Virtu Financial, M1X Global та Tradeweb завершили інституційну операцію зворотного викупу з використанням суверенного цифрового облігації 27 серпня, при цьому повний цикл репо та зворотного викупу був врегульований у мережі Canton менш ніж за 10 хвилин.
Резюме
- Virtu, Tradeweb та M1X завершили цикл репо в мережі Canton протягом десяти хвилин загалом.
- USDM1 слугував заставою і залишається забезпеченим один-до-одного короткостроковими казначейськими цінними паперами США, що зберігаються.
- Кожна поставка цінних паперів, грошовий переказ та етап зворотного викупу були врегульовані атомарно в реєстрі Canton Network.
- USDM1 пропонується за межами Сполучених Штатів відповідно до Регламенту S, згідно з сьогоднішніми розкриттями емітента.
- Anchorage Digital, BitGo та tZERO надають інституційні варіанти зберігання для облігацій Маршаллових Островів на даний момент.
У операції використовувався USDM1, доларовий облігація, випущений у мережі Республікою Маршаллові Острови, як застава. Поставка цінних паперів, грошовий платіж та зворотна операція були врегульовані атомарно в тій самій мережі, згідно зі спільним релізом компаній.
Компанії назвали це «першим відомим» репо, виконаним через великий інституційний торговий майданчик, який поєднує нативно випущену суверенну заставу з повністю ончейн-розрахунками та без прайм-брокера. Це позначення залишається заявою компанії, оскільки жоден незалежний галузевий реєстр не відстежує кожне приватне блокчейн-репо.
Virtu та Tradeweb завершують репо без затримок T+1
Репо — це короткострокова операція фінансування, при якій одна сторона продає цінні папери за гроші та зобов'язується викупити їх пізніше. Цінні папери слугують заставою для фінансування.
Операція Virtu слідувала структурі звичайного репо із суверенною заставою. Однак учасники переміщували облігацію та гроші безпосередньо через Canton, замість того, щоб покладатися на окремі кастодіальні реєстри та традиційні системи розрахунків T+1.
Tradeweb повідомив, що двостороння операція залучала регульованих інституційних контрагентів. Компанії не розкрили вартість операції, грошовий інструмент, процентну ставку, строк погашення або особи контрагентів, окрім участі Virtu.
Завершення як початкового переказу, так і зворотного викупу протягом 10 хвилин продемонструвало технічну здатність мережі до розрахунків. Це не встановлює, як система працюватиме при великих обсягах транзакцій, стресових ринках або ширшому інституційному впровадженні.
USDM1 перетворює цифровий облігація на активну заставу
USDM1 — це суверенне зобов'язання, випущене нативно в мережі Маршалловими Островами. Воно структуроване за законодавством Нью-Йорка у стилі повністю забезпеченого облігації Брейді та забезпечене 1:1 короткостроковими казначейськими облігаціями США, що зберігаються в кастодії, захищеній від банкрутства.
Згідно з M1X, інвестори отримують першочерговий забезпечений інтерес у цій заставі відповідно до статей 8 та 9 Єдиного комерційного кодексу. Інструмент продовжує виплачувати суверенний купон, коли він закладений як застава за репо або маржа.
Компанії заявили, що USDM1 може входити в стандартні угоди про неттінг при закритті, що використовуються для деривативів та репо. Вони також заявили, що його забезпечення казначейськими облігаціями може забезпечити більш сприятливий балансовий облік, ніж незабезпечені цифрові активи або корпоративні стейблкоїни. Фактичний облік залежить від регулятора, юрисдикції та ризик-рамки кожної установи.
USDM1 доступний через Tradeweb. Anchorage Digital, BitGo та tZERO надають послуги зберігання, а Bank of Guam оголосив про інституційну підтримку цього інструменту.
Обмеження цінних паперів США все ще застосовуються до USDM1
Хоча USDM1 використовує казначейські облігації США як забезпечення та підпорядковується законодавству штату Нью-Йорк, він не був зареєстрований відповідно до Закону США про цінні папери або законів штатів про цінні папери.
Юридичні розкриття M1X зазначають, що USDM1 пропонується та продається за межами Сполучених Штатів відповідно до Регулювання S. Як правило, він не може пропонуватися, продаватися або передаватися в заставу особам зі США, якщо не застосовується виняток.
Це обмеження є актуальним, оскільки Virtu та Tradeweb є компаніями зі штаб-квартирами в США. В оголошенні зазначалося, що транзакція відбулася між регульованими контрагентами, але не пояснювалися їхні юрисдикції або виняток, що підтримує їхню участь.
Таким чином, юридична структура поєднує суверенного емітента Маршаллових Островів, документацію за законодавством Нью-Йорка, казначейське забезпечення та блокчейн-розрахунки. Ширше впровадження частково залежатиме від того, чи зможуть установи інтегрувати ці компоненти зі своїми існуючими вимогами щодо відповідності та капіталу.
Canton розширює свої інституційні розрахункові тести
Canton призначений для регульованих фінансових транзакцій, які вимагають конфіденційності та контролю дозволів. Його синхронізована система розрахунків дозволяє пов'язаним переказам завершуватися разом, зменшуючи ризик того, що одна сторона розрахується, а інша зазнає невдачі.
Репo слідує за липневою транзакцією, під час якої Tradeweb передав токенізовані казначейські облігації США від Franklin Templeton до Virtu проти USDCx. У пов'язаному висвітленні крос-чейн своп-двигун з'єднав Canton з Ethereum, Solana та Robinhood Chain з використанням ліквідності від FalconX.
Розрахункові опції Canton також розширилися за межі USDCx. World Liberty Financial нещодавно випустила свій стейблкоїн USD1 нативно на Canton для транзакцій, що включають токенізовані активи, заставу та кредитування.
Наступним тестом є повторюваність. Virtu, M1X та Tradeweb не оголосили про інший репо, комерційний графік запуску або цільові показники обсягу транзакцій. Подальші угоди мають показати, чи може 10-хвилинний цикл працювати з додатковими контрагентами, розрахунковими активами та ринковими умовами.
