Двотижнева пауза Strategy у продажах біткоїнів усунула тримісячний бар'єр настроїв після того, як компанія позбулася 6 948 BTC між кінцем травня та початком серпня, за даними аналітиків Bitfinex.
Підсумок
- Strategy не звітувала про транзакції з біткоїнами другий тиждень поспіль.
- Компанія залучила 2,01 мільярда доларів, продавши натомість акції MSTR.
- Її 840 447 BTC є прибутковими, оскільки біткоїн торгується вище середньої вартості у 75 385 доларів.
- Bitfinex заявив, що попередні продажі вплинули на ринкові настрої більше, ніж на доступну пропозицію біткоїна.
Аналітики Bitfinex у звіті від 28 серпня зазначили, що продажі Strategy у розмірі 6 948 BTC були незначними порівняно з щоденним обсягом спотової торгівлі, але статус компанії як найбільшого корпоративного власника біткоїнів надавав кожному щотижневому продажу додаткової ваги серед трейдерів.
«Найбільший корпоративний власник продає» став повторюваним ведмежим аргументом з травня по серпень, зазначили аналітики. Хоча продажі не створили великого шоку пропозиції, кожен понеділковий звіт залишав можливість того, що більше монет може надійти на ринок.
Остання форма 8-K Strategy, що охоплює період з 17 по 23 серпня, не повідомляла про купівлю чи продаж біткоїнів. Це було друге поспіль щотижневе розкриття без змін у балансі компанії у 840 447 BTC.
Оскільки біткоїн торгується близько 78 700 доларів, активи Strategy також перевищили їхню середню ціну придбання у 75 385 доларів. Компанія заплатила близько 63,36 мільярда доларів за цю позицію, включаючи комісії та витрати, що ставить її поточну вартість близько 66 мільярдів доларів за ціною, на яку посилається Bitfinex.
Продажі Strategy у 6 948 BTC мали більше символічне значення
Strategy почала продавати біткоїни наприкінці травня, завершивши багаторічний період, протягом якого її казначейство в основному рухалося в одному напрямку.
Як повідомляв crypto.news у червні, перша транзакція включала 32 BTC, продані за середньою ціною 77 135 доларів. Цей продаж приніс близько 2,5 мільйона доларів і становив лише 0,0038% активів компанії на той час, але це був перший зареєстрований продаж біткоїнів Strategy з моменту транзакції, пов'язаної з податками, у грудні 2022 року.
Виконавчий голова Майкл Сейлор підготував інвесторів до такої можливості під час телефонної розмови про прибутки за перший квартал. Після того, як компанія повідомила про чистий збиток у 12,54 мільярда доларів, зумовлений переважно нереалізованими збитками від її біткоїн-активів, Сейлор сказав, що Strategy «ймовірно, продасть деякі біткоїни для фінансування дивідендів» та «щепить ринок».
Більші продажі відбулися пізніше, оскільки біткоїн залишався під тиском протягом літа. Strategy продала 3 588 BTC приблизно за 216 мільйонів доларів на початку липня для фінансування дивідендів, пов'язаних з її привілейованими цінними паперами. Пізніше вона продала 1 638 BTC за 104,73 мільйона доларів протягом тижня, що закінчився 2 серпня, а потім ще 1 690 BTC за 108,6 мільйона доларів до 9 серпня.
Компанія використала пізніші надходження для дивідендів STRC та викупу акцій. Її звіт від 10 серпня показав, що всі 108,6 мільйона доларів, отримані від продажу 1 690 BTC, пішли на викуп приблизно 1,15 мільйона акцій STRC.
До початку серпня накопичені продажі скоротили резерв Strategy до 840 447 BTC. Bitfinex підрахував, що всі продажі з кінця травня до початку серпня склали 6 948 BTC і принесли близько 432,5 мільйона доларів.
Порівняно з щоденним спотовим обсягом біткоїна, аналітики описали цю суму як «похибку округлення». Натомість ринкова увага зосередилася на тому, чи можуть зобов'язання за привілейованими акціями перетворити Strategy на постійного продавця, коли її інші канали фінансування ослабнуть.
Випуск MSTR замінив біткоїн як джерело фінансування
Замість того, щоб продавати більше біткоїнів, Strategy залучила близько 2,01 мільярда доларів чистого прибутку, випустивши приблизно 18,26 мільйона звичайних акцій MSTR між 17 і 23 серпня. Загальна сума була приблизно в шість разів більшою за суму, залучену протягом попереднього звітного тижня.
Strategy витратила 136,4 мільйона доларів з цих надходжень на викуп приблизно 1,43 мільйона акцій STRC нижче їхньої номінальної вартості у 100 доларів. Ще 300 мільйонів доларів пішли в її доларовий резерв, збільшивши цей баланс з 4,8 мільярда до 5,1 мільярда доларів.
