Огляд
Екосистема Hyperliquid готується до чергового розширення, оскільки Kinetiq представляє Elysium — майбутній високопродуктивний виконавчий рівень, розроблений для торгівлі, ліквідності та тіснішої інтеграції з існуючою інфраструктурою Hyperliquid. Очікується, що Elysium Hyperliquid L2 використовуватиме HYPE як рідний газовий токен, підключаючи застосунки до спотових ринків HyperCore та перпетуалів HIP-3.
Проєкт з'являється у важливий момент для Hyperliquid. HyperEVM вже надає розробникам EVM-сумісне середовище, захищене в ширшій екосистемі Hyperliquid, тому Elysium має довести, що ще один виконавчий рівень додає значущу функціональність, а не просто фрагментує ліквідність. Запропонована відповідь Kinetiq — зосередитися на наскрізному життєвому циклі активів: нові токени можуть починати торгівлю через довгохвості AMM, переходити до глибшої ліквідності через PropAMM, досягати спотових книг замовлень HyperCore і зрештою підтримувати перпетуальні ринки через HIP-3.
Такий дизайн робить Elysium точніше описуваним як торгово-орієнтований Layer 2, ніж суто деривативний ланцюг. Він також створює два окремі економічні рівні: HYPE забезпечуватиме виконання транзакцій, тоді як частина доходу секвенсора Elysium призначена для підтримки викупу та спалення KNTQ. Ключовим випробуванням стане момент після запуску, коли можна буде виміряти продуктивність, ліквідність та впровадження розробниками.
Ключові висновки
- Kinetiq представив Elysium як майбутній Layer 2, орієнтований на Hyperliquid, а не повністю запущений мейннет.
- Elysium розроблено для використання HYPE як газу та підключення ліквідності до ринків HyperCore і HIP-3.
- Його головна пропозиція — інтегрований шлях від запуску токена до ліквідності AMM, спотової торгівлі та перпетуалів.
- Elysium розширює існуючу корисність HYPE, а не створює перший випадок використання HYPE як газу.
- Продуктивність мейннету та фрагментація ліквідності залишаються основними ризиками виконання.
Чому існує Elysium Hyperliquid L2?
Які проблеми Elysium намагається вирішити в HyperEVM?
Пряма відповідь: Elysium розроблено для забезпечення торгово-орієнтованого виконавчого середовища з вищою продуктивністю та більш інтегрованим шляхом ліквідності.
HyperEVM вже дозволяє EVM-сумісним смарт-контрактам працювати в екосистемі Hyperliquid і вже використовує HYPE як газовий актив. Це дає розробникам доступ до застосунків у стилі Ethereum, залишаючись підключеними до Hyperliquid.
Однак торгові застосунки можуть висувати більш вимогливі вимоги до продуктивності, ніж загальні смарт-контракти.
AMM, високочастотні маркет-мейкінгові системи та застосунки, які постійно оновлюють ціни або ліквідність, потребують швидкого виконання та передбачуваної обробки транзакцій. Запропонована архітектура Elysium від Kinetiq призначена для оптимізації саме таких навантажень.
Тому Elysium Hyperliquid L2 не є переконливим просто тому, що додає ще одне EVM-середовище. Його цінність залежить від того, чи забезпечить спеціалізація значно краще виконання для застосунків, які постійно взаємодіють з ринками.
Ці твердження все ще потребують реальної перевірки. Цільова пропускна здатність, час блоку та покращення вартості транзакцій є дизайнерськими амбіціями, поки мережа не запрацює в масштабі.
Чи замінює Elysium HyperEVM?
Ні.
Поточна інформація вказує на те, що Elysium стане додатковим виконавчим рівнем в екосистемі Hyperliquid, а не заміною HyperEVM.
HyperEVM залишається загальним EVM-сумісним середовищем, пов'язаним з Hyperliquid. Elysium більш вузько зосереджений на торговій інфраструктурі, AMM, запуску активів та підключенні до ліквідності HyperCore.
