MARA在2026年出售16.3亿美元比特币，国库持有量下降

MARA Holdings 在2026年上半年出售了约23,093枚比特币，价值约16.3亿美元，将其BTC储备的很大一部分转换为现金，用于资助运营、投资和流动性需求。

根据MARA于8月6日向美国证券交易委员会提交的10-Q表格，在截至6月30日的六个月内，比特币以平均价格70,631美元出售。该公司表示，这些销售是其战略的一部分，旨在资助运营、支持增长机会和管理流动性。

这些交易是在MARA改变其比特币储备管理方式之后进行的。在2025年允许出售新开采的比特币后，该公司在2026年扩大了政策，允许出售其资产负债表上已有的BTC。MARA现在可以将比特币作为长期投资持有，根据市场状况和资本需求出售代币，或进行机会性购买。

截至6月30日，MARA仍持有35,577枚BTC，公允价值约为20.8亿美元，基于季度末比特币价格58,524美元。其持有量从2025年底的53,822枚BTC和一年前的49,951枚BTC下降，但略高于3月底报告的35,303枚BTC。

MARA比特币销售提供了其上半年大部分投资现金

从比特币筹集的16.3亿美元成为MARA该期间最大的投资现金来源。其文件显示，投资活动提供的净现金约为14.7亿美元，而2025年同期投资活动使用的现金为3.37亿美元。

与比特币收益相比，MARA在物业和设备上花费了9430万美元，在其Exaion和Meerkat收购上花费了6110万美元（扣除收购现金）。该公司一直在增加基础设施，以支持比特币挖矿以及人工智能、高性能计算和关键IT工作负载。

与此同时，上半年经营活动消耗了4.713亿美元现金，高于去年同期的3.789亿美元。MARA将这一增长主要归因于收入下降和运营成本上升。

比特币销售也发生在MARA减少债务的同时。融资活动在六个月内使用了约11.2亿美元，其中包括用于部分偿还2030年3月和2031年6月可转换票据的9.128亿美元，以及用于偿还先前信贷额度的3.5亿美元。另一笔1.5亿美元的信贷额度部分抵消了这些流出。

MARA表示，在半年内通过私下协商交易回购了约10亿美元的0%可转换优先票据，帮助将总债务从12月31日的36亿美元减少到6月30日的约24亿美元。

MARA已将其剩余比特币更多地投入使用

除了直接出售外，MARA越来越多地将其剩余的BTC用于借贷和抵押借款。

截至6月30日，4,742枚BTC已借给第三方，另有4,528枚BTC作为抵押品。这留下了26,307枚不受限制的BTC，公允价值约为15亿美元。MARA报告称，今年前六个月比特币借贷的利息收入为1070万美元。

MARA将比特币描述为既是储备资产又是流动性来源。根据其数字资产管理策略，公司可以使用其部分持有量进行借贷、结构化交易和抵押融资，而不是将整个余额闲置。

这一策略在第二季度后变得更加明显。8月4日，MARA质押了18,750枚BTC作为与Coinbase Credit和Two Prime Lending新贷款安排的初始抵押品，提供了6亿美元的增量借款。

Coinbase的4.5亿美元融资包括3亿美元的新资金，并 refinanced 了MARA现有的1.5亿美元信贷额度。该融资的浮动利率等于联邦基金目标区间中点加3.875%，到期日为2028年8月4日，除非任何一方取消，否则自动延期一年。

Two Prime 另外提供了3亿美元的定期贷款，固定年利率为7.65%，到期日定于2028年8月3日。根据8月9日的报告，两项融资都要求MARA维持抵押品比率，如果质押资产低于合同保证金水平，则需要追加抵押品。

比特币储备下降，MARA上半年亏损18.7亿美元

这些销售发生在MARA报告收益困难的半年期间。截至6月30日的六个月中，公司营收为3.495亿美元，低于2025年同期的4.524亿美元，同时录得净亏损18.7亿美元，而去年同期净利润为2.748亿美元。

比特币价格波动是收益大幅波动的主要原因。MARA报告称，由于市场价格下跌，其比特币持有量在前六个月的公允价值下降了约14亿美元。仅第二季度，减少额约为3.43亿美元。

尽管如此，MARA在一年中提高了其挖矿能力。截至6月30日，活跃算力从一年前的57.4 EH/s增至70.3 EH/s，而矿机效率从18.3焦耳/太哈希提高到17.3焦耳/太哈希。总能源容量从1.7吉瓦增加到1.9吉瓦。

第二季度，MARA生产了2,422枚BTC，并以平均价格73,078美元出售了2,213枚BTC，根据其8月7日收益报告。因此，上半年比特币储备的大部分减少发生在第一季度，当时公司以约15亿美元出售了20,880枚BTC。

Long Ridge将MARA的流动性战略与基础设施扩张联系起来

MARA最新的比特币支持借款可能部分用于资助其拟议收购俄亥俄州的Long Ridge Energy & Power，将其财务战略与向能源和计算基础设施的扩张联系起来。

MARA于4月29日达成协议，收购Long Ridge 100%的股权。该物业包括位于俄亥俄州汉尼拔的一座485兆瓦联合循环燃气发电厂，公司预计到2027年第一季度将其增加到505兆瓦，以及超过1,600英亩的连片土地，具备水、光纤和铁路通道。该地点毗邻MARA现有的汉尼拔数据中心运营。

根据MARA 8月9日的融资披露，该交易的企业价值约为15亿美元，包括最多约9亿美元的承担债务。公司还获得了巴克莱银行对高达7.85亿美元的364天优先担保过渡贷款的承诺，可作为部分收购债务的备用融资。

作为同一基础设施扩建的一部分，MARA还在德克萨斯州寻求另一个大型供电站点。根据7月宣布的协议，公司正在收购马塔戈达县超过1,200英亩的土地，预计到2027年10月可获得初始1吉瓦的电网容量，到2028年4月可达2吉瓦。

MARA与Starwood Digital Ventures合作，计划将该物业开发用于高性能计算、灵活计算服务和比特币挖矿。其SEC文件将Starwood结构描述为在Starwood获得合格租户后成立的特定场地合资企业，MARA贡献场地，Starwood根据这些资产的价值提供资金，之后MARA才需要投入额外现金。

截至6月30日，MARA报告现金及现金等价物为4.213亿美元，比特币约21亿美元，现金和数字资产合计价值约为25亿美元。公司在其市场股票计划下还有约15亿美元的未使用额度，在2026年前六个月未出售任何股票。