简要

  • EIP-8361 将扣除不断上升的验证者奖励份额并销毁 ETH，在质押供应量达到一半时完全取消发行。
  • 其作者表示，验证者进入队列每月增加 175 万 ETH，每延迟一个月，质押比率就会损失 1.5 个百分点。
  • Lido 的 Isidoros Passadis 称该提案过于复杂，不宜仓促推进，并警告称这可能会将专业节点运营商挤出市场。

以太坊开发者已提交一项提案，将对验证者被分配的每项职责进行扣款并销毁 ETH，随着质押供应量的增加，扣款比例上升，直至完全取消质押奖励。

EIP-8361 是一种锥形发行销毁机制，设定了 6025 万 ETH 的固定饱和余额，约为分叉时供应量的一半。销毁比例随质押比率的 1.5 次方缩放，在该余额时达到 100%，此时完美履行职责的验证者净共识收益为零。该变更仅涉及共识层，Prysm 已有一个约 300 行的草案实现。

在当前曲线下，收益率仅随质押比率的平方根下降，并且无论质押多少 ETH，收益率都保持在接近 1.5% 的底线，因此只要该底线超过质押者要求的风险溢价，质押就会持续流入。移除该底线可以让市场在收益率与风险溢价相等处达到均衡，作者认为该均衡点严格低于 50%。

为何现在

据该提案的合著者 Jérôme de Tychey 称，以太坊的质押比率在 4 月份超过了供应量的三分之一，验证者进入队列已饱和，处于最大流失状态。他认为，基于保守假设的最坏情况是，到 2028 年 1 月，质押量将超过 7000 万 ETH，占供应量的 55% 以上，每延迟一个月，质押比率就会损失约 1.5 个百分点。他写道：“窗口正在关闭。”

目前约有33%的ETH被质押，收益率约为2.6%。如果立即实施销毁，收益率将降至1.2%，因此该提案将在18个月的过渡期内逐步实施，期间基础奖励因子暂时翻倍，然后逐渐衰减回原值，加上分叉准备时间，大约有两年时间进行调整。衰减曲线从激活后的第一个纪元开始生效。发行量将在质押比例接近20%时达到峰值，约为年供应量的0.5%，然后在质押比例达到50%时降至零。

草案认为，超过一定水平的质押会降低安全性，因为供应集中在托管机构和质押提供商手中，削弱了社会性罚没的可信度，并迫使独立质押者退出，他们需要对名义收益缴纳所得税。草案还认为，稀释是对未质押持有者的征税，并让流动性质押代币取代原始ETH成为生态系统的流通货币。

大型运营商直接受到冲击。由于发行量在达到峰值后会下降，持续增长的运营商将在一个缩小的池子中占据更大的份额，而持有半数质押量的运营商在质押比例达到约31%时，增长将不再带来收益。

Lido 反击

Lido 的质押主管 Isidoros Passadis 认为，该提案试图一次性解决太多问题，其支持性研究“过于理论化”，并且“将以太坊来之不易的独特性献祭在ETH作为货币的祭坛上”。他反对时机选择，称发行量变更本计划在后续分叉中进行。

Passadis 警告说，该曲线可能导致在零名义收益率下质押比例稳定在50%附近，他称之为“网络安全的丧钟”，因为优先考虑专业性和去中心化的运营商将被能够以盈亏平衡运行的大型低成本参与者挤出市场。他说，限制质押只会转移“大到不能倒”的问题，因为追求收益的ETH会流向风险更高的托管场所。

De Tychey 先发制人地回应了这种批评。“没有人需要这个EIP来保护独立质押者，”他写道，认为他们需要保护的是免受一条无限提高稀释率且没有关闭开关的曲线的影响。

根据该提案，共识发行目前占质押收益的至少93%，该提案仍需经过EIP纳入流程。