Ця відмінність важлива, оскільки спеціалізовані виконавчі середовища можуть співіснувати, якщо вони обслуговують різні потреби розробників.
DeFi-застосунок, що вимагає широкої композиційності смарт-контрактів, може продовжувати використовувати HyperEVM. Застосунок, побудований навколо низьколатентної торгівлі або спеціалізованого маркет-мейкінгу, може знайти Elysium привабливішим, якщо обіцяні переваги продуктивності будуть реалізовані.
Ризик полягає в дублюванні.
Якщо застосунки та користувачі розділяться між кількома середовищами без безшовної ліквідності та обміну повідомленнями, Hyperliquid може отримати більше інфраструктури, але менш єдиний користувацький досвід. Тому Elysium потребує сильного зв'язку з HyperCore, а не функціонування як ізольована екосистема.
Як Elysium Hyperliquid L2 підключиться до HyperCore?
Як токени можуть переходити від AMM до спотового HyperCore?
Однією з найцікавіших пропозицій Elysium є більш безперервний життєвий цикл для новозапущених активів.
Менший токен часто стикається з фрагментованим шляхом до ліквідності. Він може спочатку запускатися через AMM, пізніше залучати професійних маркет-мейкерів, і лише після досягнення достатнього масштабу ставати придатним для централізованого або ордербукового спотового ринку.
Elysium розроблено, щоб зблизити ці кроки в екосистемі Hyperliquid.
Запропонований шлях починається з довгохвостих AMM, де менш відомі активи можуть створити початкову ліквідність. Зі зростанням торгової активності та глибини PropAMM можуть забезпечити більш складне маркет-мейкінг. Зрілі активи потім можуть з'єднатися зі спотовими книгами заявок HyperCore.
Така структура може зменшити розрив між ліквідністю токенів на ранній стадії та глибшими торговими майданчиками.
Якщо це спрацює, розробникам більше не потрібно буде збирати кілька непов'язаних протоколів, щоб довести актив від запуску до ліквідної спотової торгівлі.
Elysium Hyperliquid L2 натомість функціонуватиме як шар онбордингу, що живить успішні ринки в HyperCore.
Як HIP-3 розширює шлях до перпетуалів?
HIP-3 додає деривативний шар до цього життєвого циклу активу.
Фреймворк HIP-3 від Hyperliquid дозволяє розробникам розгортати перпетуальні ринки за визначених умов. Це означає, що актив, який отримав достатню спотову ліквідність, потенційно може перейти від запуску на основі Elysium до спотових ринків HyperCore і зрештою до перпетуальної торгівлі.
Отримана структура така:
довгохвостий AMM → PropAMM → спот HyperCore → перпетуали HIP-3.
Ось чому опис Elysium суто як L2, орієнтованого на деривативи, упускає частину архітектури.
Більш амбітна ідея полягає в тому, щоб об'єднати формування спотового ринку та розширення деривативів в одній пов'язаній торговій екосистемі.
Це може бути цінним для маркет-мейкерів, оскільки спотова та перпетуальна ліквідність часто економічно пов'язані. Глибокі спотові ринки можуть покращити цінову дискавері, тоді як деривативи забезпечують хеджування та кредитне плече.
Але сама по собі інтеграція не гарантує здорових ринків. Токени з низьким обсягом торгів можуть страждати від поганої ліквідності, волатильних ставок фінансування та концентрованого маркет-мейкінгу.
Elysium може зробити створення ринку більш безперебійним, але не може створити стійкий попит.
Чому Elysium використовує HYPE як газ?
Чи створює Elysium нову корисність для HYPE?
Це розширює існуючу корисність HYPE, а не створює її з нуля.
HYPE вже використовується як газовий актив для HyperEVM. Тому Elysium Hyperliquid L2 не слід описувати як такий, що дає HYPE його перший випадок використання на рівні виконання.
