Таїланд перевів свою заплановану структуру біржових інвестиційних фондів (ETF) для Bitcoin та Ether на етап проєкту регуляторних норм, встановивши мінімальну вимогу щодо експозиції у 80%, зберігаючи при цьому вітчизняних зберігачів цифрових активів як основний варіант зберігання.
Підсумок
- Таїланд просунув свою структуру ETF для Bitcoin та Ether до проєкту регуляторних норм.
- Місцеві лістинговані ETF підтримували б щонайменше 80% експозиції до свого базового криптоактиву.
- Bitcoin та Ether були б єдиними допустимими активами на початковому етапі.
- Вітчизняні зберігачі цифрових активів залишалися б основним варіантом зберігання.
- Публічні коментарі щодо обох пропозицій будуть відкриті до 20 вересня.
Комісія з цінних паперів і бірж Таїланду повідомила 24 серпня, що відкрила дві публічні консультації, які охоплюють проєкти правил для місцевих крипто-ETF та переглянуті кваліфікаційні стандарти для іноземних зберігачів цифрових активів, що обслуговують взаємні та приватні фонди.
Остання пропозиція просуває структуру, вперше винесену на публічне обговорення у квітні, коли регулятор запитував думки щодо основних принципів, що регулюють крипто-ETF, управління інвестиціями та зберігання. Більшість респондентів підтримали план, згідно з SEC, хоча відгуки щодо домовленостей про зберігання спонукали чиновників переглянути частину початкового підходу.
На першому етапі компаніям з управління активами було б дозволено створювати пасивні ETF, що відстежують лише Bitcoin або Ether. Кожен фонд слідував би за однією криптовалютою, обмежуючи початкову структуру двома активами, які регулятор наразі вважає достатньо ліквідними та широко прийнятими для цього продукту.
SEC прийматиме коментарі щодо обох консультаційних документів до 20 вересня, перш ніж продовжити регуляторний процес.
Таїландські крипто-ETF потребували б щонайменше 80% експозиції
Згідно з проєктом правил, місцеві крипто-ETF торгувалися б виключно на Фондовій біржі Таїланду, надаючи інвесторам доступ до Bitcoin або Ether через рахунки з цінними паперами без необхідності безпосередньо керувати криптовалютними гаманцями.
Кожен ETF мав би підтримувати середню чисту експозицію щонайменше 80% своєї чистої вартості активів до свого базового криптоактиву протягом кожного облікового року. Керуючі фондами також мали б продемонструвати достатню операційну готовність, включаючи кваліфікований персонал, відповідні системи та доступ до постачальників послуг, здатних обробляти ці продукти.
Таїландські регулятори розробляли цю структуру протягом 2026 року. У січні crypto.news повідомляв про плани завершити правила, що підтримують місцеві крипто-ETF, після того як заступник генерального секретаря SEC Джомкван Конгсакул заявив, що ці продукти вже отримали попереднє схвалення. На той час регулятори працювали над детальними інвестиційними та операційними вимогами та розглядали маркет-мейкерів для вирішення потенційних потреб у ліквідності.
Конгсакул також заявив, що регулятори розглядають структуру ETF як спосіб надати інвесторам легший доступ до криптовалют, зменшуючи операційні проблеми, пов'язані з прямим володінням, включаючи безпеку гаманців та ризики злому.
Згідно з серпневим проєктом, компанії з управління активами залишалися б відповідальними за створення та управління фондами, тоді як інвестиційна діяльність, пов'язана з цифровими активами, могла б делегуватися лише ліцензованому керуючому фондом цифрових активів.
Правила також розширили б інвестиційні можливості, доступні існуючим взаємним фондам та приватним фондам. Такі фонди вже можуть інвестувати в іноземні крипто-ETF відповідно до застосовних інвестиційних лімітів, і поправки дозволили б їм інвестувати в таїландські крипто-ETF у рамках тієї ж системи контролю за інвестиціями.
Альтернативні інструменти, що посилаються на іноземні крипто-ETF, залишалися б недоступними на першому етапі. SEC заявила, що продукти, включаючи депозитарні розписки, пов'язані з іноземними крипто-ETF, спочатку не будуть дозволені, зберігаючи місцеві фонди як основну лістингову структуру для вітчизняних інвесторів, які шукають такий тип експозиції.
Вітчизняні зберігачі залишалися б основним варіантом
Зберігання виявилося одним з головних питань під час квітневої консультації SEC, що змусило регулятора скоригувати свою початкову пропозицію, зберігаючи ліцензованих таїландських постачальників як варіант за замовчуванням.
«Відповідно до переглянутого підходу, крипто-ETF продовжуватимуть переважно вимагати використання вітчизняних DA-зберігачів, тоді як SEC може дозволити використання кваліфікованих іноземних DA-зберігачів, коли це необхідно та доцільно з огляду на поточні обставини», — заявив регулятор.
