高盛卡普兰：美联储暂停加息是正确的决定

高盛副董事长罗伯特·卡普兰支持美联储在7月以9比3的投票结果将利率维持在3.50%至3.75%不变，他认为政策制定者需要更多时间来评估通胀，然后再采取行动。

卡普兰为何支持美联储暂停加息

彭博电视台8月13日报道称，达拉斯联邦储备银行前行长卡普兰认为，尽管通胀压力持续且投票结果异常分歧，7月暂停加息是正确决定。

在7月28日至29日的会议上，联邦公开市场委员会将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%不变。根据美联储的官方声明，克利夫兰联储的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡里和达拉斯联储的洛里·洛根投票支持加息25个基点。

卡普兰表示，政策制定者应利用9月15日至16日会议前的剩余时间，确定通胀是否已改善到足以再次暂停加息。他呼吁官员们在收到每份新的经济报告时进行评估，而不是提前几周就确定立场。

“如果我看到有意义的改善，我可能愿意保持不变，”卡普兰说，并补充说他想利用“9月前的每一刻”来做出决定，而不带“僵化或先入为主的观念”。

最近的数据给政策制定者提供了一些证据，表明物价增长正在放缓，尽管通胀仍高于美联储2%的目标。美国劳工统计局8月12日报告称，7月消费者价格环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，而6月的同比涨幅为3.5%。

核心通胀（不包括食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.5%。其同比涨幅从6月的2.6%有所放缓，而能源指数仍比去年同期高出14.7%。

正如crypto.news此前报道，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比将通胀描述为美国经济面临的主要问题，尽管他将劳动力市场描述为稳定但疲软。古尔斯比在2026年没有FOMC投票权。

通胀力量正朝相反方向移动

尽管卡普兰支持在7月等待，但他指出了几个可能阻止通胀迅速回到央行目标的力量。他告诉彭博社，与人工智能相关的投资正在增加对电力、建筑材料、数据中心和专业工人的需求。

卡普兰还提到关税、劳动力限制和高油价是上行压力的来源。根据他的评估，关税可以提高进口产品和商业投入的成本，而工人短缺可能迫使雇主提高工资或推迟计划中的扩张。

油价上涨又增加了一层压力，因为能源成本会传导到运输、制造业和家庭支出中。美联储7月的声明称，通胀仍处于高位，部分原因是供应冲击推高了包括能源在内的行业价格。

与此同时，卡普兰表示，采用人工智能可以通过帮助企业提高生产率，用同样的劳动力和资本生产更多产品来降低通胀。在他看来，投资阶段可能会增加需求和成本，然后所产生的技术才开始降低运营费用。

里士满联储主席汤姆·巴尔金在8月13日也表达了类似的看法，称关税、油价和人工智能热潮带来的需求正在加剧通胀。巴尔金表示，美联储是否需要再次加息以使通胀回到2%仍是一个悬而未决的问题。

克利夫兰联储主席哈马克采取了更强硬的立场。在8月13日的演讲中，她表示美联储应迅速加息，因为通胀已高于目标超过五年。哈马克还警告说，持续的企业借贷和投资可能会加剧现有的价格压力。

相互竞争的观点解释了为什么卡普兰希望央行保持灵活性。尽管最新的CPI数据有所放缓，但他的评论表明，政策制定者仍需决定这种改善是否会持续，还是能源、关税和企业投资将使通胀保持在高位。

沃什应在杰克逊霍尔会议上解释7月决定

卡普兰还敦促美联储主席凯文·沃什利用即将到来的杰克逊霍尔演讲，解释为什么央行在7月没有加息。他说，演讲应该对决定进行简短说明，而不是只关注指导货币政策的理念。

自2026年成为主席以来，沃什减少了美联储对前瞻性指引的依赖，使投资者更加依赖就业、通胀和经济增长数据。美联储7月的声明没有明确信号表明官员们是否预计在9月改变利率。

据卡普兰称，三次反对意见使得事实性解释特别有用，因为投票结果显示FOMC内部存在相当大的分歧。在美联储连续第五次会议维持利率不变后，7月的决定以9比3通过。

堪萨斯城联邦储备银行将于8月27日至29日举办杰克逊霍尔经济政策研讨会。根据该银行官方活动页面，其2026年的主题是“金融创新：对支付和政策的启示”。

在7月决定之前，期货市场对加息25个基点的概率约为三分之一。根据近期的市场报道，在最新通胀数据公布后，预测市场交易员认为9月再次暂停的概率为67%。

比特币在CPI公布后从约63,400美元回升至64,100美元，但未能维持强劲反弹。另一份比特币市场报告显示，随着预期通胀数据几乎没有给交易者增加风险的理由，该资产随后跌至约63,300美元。

更高的政策利率可以通过增加现金和政府债务的回报来影响数字资产，这可能会减少对比特币等资产的需求。利率预期也可能影响美元、借贷成本和投资者可获得的流动性，尽管比特币对7月CPI报告的反应有限表明通胀数据并非市场的唯一驱动因素。

与短期利率相比，卡普兰更担心国债收益率

卡普兰表示，他更担心美国长期国债收益率，而不是联邦基金利率本身。虽然美联储直接设定隔夜目标区间，但长期收益率由债券市场需求、通胀预期、政府借款需求以及投资者持有多年债务所要求的补偿决定。

在卡普兰看来，美国和其他主要经济体长期收益率的上升表明，债务发行量与吸收债务的需求之间存在结构性失衡。他将这种压力主要归因于持续的财政赤字，而不是美联储对短期利率的决定。

巨额赤字要求美国财政部出售更多的国库券、票据和债券来为政府支出融资。如果买家要求更高的回报来吸收额外的供应，即使央行维持政策利率不变，收益率也会上升。

这种影响波及美国家庭和企业，因为国债收益率是抵押贷款、企业借贷和其他信贷形式的参考利率。因此，长期收益率上升可以在不提高联邦基金利率的情况下保持融资成本高企。

债券市场的压力在8月13日财政部发行250亿美元30年期国债时变得更加明显。这些债券以5.22%的收益率售出，高于7月上次拍卖的5.06%，是自2001年以来30年期国债拍卖的最高借贷成本。