Більш точна інтерпретація полягає в тому, що Elysium може розширити кількість транзакцій і застосунків, які потребують HYPE.
Якщо розробники розгорнуть високооб'ємні торгові застосунки на Elysium, а користувачі активно взаємодіятимуть з ними, додатковий попит на виконання може призвести до того, що для комісій за транзакції знадобиться більше HYPE.
Це створює потенційно корисний ефект для екосистеми: нова інфраструктура може зростити корисність HYPE, залишаючись економічно пов'язаною з Hyperliquid.
Масштаб цього ефекту в кінцевому підсумку залежатиме від використання.
Мережа може призначити токен як газ без генерації значного попиту, якщо обсяги транзакцій залишаються низькими. Прийняття, а не призначення токена, визначає, чи стане корисність економічно значущою.
Чи може Elysium повернути активність на Hyperliquid?
Це одне з найважливіших стратегічних питань проєкту.
Мережі рівня 2 іноді можуть фрагментувати ліквідність від систем, які вони мають масштабувати. Користувачі переміщують активи в нове середовище, застосунки збирають комісії там, і ліквідність розділяється між ланцюгами.
Elysium намагається застосувати іншу модель.
Його запропонований життєвий цикл активу явно спрямовує торгову активність до спотових ринків HyperCore та перпетуалів HIP-3. Якщо ця архітектура працює, Elysium може функціонувати як шар генерації ліквідності, а не як конкуруючий напрямок.
Токен може почати своє життя всередині AMM Elysium, наростити глибшу ліквідність і зрештою генерувати більший торговий обсяг у HyperCore.
Це узгодило б успіх L2 з ширшою екосистемою Hyperliquid.
Модель приваблива концептуально, але практичний тест полягає в тому, чи можуть користувачі переміщатися між цими середовищами без значного тертя. Мости, затримки виконання та фрагментоване забезпечення можуть послабити досвід, навіть якщо продукти технічно інтегровані.
Як KNTQ отримує дохід від Elysium?
Чому розподіл доходу секвенсора має значення?
Elysium вводить другий рівень токеноміки, окрім газових комісій HYPE.
Згідно зі структурою, яку наразі розкрила Kinetiq, дохід секвенсора планується розділити на три частини:
- 50% виділяється на купівлю KNTQ на відкритому ринку та відправлення його до Hyperliquid Assistance Fund для спалення;
- 25% розподіляється між застосунками, які споживають блоковий простір Elysium;
- 25% спрямовується до казначейства Kinetiq.
Таким чином, найбільша частка безпосередньо пов'язана з викупом і спаленням KNTQ.
Якщо Elysium генерує значний дохід від транзакцій, це створює механізм, через який використання мережі може призвести до регулярних покупок KNTQ на ринку.
Розподіл додатків також є помітним, оскільки він намагається винагородити розробників за генерування активності, а не дозволяти оператору секвенсора захоплювати весь дохід від комісій.
Модель залишається залежною від фактичного генерування доходу. Механізм викупу та спалення має обмежений економічний вплив, якщо мережеві комісії залишаються невеликими.
HYPE проти KNTQ: у чому різниця?
Ці два токени мають різні запропоновані ролі.
ТокенРоль в ElysiumПотенційний шлях захоплення вартостіHYPEВласний газБільша активність виконання може збільшити попит на газKNTQТокен екосистеми Kinetiq50% доходу секвенсора планується на викуп та спалення
HYPE пов'язаний з виконанням мережі.
KNTQ більш безпосередньо пов'язаний з економікою секвенсора.
Це розділення може допомогти Elysium залишатися економічно пов'язаним з Hyperliquid, водночас надаючи Kinetiq власний механізм захоплення вартості на рівні протоколу.
Тим не менш, інвесторам слід уникати припущень, що будь-який з цих механізмів гарантує зростання вартості токена. Використання газу, дохід секвенсора та ціни токенів можуть рухатися незалежно залежно від активності, рівня комісій, обігової пропозиції та ринкових настроїв.
