NUSD 的供应量已从 2 月份记录的 2.26 亿美元水平下降约 76%，至 5360 万美元，因为发行方 Neutrl 在评估影响其储备的一个未公开问题期间，已暂停赎回。
摘要
- NUSD 供应量已从 2 月份的约 2.26 亿美元降至 5360 万美元。
- Neutrl 在评估一个未公开的储备问题期间，已暂停 NUSD 的铸造和赎回。
- 过去 30 天，NUSD 供应量下降了 18.4%，而转账量下降了 72.4%。
- BA Labs 此前曾指出与 Neutrl 相关的交易对手、运营和流动性风险。
Neutrl 周四表示，未指明的情况影响了协议储备，促使其在法律建议下暂停 NUSD 的铸造和赎回以及其他功能。该协议尚未指明受影响的资产或交易对手，也未披露该事件是否造成已实现损失，也未提供重启运营的时间表。
目前的 5360 万美元供应量与风险咨询团队 BA Labs 在 2 月份评估期间记录的约 2.26 亿美元相比。RWA.xyz 的数据还显示，NUSD 供应量在过去 30 天内下降了 18.4%，尽管这两个数据集均未确定收缩是由本周披露的储备问题引起的。
尽管暂停，NUSD 仍接近其预期的美元价值。RWA.xyz 周五将这种合成美元定价为约 0.9984 美元，而月度转账量已下降 72.4% 至 7140 万美元。
NUSD 赎回停止，仍有 5360 万美元在流通
暂停阻止了经批准的对手方将 NUSD 兑换为其支持资产，而 Neutrl 正在确定其储备状况。
Neutrl 表示，当有更多信息可用时，将披露时间安排和后续步骤。在此之前，铸造和赎回功能以及其他协议操作在法律建议下仍不可用。
NUSD 使用收益型加密资产和市场中性策略来维持其美元价值。该结构与主要由现金和短期政府证券支持的稳定币不同，因为储备资产可以分布在托管人、交易场所和投资策略中。
RWA.xyz 记录了过去 30 天内有 615 个 NUSD 持有者和 347 个活跃地址。
结构化收益协议 Strata 也响应了 Neutrl 的决定，暂停了其 Neutrl 市场中合约的铸造、赎回和相关功能。多个与 NUSD 相关的产品通过该市场运营，而 Strata 表示其其他市场仍可运营。
6 月份，在 MainStreet 相关的 MSUSD 大幅跌破其预期美元价值后，DeFi 其他地方也出现了类似的赎回和流动性问题。正如 crypto.news 报道的 MSUSD，Accountable 在表示该协议无法达到其标准后，终止了与 MainStreet 的验证协议。MainStreet 坚称其资产仍得到充分支持，并表示问题涉及关闭其第三方储备证明仪表板。
MSUSD当时交易价格约为0.3781美元，而PeckShield表示Morpho msY/USDC市场的利用率已达到100%。MainStreet随后部署了超过800万美元的USDC以支持流动性，并表示正在寻找另一家储备证明提供商。
2月审查显示NUSD储备为2.337亿美元
在本次暂停的几个月前，BA Labs曾作为拟议整合的一部分审查了Neutrl的储备结构，并因其交易对手、运营和流动性风险而将其归类为较高风险。
其2月份的评估估计NUSD供应量为2.26亿美元，而储备为2.337亿美元，相当于约103.6%的抵押率。
据BA Labs称，这些储备中超过87%通过Fireblocks持有，而较小部分则存放在中心化交易所。
该评估还审查了用户如何退出NUSD。直接赎回仅限于通过KYC或KYB批准的交易对手，这意味着普通代币持有者不一定能直接使用Neutrl的赎回机制。
当赎回请求超过协议的流动性缓冲时，BA Labs表示它们可能会进入队列。Neutrl的目标是在48小时内完成这些请求，但该时间框架并不保证。
总储备价值与即时可用流动性之间的区别也出现在其他收益产品中。6月，Altura在处理了24小时内超过850万USDT的即时赎回后，开始逐步关闭其稳定币收益金库。
Altura首席执行官Ranveer Arora表示，该协议没有接触MainStreet或其底层策略。然而，Altura投资组合中的一些资产需要正常的结算或赎回期，导致协议在底层头寸资金可用时返还资金。
储备验证在暂停前几个月就已活跃
在本周暂停之前，Neutrl的储备结构也一直受到外部验证。
5月25日，Accountable表示其Neutrl仪表板提供了持续的加密证明，证明支持NUSD的储备与协议的负债相匹配。Neutrl尚未说明其最新的储备问题是通过该系统还是通过其他审查发现的。
该协议也未披露受影响储备的存放地点。其声明未具体说明情况是否涉及托管资产、存放在交易所的资金、交易头寸或对其他交易对手的风险敞口。
储备证明系统可以建立关于资产与报告负债的信息，但不一定能捕捉到所有链下义务或保证偿付能力。6月的一篇储备证明解释文章详细说明了加密证明如何验证持有量，同时留下关于负债、所有权和链下义务的局限性。
合成美元发行商Ethena也使用外部证明人进行储备报告。Chainlink、Harris & Trotter、Chaos Labs和LlamaRisk于2025年4月加入了USDe储备验证，Chainlink从托管人、交易所和区块链数据中获取储备信息。
NUSD合约随着稳定币供应量下降而减少
NUSD的减少发生在稳定币市场供应量下降的时期，尽管现有数据并未将这两者联系起来。
到7月，稳定币总供应量从5月的纪录下降了约100亿美元，其中6月下降了77亿美元，降至约3120亿美元。6月的降幅是自2022年5月TerraUSD崩盘以来美元计价的最大月度降幅。
USDT约占从5月水平下降的60亿美元，而USDC从3月峰值下降了近70亿美元。整体稳定币市场仍远大于之前的收缩时期，6月的降幅约占供应量的2.4%。
交易活动并未以同样的速度下降。6月调整后的稳定币转账量达到创纪录的1.78万亿美元，其中约1.21万亿美元通过USDC处理，5730亿美元通过USDT处理。
具体到NUSD，RWA.xyz记录到最近一个月的活动大幅下降，转账量下降72.4%至7140万美元，供应量下降18.4%至目前的5360万美元水平。
