Virtu Financial, M1X Global и Tradeweb завершили институциональную сделку РЕПО с использованием суверенной цифровой облигации 27 августа, при этом полный цикл РЕПО и обратного выкупа был урегулирован в сети Canton менее чем за 10 минут.
Резюме
- Virtu, Tradeweb и M1X завершили цикл РЕПО в сети Canton в течение десяти минут в общей сложности.
- USDM1 служил обеспечением и остается обеспеченным один к одному краткосрочными казначейскими облигациями США, находящимися на хранении.
- Каждая поставка ценных бумаг, денежный перевод и этап обратного выкупа были урегулированы атомарно в реестре Canton Network.
- USDM1 предлагается за пределами США в соответствии с Положением S, согласно сегодняшним раскрытиям эмитента.
- Anchorage Digital, BitGo и tZERO в настоящее время предоставляют институциональные варианты хранения для облигаций Маршалловых Островов.
В сделке использовался USDM1, долларовая облигация, выпущенная в сети Республикой Маршалловы Острова, в качестве обеспечения. Поставка ценных бумаг, денежный платеж и обратная сделка были урегулированы атомарно в одной и той же сети, согласно совместному пресс-релизу компаний.
Компании назвали это «первым известным» РЕПО, исполненным через крупную институциональную торговую площадку, которое сочетает нативно выпущенное суверенное обеспечение с полностью ончейн-расчетами и без прайм-брокера. Это обозначение остается заявлением компании, поскольку не существует независимого отраслевого реестра, отслеживающего каждое частное блокчейн-РЕПО.
Virtu и Tradeweb завершают РЕПО без задержек T+1
РЕПО — это краткосрочная финансовая сделка, при которой одна сторона продает ценные бумаги за наличные и соглашается выкупить их позже. Ценные бумаги служат обеспечением финансирования.
Сделка Virtu следовала структуре обычного РЕПО с суверенным обеспечением. Однако участники перемещали облигацию и денежные средства напрямую через Canton вместо того, чтобы полагаться на отдельные кастодиальные реестры и традиционные системы расчетов T+1.
Tradeweb сообщил, что двусторонняя сделка была заключена с участием регулируемых институциональных контрагентов. Компании не раскрыли стоимость сделки, денежный инструмент, процентную ставку, срок погашения или личности контрагентов, помимо участия Virtu.
Завершение как первоначального перевода, так и обратного выкупа в течение 10 минут продемонстрировало техническую способность сети к расчетам. Это не устанавливает, как система будет работать при больших объемах транзакций, стрессовых рыночных условиях или более широком институциональном внедрении.
USDM1 превращает цифровую облигацию в активное обеспечение
USDM1 — это суверенное обязательство, выпущенное нативно в сети Маршалловыми Островами. Оно структурировано в соответствии с законодательством Нью-Йорка в стиле полностью обеспеченной облигации Брейди и обеспечено один к одному краткосрочными казначейскими облигациями США, находящимися на хранении, защищенном от банкротства.
Согласно M1X, инвесторы получают обеспеченный интерес первой очереди в этом обеспечении в соответствии со статьями 8 и 9 Единообразного торгового кодекса. Инструмент продолжает выплачивать суверенный купон, когда он заложен в качестве обеспечения по РЕПО или маржи.
Компании заявили, что USDM1 может участвовать в стандартных соглашениях о неттинге при закрытии, используемых для деривативов и РЕПО. Они также заявили, что его обеспечение казначейскими облигациями может обеспечить более благоприятный балансовый учет, чем необеспеченные цифровые активы или корпоративные стейблкоины. Фактический учет зависит от регулятора, юрисдикции и структуры рисков каждого учреждения.
USDM1 доступен через Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo и tZERO предоставляют услуги хранения, а Bank of Guam объявил об институциональной поддержке инструмента.
Ограничения по ценным бумагам США по-прежнему применяются к USDM1
Хотя USDM1 обеспечен казначейскими облигациями США и подчиняется законодательству штата Нью-Йорк, он не был зарегистрирован в соответствии с Законом США о ценных бумагах или законами штатов о ценных бумагах.
Юридические раскрытия M1X указывают, что USDM1 предлагается и продается за пределами США в соответствии с Положением S. Как правило, он не может предлагаться, продаваться или передаваться в залог лицам из США, если не применяется исключение.
Это ограничение актуально, поскольку Virtu и Tradeweb являются компаниями, штаб-квартиры которых находятся в США. В объявлении говорилось, что сделка была совершена между регулируемыми контрагентами, но не объяснялись их юрисдикции или исключение, поддерживающее их участие.
Таким образом, юридическая структура сочетает в себе суверенного эмитента Маршалловых Островов, документацию по законодательству Нью-Йорка, казначейское обеспечение и расчеты на блокчейне. Более широкое внедрение будет частично зависеть от того, смогут ли учреждения интегрировать эти компоненты со своими существующими требованиями по соблюдению нормативных требований и капиталу.
Canton расширяет свои институциональные расчетные тесты
Canton предназначен для регулируемых финансовых транзакций, требующих конфиденциальности и контроля разрешений. Его синхронизированная система расчетов позволяет связанным переводам завершаться вместе, снижая риск того, что одна сторона произведет расчет, а другая потерпит неудачу.
Эта сделка РЕПО следует за июльской транзакцией, в которой Tradeweb передал токенизированные казначейские облигации США от Franklin Templeton к Virtu против USDCx. В связанном материале кроссчейн-движок обмена соединил Canton с Ethereum, Solana и Robinhood Chain, используя ликвидность от FalconX.
Варианты расчетов Canton также расширились за пределы USDCx. World Liberty Financial недавно выпустила свой стейблкоин USD1 нативно на Canton для транзакций с токенизированными активами, обеспечением и кредитованием.
Следующим испытанием является повторяемость. Virtu, M1X и Tradeweb не объявили о другом РЕПО, коммерческом графике запуска или целевых показателях объема транзакций. Дальнейшие сделки должны показать, может ли 10-минутный цикл работать с дополнительными контрагентами, расчетными активами и рыночными условиями.