Переглянута модель надає SEC право на власний розсуд схвалювати іноземних зберігачів, не усуваючи перевагу для вітчизняних постачальників.
Для взаємних фондів та приватних фондів, що інвестують у цифрові активи, іноземні зберігачі повинні працювати під наглядом регулятора, який має законні повноваження щодо їхньої діяльності. Їхня країна походження також повинна мати регуляторні стандарти та правила захисту активів інвесторів, які тайська SEC вважає адекватними.
Ця структура також дозволяє кваліфікованим зберігачам цифрових активів та іншим належним чином підготовленим підприємствам цифрових активів виконувати функції довірених осіб для крипто-ETF. Постачальники повинні мати достатні фінансові ресурси, персонал та операційні системи, а також повинні продовжувати відповідати цим вимогам під час виконання обов'язків довіреної особи.
Таїланд уже працював над збільшенням місцевої потужності зберігання. У травні SEC окремо запропонувала зміни до правил щодо чистого капіталу та зберігання цифрових активів, спрямовані на підтримку більшої внутрішньої торгівлі та діяльності зі зберігання активів клієнтів, а також на зменшення залежності від іноземних постачальників послуг.
Правила ETF слідують за розширенням регульованих криптопродуктів у Таїланді
Структура ETF розвивається разом зі змінами на ринку деривативів Таїланду. У лютому уряд визнав криптовалюти базовими активами відповідно до Закону про торгівлю деривативами, що дозволяє таким активам, як біткоїн, слугувати основою для регульованих ф'ючерсних та опціонних контрактів.
Генеральний секретар SEC Порнанонг Будсаратрагун заявив тоді, що криптовалюти будуть розглядатися як дозволені товари та змінні в рамках структури деривативів, поки регулятори готують вимоги до контрактів та ліцензування для фірм, що пропонують ці продукти.
Через два місяці регулятори запропонували спростити доступ до деривативів, дозволивши ліцензованим компаніям цифрових активів подавати заявки на отримання ліцензій на деривативи без створення окремих юридичних осіб. Існуючі правила вимагали від підприємств створювати окрему структуру для операцій з деривативами, що збільшувало витрати та операційні вимоги.
Лютнева структура також передбачала співпрацю з Таїландською ф'ючерсною біржею щодо продуктів, пов'язаних з криптовалютами, включаючи ф'ючерси на біткоїн, поки переглядалися вимоги до брокерів та клірингових палат.
Робота Таїланду над локально торгованими крипто-ETF також слідує за раніше схваленим інвестиційним продуктом для вужчої групи інвесторів. У червні 2024 року регулятори схвалили перший у країні спот-біткоїн-ETF для інституційних та надзаможних інвесторів.
One Asset Management отримала дозвіл на ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged and not for Retail Investors, або ONE-BTCETFOF-UI. Продукт був структурований як фонд фондів і не пропонувався звичайним роздрібним інвесторам.
Біткоїн та ефір очолять перший етап
Новий проєкт йде далі, створюючи правила для крипто-ETF, заснованих у Таїланді та безпосередньо зареєстрованих на Фондовій біржі Таїланду, хоча початковий перелік допустимих активів залишається обмеженим.
Біткоїн та ефір були обрані, оскільки SEC вимагає, щоб допустимі криптовалюти мали високу ліквідність та широке ринкове визнання. Інші цифрові активи не включені на першому етапі пропозиції.
Раніше регуляторні обговорення вже вказували на те, що Таїланд розглядає можливість розширення асортименту регульованих інвестиційних продуктів у цифрових активах у рамках планів розвитку країни як інституційного крипторинку.
Січневі плани SEC щодо ETF були частиною регуляторної програми, яка також включала криптодеривативи та токенізацію. Регулятори працювали з Банком Таїланду над пісочницею для токенізації, причому токени облігацій були серед активів, які розглядалися для участі.
Вимоги щодо захисту інвесторів залишаються частиною проєкту ETF. Квітнева пропозиція SEC передбачала розкриття інформації, що пояснює структуру та ризики кожного фонду, а також заходи з навчання інвесторів, спрямовані на те, щоб покупці розуміли вплив криптовалюти перед торгівлею.
Менеджери активів, які створюють фонди, також повинні мати системи та персонал, придатні для операцій з цифровими активами, а зберігання має відповідати внутрішнім вимогам, якщо SEC спеціально не дозволить кваліфікованого іноземного постачальника.
Громадське обговорення проєкту правил для крипто-ETF розпочалося 21 серпня, тоді як SEC публічно оголосила рамки 24 серпня. Коментарі щодо правил ETF та окремої пропозиції щодо іноземного зберігача залишатимуться відкритими до 20 вересня.
