Токенизированные депозиты могут снизить способность банков США удерживать долгосрочный процентный риск на 700 миллиардов долларов по одному из смоделированных сценариев, согласно исследованию, опубликованному 25 августа экономистами ФРС Далласа Рози Леви и Шрини Рамасвами.
Резюме
- Экономисты Далласа оценивают, что повышение чувствительности к ставкам на 10% может снизить дюрационную способность банков на 700 миллиардов долларов.
- Сокращение срока жизни депозитов на 10% может снизить способность к трансформации сроков погашения примерно на 580 миллиардов долларов по всей системе.
- Оценки измеряют эквивалентный десятилетний процентный риск, а не депозиты, которые, как ожидается, покинут банковские учреждения напрямую.
- Токенизация может позволить вкладчикам и ИИ-агентам мгновенно переводить средства в банки, предлагающие более высокую доходность.
- Банки могут ответить повышением ставок по депозитам, увеличением буферов ликвидности или дополнительным выпуском оптового долга.
Эта цифра не означает, что 700 миллиардов долларов депозитов, как ожидается, покинут банки, или эквивалентное гарантированное снижение кредитования. Она измеряет возможное снижение аппетита банков к дюрационному риску, выраженное как эквивалентный риск по десятилетним казначейским облигациям.
Авторы также заявили, что их взгляды не следует приписывать Федеральному резервному банку Далласа или Федеральной резервной системе.
Токенизированные депозиты могут сделать банковское финансирование менее стабильным
Токенизированные депозиты — это обычные депозиты коммерческих банков, представленные в блокчейне или другом распределенном реестре. Они могут поддерживать автоматические платежи, программируемые транзакции и круглосуточные расчеты, оставаясь при этом обязательствами банка-эмитента.
Их скорость может ослабить практические барьеры, которые делают депозиты относительно стабильными. Клиенты, стремящиеся к более высокой доходности, могут переводить деньги между учреждениями быстрее, чем через многие существующие банковские системы.
«Мгновенные расчеты позволили бы держателям депозитов, которые отдают приоритет доходности, переключаться между банками почти мгновенно», — написали экономисты.
Смарт-контракты могли бы автоматически переводить остатки, когда другое учреждение предлагает более выгодную ставку. Агентный искусственный интеллект теоретически мог бы отслеживать доходность и инициировать такие переводы без необходимости ручных действий клиентов.
Авторы не прогнозировали, насколько широко вкладчики будут использовать такую автоматизацию. Они описали масштабное внедрение как неопределенное и оценили, что может произойти при определенных допущениях.
Оценка в 700 миллиардов долларов измеряет дюрационную способность
Банки используют относительно стабильные депозиты для финансирования ипотечных кредитов, бизнес-кредитов, ценных бумаг и других долгосрочных активов. Хотя клиенты могут снять депозиты до востребования в любое время, совокупные остатки часто остаются в банках в течение многих лет.
Эта поведенческая стабильность придает депозитам эффективную дюрацию. Банки также измеряют бета-коэффициент депозитов, который показывает, насколько тесно процентные ставки, которые они платят клиентам, движутся вместе с рыночными ставками.
Используя данные балансового отчета H.8 Федеральной резервной системы, экономисты оценили, что банки США держали примерно 7 триллионов долларов долгосрочного процентного риска на 15 июля. Около 5,8 триллиона долларов, или 80%, были обеспечены дюрационными характеристиками депозитов, кроме крупных срочных депозитов.
Их анализ показал, что увеличение чувствительности депозитных ставок на 10% может снизить дюрационную способность банков на 700 миллиардов долларов, предполагая, что средний срок жизни депозитов составляет четыре года.
Отдельный сценарий показал, что сокращение среднего срока жизни депозитов на 10% может снизить способность к трансформации сроков погашения примерно на 580 миллиардов долларов.
Это приблизительные оценки, основанные на предполагаемых сроках и агрегированном сопоставлении балансов. Они не являются прогнозами фактических потерь по кредитам, оттока депозитов или банкротств банков.
Банки могут повысить ставки или держать больше ликвидных активов
Банки могут отреагировать, предлагая более высокие ставки по депозитам, снижая стимул для клиентов переключаться. Такой подход увеличит стоимость финансирования и сожмет маржу по кредитованию.
Учреждения также могут держать больше резервов и государственных ценных бумаг вместо долгосрочных кредитов. Другой вариант может включать выпуск дополнительного срочного долга для сохранения существующих уровней кредитования.
Большая зависимость от дорогого оптового долга, вероятно, негативно повлияет на стоимость кредита, оценили авторы.
Исследование с использованием бразильской системы Pix дает раннее сравнение. Исследование Центрального банка Бразилии показало, что увеличение использования мгновенных платежей привело к тому, что банки стали держать больше ликвидных активов, особенно государственных облигаций, одновременно сокращая долю кредитов на своих балансах.
Бразильские выводы не устанавливают, что токенизированные депозиты в США дадут идентичные результаты. Pix — это сеть мгновенных платежей, а не система токенизированных депозитов, и два рынка работают в разных банковских структурах.
Американские банки продолжают создавать токенизированные сети
Крупные американские банки продвигаются вперед с инфраструктурой токенизированных депозитов, несмотря на возможные риски финансирования. The Clearing House объявила о создании общей сети, поддерживающей автоматизированные рабочие процессы, интероперабельность и расчеты 24/7.
Bank of America, Citi, BNY, Wells Fargo и другие учреждения поддерживают этот проект. Как сообщает crypto.news, JPMorgan и крупные конкуренты строят общую инфраструктуру токенизированных депозитов, предназначенную для связи блокчейн-активности с регулируемыми деньгами коммерческих банков.
Общественные и региональные банки также входят в этот сектор. Тридцать девять государственных банковских ассоциаций недавно сформировали BankChain Alliance, который нацелен на общенациональный запуск блокчейна в 2027 году.
Дизайн этих сетей определит, насколько легко депозиты смогут перемещаться между учреждениями. Интероперабельность может улучшить платежи, одновременно усиливая конкуренцию за финансирование, что делает поведение депозитов, правила ликвидности и различия в размерах банков центральными вопросами для регуляторов.
