根据Allium Labs的数据（由《金融时报》引用），加密货币项目在1月1日至8月31日期间花费约6.38亿美元回购其原生代币。
摘要
- 加密货币项目今年在代币回购上花费了6.38亿美元，超过去年同期的总额。
- 根据Allium Labs的整体数据，Hyperliquid和Pump.fun占追踪回购的近90%。
- Hyperliquid将符合条件的交易费用的99%用于自动购买HYPE并永久销毁代币。
- Sky在2026年回购上花费了2600万美元，而其累计计划总体上仍然大得多。
- Lido提出的框架仅在收入超过阈值时激活回购，并将年度购买限制在1000万美元。
这一总额比2025年同期的5.45亿美元增长了17%。项目在2024年全年仅花费了36.6万美元，这表明由收入资助的代币回购迅速成为去中心化金融的一部分。
Hyperliquid和Pump.fun占2026年总额的近90%。它们的主导地位意味着整体增长并不代表整个加密货币市场的统一采用。
年度数字也与累计回购总额不同。Hyperliquid报告的13亿美元涵盖了自2024年底推出以来的购买，而6.38亿美元的数字则统计了多个项目在2026年期间完成的回购。
Hyperliquid主导加密货币代币回购
Hyperliquid运营着数据集中包含的最大收入资助回购计划。根据其协议文档，该衍生品平台将符合条件的交易费用的99%引导至其援助基金。
该系统通过Hyperliquid第一层操作中执行的自动购买将交易费用转换为HYPE。购买的代币随后被销毁，永久性地从供应中移除。
据报道，自2024年12月推出以来，Hyperliquid已购买并取消了约13亿美元的HYPE。该累计数字不应与6.38亿美元的年度总额相加，因为这两个数字覆盖不同的计量期。
HYPE在8月31日的交易价格接近63.35美元。据《金融时报》报道，该代币在过去一年中上涨了约70%。回购可能支撑了需求，但不能与交易增长、用户活动和更广泛的市场情绪分开。
早前对Hyperliquid自动费用资助回购系统的审查发现，截至5月，援助基金已积累约2850万HYPE。该分析将其年化回购率置于当前收入水平下接近市值的7%。
Pump.fun提供第二大回购引擎
Pump.fun使用其代币启动平台、PumpSwap交易所和交易产品的收入来购买PUMP。其当前机制将指定收入的50%用于代币回购，并通过锁定智能合约进行销毁。
在截至8月9日的一周内，该平台花费约502万美元购买并销毁了21.5亿PUMP。到那时，其累计计划已抵消了代币原始供应量的约15.7%。
购买在计划代币释放的同时继续进行。7月，Pump.fun向121个团队和投资者钱包分发了8649万美元的归属PUMP。回购减少供应，而解锁使先前受限的代币可转让。因此，这两种力量方向相反。
PUMP在8月31日的交易价格接近0.0015美元。其表现表明，回购不应被视为有保证的价格支撑。平台收入、代币解锁、投资者信心和需求可能超过购买计划的影响。
Sky和Lido遵循不同的模式
根据Allium的年度数据集，Sky Protocol在2026年购买了约2600万美元的SKY。其累计回购支出要高得多，因为智能燃烧引擎在今年之前就已开始运行。
Sky的官方仪表板将该机制描述为一个链上系统，利用协议盈余从公开市场购买SKY。治理机构在3月份通过降低单次购买规模和延长交易间隔来降低回购率。
Sky还表示，质押奖励是通过公开市场购买而非新代币发行来融资的。这种结构将协议盈余与代币需求联系起来，而不会增加SKY的最大供应量。
Lido提出的NEST框架更具条件性。当年化收入超过4000万美元时，回购将启动。最初的提案还要求ETH交易价格高于3000美元，尽管后来的讨论考虑禁用这一单独的价格下限。
该框架将把超过4000万美元基线的质押收入的50%用于LDO购买。它包括每日5万美元的限制和滚动12个月1000万美元的上限。这些是治理参数，而非有保证的支出承诺。
回购不能保证代币价格上涨
代币回购创造了经常性买家，并在购买的资产被销毁时减少流通供应。然而，与公司股票不同，治理代币不一定提供所有权、股息或对协议资产的合法索取权。
效果还取决于执行情况。金库中持有的代币最终可能重新进入流通，而永久销毁的代币则不能。项目可能会通过治理决策更改或终止可自由支配的计划。
最近的结果好坏参半。Hyperliquid将强劲的收入与积极的HYPE表现相结合，而其他几种代币尽管有经常性购买，但仍面临压力。加密货币分析师Ansem此前曾表示，回购无法克服社区共识薄弱或需求下降的问题。
下一个考验是，在交易疲软时期，费用收入是否仍足以支持购买。投资者还应跟踪回购代币是被销毁、持有还是重新分配，并将年度购买量与新增发行量和内部人士解锁量进行比较。
