Трейдери біткоїна готуються до закінчення терміну дії опціонів на BTC на суму приблизно 6,44 мільярда доларів на Deribit о 08:00 UTC у п'ятницю, 28 серпня, після стрімкого зростання криптовалюти з приблизно 62 000 до 80 000 доларів.
Підсумок
- 81 700 опціонів на біткоїн вартістю приблизно 6,44 мільярда доларів закінчуються у п'ятницю о 08:00 UTC на платформі Deribit.
- Кількість коллів становить 44 639 контрактів проти 37 061 путів, що дає співвідношення пут/колл 0,83 перед розрахунками у п'ятницю.
- Страйк $75 000 утримує 236 мільйонів доларів умовної вартості коллів, тоді як $80 000 наразі утримує 157 мільйонів доларів.
- Понад 500 мільйонів доларів умовної вартості знаходиться в межах 5% від поточної ринкової ціни біткоїна.
- Максимальний біль знаходиться близько $68 000, але ця модель не прогнозує надійно ціну розрахунку у п'ятницю.
Закінчення терміну дії охоплює близько 81 700 контрактів, згідно з даними Deribit, на які посилається CoinDesk. Кожен контракт представляє один біткоїн, хоча його умовна вартість у доларах змінюється разом із базовою ринковою ціною.
На момент написання звіту біткоїн торгувався близько $78 970, що приблизно на 1,4% нижче за 24 години, але все ще на 22,9% вище за сім днів. Його денний діапазон коливався від приблизно $77 955 до $80 194, згідно з поточними ринковими даними біткоїна.
Закінчення терміну дії опціонів на біткоїн концентрує експозицію біля $80 000
Контракти, що закінчуються, включають 44 639 коллів та 37 061 путів. Отримане співвідношення пут/колл 0,83 показує, що колли перевищують пути, хоча саме по собі співвідношення не доводить, що трейдери очікують зростання біткоїна.
Деякі позиції коллів можуть бути частиною ринково-нейтральних стратегій, покритих позицій або операцій з волатильністю. Пути також можуть представляти страхування портфеля, а не прямі ведмежі ставки.
Страйк $75 000 несе найбільшу зареєстровану концентрацію коллів, з приблизно 236 мільйонами доларів умовної вартості. За ним слідує страйк коллів $80 000 з приблизно 157 мільйонами доларів.
Ралі біткоїна зробило колли зі страйками нижче ринкової ціни в грошах. Їх власники можуть вигідно виконати контракти при закінченні терміну, з урахуванням премій та інших торгових витрат.
Концентрація біля $75 000 та $80 000 робить ці рівні важливими для дилерів, які керують своєю експозицією. Однак позиціонування опціонів не встановлює гарантованої підтримки чи опору.
Гамма-хеджування може посилити короткострокові коливання цін
Маркет-мейкери зазвичай хеджують опціонну експозицію, купуючи або продаючи біткоїни, ф'ючерси чи інші пов'язані інструменти. Їх необхідний хедж змінюється, коли біткоїн наближається до густонаселеного страйку, а чутливість опціонів до рухів ціни зростає.
Цей процес відомий як гамма-хеджування. Залежно від чистої позиції дилерів, хеджування може або стримувати біткоїн біля страйку, або додавати імпульсу, коли ціна рішуче проходить через нього.
Головний директор з ризиків Deribit Шон Фернандо заявив, що понад 500 мільйонів доларів умовної вартості знаходилося в межах 5% від ринкової ціни біткоїна. Він сказав, що концентрація "має призвести до посиленого гамма-хеджування в період до закінчення терміну".
Фернандо додав, що позиціонування "може призвести до незвичайного піннінгу біля ключових страйків або прискорити рухи через них". Ці результати залишаються сценаріями, а не підтвердженими прогнозами, оскільки напрямок хеджування дилерів залежить від позицій, які не повністю видно через агреговані дані відкритого інтересу.
Піннінг ринку означав би, що біткоїн залишається близьким до основного страйку, можливо, $80 000, оскільки коригування дилерів компенсують сусідні рухи. Прорив міг би дати протилежний ефект, якщо хеджування вимагає від дилерів торгувати в напрямку руху.
Показники волатильності Deribit змінилися після ралі біткоїна
Фернандо зазначив, що майже 20% відкритого інтересу за опціонами на біткоїн на Deribit мало закінчитися. Він також повідомив про відносне зростання індексу волатильності біткоїна Deribit, або DVOL, на 30% протягом попереднього тижня.
Структура строків волатильності перейшла від беквордації до контанго. Раніше короткострокова імплікована волатильність торгувалася вище довгострокової, що відображало попит на негайний захист. Контанго означає, що довгострокові контракти тепер мають вищу імпліковану волатильність, ніж короткострокові.
Перекос колл-пут також змінився з негативного на позитивний, показуючи, що трейдери присвоювали відносно вищу імпліковану волатильність колам порівняно з аналогічними путами. Ця зміна відбулася після швидкого відновлення біткоїна та зростання попиту на експозицію до зростання.
Біткоїн піднявся вище $76,000, оскільки приплив у ETF прискорився. Спотові фонди США залучили близько $1,1 мільярда протягом 19 і 20 серпня, оскільки BTC вийшов зі свого попереднього торгового діапазону.
Пізніше ралі зупинилося вище $81,200. У пов'язаних матеріалах біткоїн відступив до $79,250, оскільки імпульс став перекупленим, тоді як кластери ліквідацій сформувалися біля $78,000 та між $81,000 і $82,000.
Max pain не гарантує рух до $68,000
Рівень max-pain для цього експайрі становить близько $68,000. Max pain оцінює ціну розрахунку, при якій найбільша сума вартості опціонів закінчиться без жодної вартості, що призводить до найнижчої сукупної виплати власникам.
Цей розрахунок часто привертає увагу перед великими експайрі, але він не є надійним цільовим рівнем ціни. Він не повністю враховує хеджування, ціни придбання контрактів, позиції, що утримуються поза однією біржею, спотовий попит або змінні макроекономічні умови.
Біткоїн торгується приблизно на $11,000 вище зазначеного рівня max-pain. Досягнення $68,000 до розрахунку вимагало б набагато більшого руху, ніж просто повернення до основних кластерів страйків $75,000 і $80,000.
Підтверджений дедлайн — п'ятниця о 08:00 UTC. Трейдери спостерігатимуть, чи залишиться біткоїн біля $80,000, відступить до $75,000 або прорве сконцентровані страйки, оскільки позиції, що закінчуються, та хеджі дилерів закриваються або переносяться.
Волатильність також може впасти після розрахунку, коли зникне короткостроковий попит на хеджування. Розмір експайрі підвищує ймовірність більших внутрішньоденних коливань, але не визначає напрямок руху біткоїна.
