BitMEX联合创始人Arthur Hayes于8月11日表示，美联储的一项设施（越来越多地被讨论为日本捍卫日元的一部分）最终可能为比特币、以太坊和黄金带来流动性顺风。
摘要
- Hayes表示，扩大FIMA贷款可能加强日元，同时为市场增加临时美元流动性。
- 日本在7月31日与美国协调干预日元后，正式计划使用FIMA。
- 美联储规则目前将每个批准对手方的FIMA未偿敞口限制在600亿美元。
- 日本5月持有1.143万亿美元美国国债，而GPIF单独持有约2320亿美元。
- 比特币周二交易接近64,000美元，显示Hayes的流动性论点尚未立即产生上行空间。
在他最新的文章中，Hayes认为日本可以通过美联储的外国和国际货币当局回购便利（FIMA）质押美国国债，获得美元，然后出售这些美元以购买日元。
与Hayes早期日本论点版本不同，政策设置的一部分现已得到确认。日本财务省表示，7月31日与美国财政部协调购买了日元，并计划未来使用FIMA。财政部长Scott Bessent也公开鼓励美联储扩大该设施的规模。
比特币论点依赖于更大的FIMA设施
FIMA允许获批准的外国央行和货币当局临时将存放在纽约联储的国债换成美元，而不是直接出售这些证券。当前美联储规则将每个对手方的未偿交易限制在600亿美元。外国货币小组委员会可以在通知更广泛委员会的同时修改限额和合格对手方。
Hayes认为，取消或大幅提高这一上限可以让日本在不向市场抛售国债的情况下进行更大规模的日元干预。他说“他们印得越多，比特币就越高”，将美联储资产负债表的任何扩张与稀缺货币资产价格走强联系起来。这种关系是Hayes的市场论点，并非使用FIMA的必然结果。
该机制也不同于传统的量化宽松。FIMA交易是一种短期、有抵押品的回购，必须偿还，美联储接受美国国债作为抵押品。该设施提供隔夜或七天资金，旨在作为美元流动性后盾，而非永久性资产购买计划。
这一区别对看涨论点很重要。储备流动性的暂时增加不会自动产生与永久性国债购买相同的市场效果，比特币的反应还将取决于投资者仓位、货币走势以及任何FIMA使用的规模和持续性。
日本已确认FIMA是其工具包的一部分
日本8月3日的官方声明为Hayes的论点提供了最强支持。财务大臣片山五月确认了7月31日的协调日元购买，并表示日本“计划利用”美联储设施。财务省还为额外的联合干预留有余地。
Bessent另外表示，华盛顿准备参与进一步干预，并支持扩大美联储流动性设施。路透社报道称，财政部长认为FIMA是日本在不迫使国债进入公开市场的情况下筹集美元的一种方式。
这个问题已经在早前的日元流动性分析中出现过，当时海斯在1月份提出，美联储对日本市场的支持最终可能通过更宽松的美元流动性提振加密货币。最近的日本套利交易报道显示了相反的风险：日本收益率上升可能减少可用于全球风险交易的廉价日元融资。
1.37万亿美元的数字需要重要的限定条件
海斯估计，潜在的美国国债抵押品约为1.37万亿美元，其中包括日本政府持有的国债以及政府养老金投资基金持有的约2300亿美元。美国财政部数据证实，截至5月底，日本持有1.1431万亿美元的美国国债。路透社计算，政府养老金投资基金在3月底持有另外2321亿美元。
然而，这1.37万亿美元不能全部视为可立即使用的FIMA抵押品。目前美联储的参与仅限于经批准的外国官方账户，而海斯本人也表示，资格需要扩大，以包括政府养老金投资基金等实体。
政府养老金投资基金最新的官方业绩仍显示，截至6月底，其外国债券配置接近25%的政策目标，这并不能证明其美国国债投资组合已被重新定向到该机制中。
美联储数据尚未证实海斯的流动性激增
最新的美联储资产负债表尚未显示海斯所设想的FIMA大规模扩张。美联储8月6日的H.4.1报告显示，截至8月5日，未偿还的隔夜逆回购协议总额仅为100万美元。这并不能确定正在进行的每一项政策讨论，但也没有证据表明当时有大规模的FIMA提款。
比特币同样没有显示出与这篇文章相关的立即上涨。周二，BTC交易价格接近63,977美元，而以太坊约为1,625美元。这些价格并不能反驳海斯的论点，因为他的论点依赖于FIMA未来的扩张，而不仅仅是现有的机制。
因此，下一个可衡量的触发因素是美联储对FIMA的600亿美元上限或交易对手规则的改变，随后是每周美联储资产负债表数据中日本实际使用的证据。在此之前，看涨比特币、以太坊和黄金的情景仍然是海斯的前瞻性论点，该论点围绕着一个政策机制构建，日本已确认打算使用该机制，但美联储尚未公开扩大该机制。
