулятора, имеющего юридические полномочия в отношении их деятельности. Их юрисдикция также должна будет иметь нормативные стандарты и правила защиты активов инвесторов, которые тайский SEC считает адекватными.
Эта структура также позволяет квалифицированным кастодианам цифровых активов и другим должным образом подготовленным предприятиям цифровых активов выступать в качестве доверительных управляющих для крипто-ETF. Поставщики должны будут иметь достаточные финансовые ресурсы, персонал и операционные системы и должны будут продолжать соответствовать этим требованиям при выполнении обязанностей доверительного управляющего.
Таиланд уже работал над увеличением местных возможностей хранения. В мае SEC отдельно предложила изменения в правила чистого капитала и хранения цифровых активов, направленные на поддержку большего объема внутренней торговли и хранения активов клиентов, а также на снижение зависимости от зарубежных поставщиков услуг.
Правила ETF следуют за расширением регулируемых криптопродуктов в Таиланде
Структура ETF развивается параллельно с изменениями на рынке деривативов Таиланда. В феврале правительство признало криптовалюты базовыми активами в соответствии с Законом о торговле деривативами, что позволяет таким активам, как биткоин, служить основой для регулируемых фьючерсных и опционных контрактов.
Генеральный секретарь SEC Порнанонг Будсаратрагун заявил тогда, что криптовалюты будут рассматриваться как допустимые товары и переменные в рамках структуры деривативов, в то время как регуляторы готовили требования к контрактам и лицензированию для фирм, предлагающих эти продукты.
Два месяца спустя регуляторы предложили упростить доступ к деривативам, разрешив лицензированным компаниям цифровых активов подавать заявки на получение лицензий на деривативы без создания отдельных юридических лиц. Существующие правила требовали от предприятий создания отдельного юридического лица для операций с деривативами, что увеличивало затраты и операционные требования.
Февральская структура также предусматривала сотрудничество с Таиландской фьючерсной биржей по продуктам, связанным с криптовалютами, включая фьючерсы на биткоин, в то время как требования к брокерам и клиринговым палатам пересматривались.
Работа Таиланда над локально торгуемыми крипто-ETF также следует за более ранним инвестиционным продуктом, одобренным для более узкой группы инвесторов. В июне 2024 года регуляторы одобрили первый в стране спотовый биткоин-ETF для институциональных инвесторов и инвесторов с очень высоким уровнем благосостояния.
One Asset Management получила одобрение на ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged and not for Retail Investors, или ONE-BTCETFOF-UI. Продукт был структурирован как фонд фондов и не предлагался обычным розничным инвесторам.
Биткоин и эфир возглавят первый этап
Новый проект идет дальше, создавая правила для крипто-ETF, созданных в Таиланде и напрямую котирующихся на Фондовой бирже Таиланда, хотя первоначальный список допустимых активов остается ограниченным.
Биткоин и эфир были выбраны, потому что SEC требует, чтобы допустимые криптовалюты имели высокую ликвидность и широкое рыночное признание. Дополнительные цифровые активы не включены в первый этап предложения.
Более ранние обсуждения регуляторов уже указывали на то, что Таиланд рассматривает возможность расширения спектра регулируемых инвестиционных продуктов в цифровых активах в рамках планов по развитию страны как институционального крипторынка.
Январские планы SEC по ETF были частью регуляторной программы, которая также включала крипто-деривативы и токенизацию. Регуляторы работали с Банком Таиланда над песочницей для токенизации, при этом облигационные токены были среди активов, рассматриваемых для участия.
Требования по защите инвесторов остаются частью проекта ETF. Апрельское предложение SEC предусматривало раскрытие информации, объясняющей структуру и риски каждого фонда, а также меры по обучению инвесторов, направленные на то, чтобы покупатели понимали риски, связанные с криптовалютами, до начала торгов.
Управляющие активами, создающие такие фонды, также должны будут иметь системы и персонал, подходящие для операций с цифровыми активами, при этом хранение должно будет соответствовать внутренним требованиям, если только SEC специально не разрешит квалифицированного зарубежного поставщика.
Публичные консультации по проекту правил для крипто-ETF открылись 21 августа, в то время как SEC объявила о структуре публично 24 августа. Комментарии по правилам ETF и отдельному предложению о зарубежном хранителе будут приниматься до 20 сентября.
