ARK Invest 数字资产研究总监 Lorenzo Valente 于 7 月 28 日表示，加密货币正进入其最深的整合阶段，收入和投资正流向更少的企业。
摘要
- 根据 ARK 研究员 Lorenzo Valente 的分析，Hyperliquid 和 Pump.fun 产生了 67% 的应用收入。
- ARK 的第一季度报告显示，各协议的应用收入环比下降 23%，约为 4.85 亿美元。
- Storj 的第 11 章破产申请和 BitMEX 的关闭提供了近期行业整合压力加速的证据。
他表示，Hyperliquid 和 Pump.fun 占应用收入的 67%，加上 Ethena 后，前三名份额升至近 80%。
Valente 预计未来几个月将出现更多并购、第 11 章破产申请、关闭以及以人才为中心的收购。他还声称，在应用、中间件和 Layer 1 网络中，收入集中度已达到创纪录水平。然而，他的帖子并未指明这些数据背后的数据集、类别定义或衡量周期。
ARK Invest 数据显示应用收入集中
ARK 的 2026 年第一季度 DeFi 报告提供了早期集中证据，尽管其数据与 Valente 较新的帖子有所不同。报告称，总应用收入环比下降约 23%，至约 4.85 亿美元。该季度，Hyperliquid 产生约 1.45 亿美元，Pump.fun 产生 1.23 亿美元，Axiom 产生 5800 万美元。
截至 3 月 31 日，这三个应用（而非仅 Hyperliquid 和 Pump.fun）约占追踪应用收入的 67%。这一差异并不一定与 Valente 7 月份的数据相矛盾，因为他可能使用了更新的时期或其他分类。但这意味着 67% 和 80% 的份额应归因于他的分析，而非作为独立确认的衡量标准呈现。
当前的公开仪表板也显示了方法论的重要性。DefiLlama 记录 Hyperliquid 的 30 天协议收入为 3746 万美元，Pump.fun 为 2032 万美元。对于 Ethena，其记录的费用为 1441 万美元，但扣除成本后保留的协议收入仅为约 42,365 美元。总收入、费用和协议保留的收入是不可互换的衡量标准。
近期的破产和关闭支持了这一警告
Storj Labs 于 7 月 26 日在美国西弗吉尼亚州北区破产法院根据案件编号 5:26-bk-00512 自愿提交第 11 章破产申请。Storj 表示，计划在法院监督下处理遗留债务的同时，保持其存储网络运行。
另外，BitMEX 表示，在母公司 HDR Global Trading 完成战略审查后，将于 9 月 23 日关闭其交易所。BitMart 的官方停业通知自 7 月 26 日起停止新注册和存款。BitMart 计划于 8 月 26 日停止交易，并于 2027 年 1 月 31 日停止平台运营。
RootData 的 2026 年已死亡项目档案列出了 99 个宣布关闭、进入破产或长期不可用的项目。这一总数提供了更广泛的背景，但不应被描述为 99 起破产，因为该数据库结合了多种类型的失败和不活跃状态。
正如先前报道，ZeroLend 也在2月份宣布关闭，理由是可持续性、流动性和运营风险。这些案例共同表明，关闭事件发生在中心化交易所、借贷协议和基础设施业务中，而非局限于某个细分市场。
加密货币并购瞄准成熟基础设施
整合也通过收购进行。Kraken 的母公司 Payward 于7月27日同意收购 Magic Labs 的钱包即服务业务。根据公司公告，所收购的基础设施已支持超过6000万个钱包、超过100亿美元的稳定币交易量以及约20万名开发者。
该交易将为 Payward Services 增加嵌入式非托管钱包。财务条款未披露，双方预计在数周内完成交割，但需满足常规条件。据 crypto.news 报道，这笔交易为 Payward 提供了现成的钱包堆栈和开发者基础，而无需集团内部自行构建。
在相关报道中，尽管产品及费用政策有所调整，Pump.fun 的收入和交易量仍低于2025年的水平。这一对比符合 Valente 的更广泛论点：一个项目可能仍是该领域收入最高的项目之一，但面临的活动水平低于早期峰值时期。
整合周期下一步将如何发展？
下一个确认的里程碑将来自公司截止日期和法庭记录。BitMEX 用户必须在9月23日关闭前平仓并提取资产。BitMart 用户面临8月26日的交易截止日期，而 Storj 的重组将通过法庭动议、债权人索赔和任何必要的批准进行。
Payward 对 Magic Labs 的交易预计在数周内完成。Valente 没有对未来交易、破产或关闭的数量做出预测，他的帖子也未链接到单独的 ARK 时间表。因此，整合将加速的预期仍是一个基于近期案例的前瞻性评估，而非已确认的结果。
