灰度研究主管扎克·潘德尔于8月8日表示，由于参议院日程繁忙和选举年政治因素，《清晰法案》今年成为法律的可能性现在看起来不大。
摘要
- 参议院领袖已就《清晰法案》提交终止辩论动议，设定8月休会期后于9月15日进行程序性测试。
- 灰度表示，鉴于参议院日程和选举年政治因素，今年通过该法案的可能性似乎不大。
- 参议院银行委员会在5月以15比9的两党投票结果推进了该法案。
- 即使没有《清晰法案》，美国证券交易委员会的规则制定仍可继续，包括计划中的加密货币交易和托管规则变更。
- 灰度警告称，缺乏联邦立法可能会将新的投资和开发者活动推向海外市场。
然而，该法案并未被搁置。参议院多数党领袖约翰·图恩已就H.R. 3633提交终止辩论动议，为立法者9月返回时设定了一个具体的程序性测试。
这一进展使美国加密货币政策处于两条轨道上。国会仍有机会建立永久的市场结构框架，而美国证券交易委员会正在推进其自己的加密货币议程，涵盖发行、托管、交易和链上证券。灰度认为，没有《清晰法案》，加密货币市场仍可继续运作，但警告称，缺乏立法可能会降低美国对某些新投资和开发的吸引力。
《清晰法案》现定于9月15日进行参议院测试
美国参议院每日新闻记录显示，图恩在参议院休会前就《数字资产市场清晰法案》的审议动议提交了终止辩论动议。参议院定于9月14日恢复常规事务。
更重要的是，参议院日程显示，针对H.R. 3633的终止辩论动议将于9月15日下午2:15成熟。该步骤涉及参议员是否将继续审议该立法。这不是最终通过投票，如果参议院同意推进，该法案仍将面临辩论、修正案和另一次投票。据crypto.news报道，该立法需要足够的跨党派支持才能通过参议院60票的终止辩论门槛。
该法案已有两党支持记录。众议院于2025年7月以294票对134票通过了早期版本，其中78名民主党人支持。参议院银行委员会随后于2026年5月以15比9推进了其部分。民主党参议员在该委员会投票中加入了共和党人。
灰度认为通过国会的路径正在收窄
潘德尔对剩余立法窗口的评估不那么乐观。在灰度8月8日的研究报告中，他写道，“今年通过的可能性现在看起来较低。”他将这一观点归因于参议院日程和选举年政治，而非对区块链网络本身的直接威胁。
灰度表示，未能颁布该法案不会立即改变比特币的运作方式，不会中断主要区块链网络，也不会阻止稳定币支付的扩展。该公司的担忧反而集中在资本形成、代币化证券、中介监督和开发者保护上，这些在全面立法下将获得更持久的法定基础。这些结论是灰度的政策评估，并非对投资反应的保证。
该公司还警告称，如果没有联邦市场结构框架，“新投资的更大份额可能会发生在海外”。潘德尔认为，提供更清晰的代币发行规则和更强开发者保护的司法管辖区可能会吸引原本可能在美国进行的活动。这一预测仍不确定，取决于未来的政策决策以及行业行为。
SEC规则制定可以填补部分监管空白
国会并不是美国加密政策的唯一来源。3月，美国证券交易委员会（SEC）发布了一份正式解释，涉及几类加密资产，并解释了联邦证券法如何适用于包括质押、挖矿、空投和资产包装在内的活动。它还解决了非证券加密资产何时可能与投资合同相关联的问题。
该机构2026年的监管议程更进一步。它列出了可能针对加密资产发行和安全港的规则，为在另类交易系统和国家交易所进行加密交易所做的调整，以及对托管要求的更新。SEC还表示，其框架需要考虑链上证券。在相关报道中，如果国会未能完成《清晰法案》，监管行动已经作为替代途径出现。
然而，机构行动与立法并不相同。SEC的规则在国会已授予监管机构的权限范围内运作，并可能被后来的委员会更改、在法庭上受到质疑或通过未来的规则制定进行修订。而法规可以在各机构之间建立职责，并强加国会选择直接写入法律的要求。
《清晰法案》接下来会发生什么
现在注意力转向9月15日。程序性文件使八月休会不会成为该法案2026年努力的立即终结，但这并不表明立法者已经解决了休会前推迟行动的争议。参议员们继续就道德条款、稳定币奖励、执法权力、消费者保护和非法金融规则进行辩论。
这些分歧在参议院银行委员会内部仍然可见。主席蒂姆·斯科特和其他共和党发起人认为，该框架将提供更清晰的规则，同时将数字资产开发留在美国。与此同时，委员会少数党工作人员于8月5日发布了一份新的分析，认为当前文本在投资者保护、国家安全和道德方面存在弱点。这些是相互竞争的立法立场，而不是对最终法案的既定结论。
参议员辛西娅·卢米斯于7月22日发布了更新文本，结合了银行和农业委员会的工作。即使参议员们通过了9月的程序性障碍并最终批准了修订后的法案，与众议院通过的版本之间的差异仍需在立法提交总统之前解决。
截至那时，灰度投资更广泛的论点仍然是可以检验的，而不是已定论的。国会给了《清晰法案》在9月另一条前进道路，而SEC已经证明监管变革可以独立继续。9月15日的投票将提供下一个可衡量的迹象，表明这两条路径是继续并行，还是国会仍能在2026年制定出一部全面的美国加密市场结构法律。
