Arthur Hayes称比特币牛市已开启

8月25日，比特币交易价格突破80,000美元，BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为，美国国债回购扩大标志着新一轮牛市的开始。

Hayes在8月25日的文章《Same Same But Different》中提出了这一论点。他将比特币近期的上涨与美国财政部长Scott Bessent增加购买较长期政府证券的决定联系起来。

美国财政部8月19日确认，将至少把某些长期流动性支持回购的最大规模翻倍。在9月9日至11月4日期间，每次操作的上限将从20亿美元提高到至少40亿美元。

Hayes 将此举描述为增加美元流动性并减轻长期收益率压力的机制。然而，美国财政部表示，该计划旨在支持市场流动性，而非提供货币刺激。

比特币上涨紧随美国国债回购公告

比特币在公告发布前从65,000美元以下上涨，8月25日突破80,000美元。该加密货币盘中高点超过81,000美元，延续了数月来最强劲的周涨幅。

这一时机支持了Hayes的论点，即对金融环境宽松的预期有利于比特币。但这并不能证明回购公告导致了整个上涨。ETF资金流入、空头清算和美元走弱也推动了这一走势。

美国现货比特币ETF在8月19日录得约5.17亿美元的净流入，为5月初以来最强单日流入。随后，衍生品清算加速了突破，在美国国债公告发布后，比特币飙升至71,000美元以上。

10年期美国国债收益率最初跌向4.65%，而30年期收益率则更接近5.20%。随后收益率部分回升，表明宣布的购买规模并未从根本上改变市场对借贷和债务供应的担忧。

在Hayes发表文章时，扩大限额下的购买尚未发生。新计划将于9月开始。

Hayes称回购是美元流动性的来源

Hayes认为，购买较旧的长期证券可以提高其价格并压低收益率。在他看来，较低的收益率使风险资产相对更具吸引力，并鼓励资本流向比特币。

他将Bessent的做法与前财政部长Janet Yellen在2023年底增加对国库券的依赖进行了比较。Hayes认为，这一策略帮助将货币市场余额从美联储的隔夜逆回购工具中转移出来，投入可流通证券。

“下一个牛市……刚刚开始，”Hayes声称，尽管美国国债回购是债务管理操作，并不等同于美联储的量化宽松。

美国财政部将其回购描述为改善旧证券流动性和管理其现金状况的一种方式。根据财政部的声明，其8月5日的再融资声明授权本季度最多380亿美元的流动性支持购买，以及最多250亿美元的短期现金管理回购。

纽约联储在当前的月度操作期间单独进行约100亿美元的储备管理购买。央行表示，这些购买维持银行体系中的充足储备。它们不属于财政部的回购计划。

海耶斯此前曾表示，美联储为外国货币当局扩大设施也可能通过暂时增加美元流动性来支持比特币。

1万亿美元的TGA部署仍未得到确认

海耶斯将财政部总账户视为另一个可能的购买力来源。根据引用财政部官员的报道，该账户持有约9400亿美元。

贝森特表示，财政部可以使用部分现金进行债券回购，而无需改变其预定的长期债务拍卖。然而，政府尚未宣布部署全部余额的计划，也未承诺1万亿美元的购买。

海耶斯称大规模TGA缩减为“中间路线”，但规模和时机仍属猜测。

财政部最新的借款估计假设9月底现金余额为9500亿美元，年底为8500亿美元。根据官方发布，预计7月至9月季度将借款7390亿美元的私人持有净可售债务，下一季度再借款6280亿美元。

广泛使用TGA可能会暂时将更多现金放入私人银行体系。其长期影响将取决于财政部通过新债务发行重建账户的速度。

海耶斯预计比特币波动性更高

海耶斯表示，Maelstrom已转向“最大风险”，主要持有比特币、以太币、Ethena和Ether.fi。他没有披露头寸规模，也未提供可独立验证的投资组合记录。

他还警告说，持续上涨不会阻止大幅回调。他的观点仍是市场预测，而非保证结果，且宣布的财政部操作相对于更广泛的国债市场仍然较小。

下一个确认的政策里程碑是9月9日，届时更大的长期限回购限额将生效。财政部将在11月4日的下一次季度再融资中重新考虑未来的购买规模。

届时，投资者可以比较实际回购结果、国债收益率、TGA余额和比特币的表现。在这些数据公布之前，海耶斯的牛市预测依赖于预期的流动性传导机制，而非对货币宽松的确认政策承诺。