Решта 1,59 мільярда доларів була внесена на новостворений грошовий рахунок. Разом з існуючим резервом, два рахунки містили приблизно 6,69 мільярда доларів станом на 23 серпня.
За той самий період Strategy не купувала біткоїни. Згідно зі звітом Bitfinex, компанія за два тижні залучила приблизно 2,35 мільярда доларів через емісію MSTR, не спрямувавши жодної частини цих коштів на BTC.
Капітал натомість пішов на викуп привілейованих акцій, покриття дивідендів та додаткову ліквідність. Керівництво створило доларовий резерв для покриття виплат за привілейованими акціями Strategy та непогашеним боргом, зменшуючи потребу продавати біткоїни, коли настають регулярні грошові зобов'язання.
Останній розподіл коштів відбувся після попереднього тижня без продажів, коли Strategy залучила 333,7 мільйона доларів через емісію MSTR. З цієї суми 149,1 мільйона доларів надійшло до доларового резерву, 132,2 мільйона доларів було спрямовано на викуп STRC, а 52,4 мільйона доларів покрили дивіденди STRC.
Bitfinex зазначив, що така модель вказує на те, що керівництво наразі віддає перевагу емісії звичайних акцій перед продажем додаткових біткоїнів. Оскільки резерв тепер забезпечує покриття виплат майже на три роки, аналітики вважають, що ще один продаж BTC менш імовірний, якщо STRC не зазнає серйозного тиску на ціну, а інші варіанти фінансування не стануть менш привабливими.
Strategy залишається нейтральною, а не покупцем біткоїнів
Припинення щотижневих продажів ще не відновило колишню роль Strategy як стабільного джерела попиту на біткоїни.
За останні два звітні періоди компанія не купувала і не продавала BTC, залишивши свою позицію незмінною на рівні 840 447 монет. Тому Bitfinex описав Strategy як нейтральну, а не активного покупця.
Біткоїн тепер конкурує з кількома напрямками використання капіталу, залученого через емісію MSTR. Strategy може спрямовувати кошти на викуп STRC, дивіденди за привілейованими акціями, виплати за боргом, свій доларовий резерв, новий грошовий рахунок або додаткові покупки біткоїнів.
Президент і головний виконавчий директор Фонг Ле заявив, що компанія очікує відновити накопичення протягом 2026 року. У серпні Ле пов'язав майбутні покупки з відновленням STRC до заявленої вартості у 100 доларів, коли Strategy зможе випускати додаткові привілейовані акції на кращих умовах.
«Ми продовжимо нарощувати це. І так, коли Stretch повернеться до номіналу, ми випустимо більше. Ми купимо більше біткоїнів», — сказав Ле під час попереднього інтерв'ю.
Strategy не надала дати або суми наступної покупки. Її звіти показують, що підтримка STRC та накопичення грошових коштів мають пріоритет, поки привілейовані акції залишаються нижче рівня, який керівництво хоче підтримувати.
Bitfinex також визначив розмивання як залишковий ризик для власників MSTR. Емісія звичайних акцій, коли акції торгуються зі зниженою премією до вартості біткоїнів компанії, може послабити показник біткоїнів на акцію, який Strategy використовує, обговорюючи ефективність для акціонерів.
Повторне падіння біткоїна до діапазону низьких 60 000 доларів також може посилити фінансове становище компанії, за словами аналітиків. Під час літнього розпродажу слабша ціна BTC опустила запаси Strategy нижче собівартості, тоді як нижчі ціни MSTR зробили емісію звичайних акцій більш розмиваючою.
Американські інвестори стикаються з ризиками через MSTR та STRC
Рішення Strategy щодо капіталу безпосередньо впливають на американських інвесторів, оскільки MSTR та STRC торгуються на Nasdaq, а компанія звітує про свої щотижневі операції з біткоїнами та цінними паперами через подання до Комісії з цінних паперів і бірж США.
Інвестори MSTR отримують непрямий доступ до біткоїнів через публічну компанію, але їхні доходи можуть відрізнятися від показників BTC, оскільки Strategy також випускає звичайні акції, виплачує дивіденди за привілейованими акціями, обслуговує борг та викуповує цінні папери. Власники привілейованих акцій мають пріоритет перед власниками звичайних акцій щодо виплати дивідендів та певних вимог.
Останнє подання показало, що Strategy продавала MSTR за середньою ціною близько 110 доларів за акцію, порівняно з приблизно 96 доларами на попередньому тижні, згідно з Bitfinex. Вища ціна дозволила компанії залучити більше грошей на акцію, тоді як відновлення біткоїна підняло її казначейство вище середньої вартості придбання.
STRC залишається ще одним фактором у плані капіталу компанії. Strategy розробила привілейовані акції зі змінною ставкою безстрокового обігу, щоб вони торгувалися близько 100 доларів, і підтримувала річну ставку дивідендів на рівні 12% за серпень, регулярно викуповуючи їх нижче заявленої вартості.