Що може завадити Elysium досягти успіху?
Чи зможе Elysium досягти своїх цільових показників продуктивності?
Це ще не доведено.
Elysium було анонсовано як майбутнє високопродуктивне середовище, тому його найважливіші твердження все ще потребують підтвердження на основі головної мережі.
Продуктивність зрештою слід вимірювати за допомогою реальної пропускної здатності транзакцій, часу блоку, невдалих транзакцій, комісій, стабільності мережі та поведінки в періоди інтенсивної ринкової активності.
Торговельна інфраструктура є особливо вимогливою.
Мережа може здаватися швидкою під час низької активності, але зазнавати труднощів саме тоді, коли волатильність змушує трейдерів потребувати її найбільше.
Технічна довіра до Elysium, отже, залежатиме від стійкої роботи під навантаженням, а не від заявлених цільових показників пропускної здатності.
Чи може інший рівень фрагментувати ліквідність Hyperliquid?
Так.
Додавання більшої кількості середовищ виконання завжди створює певний ризик того, що додатки, активи та користувачі будуть розподілені між окремими пулами.
Це може послабити ліквідність, якщо інтеграції не будуть безперебійними.
Elysium Hyperliquid L2 спеціально розроблений для зменшення цього ризику шляхом з'єднання AMM з HyperCore спот та HIP-3 ринками, але цей дизайн все ще потребує операційної реалізації.
Користувачі повинні мати можливість отримувати доступ до ринків без заплутаних переказів активів або зайвих містків. Розробникам потрібна надійна інфраструктура, а маркет-мейкерам — достатні економічні стимули для надання ліквідності на різних майданчиках.
Якщо ці умови не будуть виконані, Elysium може додати архітектурної складності без надання значущих покращень.
Справжнім випробуванням Elysium є те, чи зможе він об'єднати спот та перпетуали
Elysium є цікавішим як експеримент з торговельною архітектурою, ніж як чергове оголошення про те, що криптоекосистема отримує Layer 2.
Hyperliquid вже має HyperEVM для EVM-сумісних додатків та HyperCore для високопродуктивної спотової та перпетуальної торгівлі. Тому метою Elysium є не заповнення очевидної прогалини, а створення більш спеціалізованого шляху між створенням активів та зрілими торговельними ринками.
Elysium Hyperliquid L2 пропонує життєвий цикл, у якому нові токени можуть починатися в довгохвостих AMM, отримувати глибшу ліквідність через PropAMMs, досягати спотових книг замовлень HyperCore і, зрештою, підтримувати перпетуальні ринки через HIP-3. Якщо цей конвеєр працює безперебійно, це може зменшити одну з постійних проблем криптоторгівлі: фрагментацію ліквідності між окремими платформами запуску, AMM, спотовими майданчиками та ринками деривативів.
Його економіка також намагається залишатися пов'язаною з ширшою екосистемою. HYPE забезпечуватиме газ, тоді як KNTQ може захоплювати частину доходу секвенсора через заплановані викупи та спалення.
Але жоден з цих механізмів не гарантує успіху.
Elysium все ще має довести свою продуктивність під реальним торговельним навантаженням, залучити розробників та маркет-мейкерів, а також продемонструвати, що додатковий рівень виконання збільшує, а не розділяє ліквідність Hyperliquid.
Це справжній критерій. Elysium не повинен показувати, що Hyperliquid може запустити ще один L2. Він повинен довести, що спотові та перпетуальні ринки можуть працювати як частини однієї безперервної торговельної інфраструктури.
Джерела
https://github.com/dzmbs/hyperliquid-docs/blob/main/docs/for-developers/hyperevm.md
Дисклеймер про ризики: Ця стаття призначена лише для ознайомлення і не є інвестиційною порадою. Ринок криптовалют є надзвичайно волатильним. Будь ласка, приймайте рішення обережно, враховуючи ваші індивідуальні обставини.
