P2P.org已将其质押基础设施与Arkis整合，允许机构客户使用质押的Solana和Avalanche资产作为抵押品，同时继续赚取协议奖励。
摘要
- Arkis客户可以使用质押的Solana和Avalanche头寸作为交易抵押品。
- 保证金根据每个客户Arkis账户的总风险计算。
- 验证者停机时间和罚没风险将影响Arkis对抵押品的估值。
- 该整合已通过Arkis Alpha的套利交易板块上线。
P2P.org质押进入Arkis抵押品系统
P2P.org在8月13日的公告中表示，Arkis客户现在可以通过其验证者基础设施质押支持的资产，并将所得头寸作为抵押品，而无需先解除质押。
上线时，该整合支持Solana和Avalanche。P2P.org和Arkis未说明何时可能添加其他权益证明网络。
一旦存入，质押资产及其支持的任何交易都位于单个Arkis账户内。主经纪商根据账户的总风险计算保证金，而不是在持有头寸的交易场所单独评估每个头寸。
因此，客户可以像使用Arkis接受的其他抵押品一样，借入支持的质押头寸。根据公告，该资产在支持客户交易头寸的同时继续产生协议奖励。
该服务可通过Arkis Alpha的套利交易使用。客户选择质押资产后，平台会显示接受该资产作为抵押品的策略，并在投入资金前提供所述的经济效益。
P2P.org提供非托管质押和验证者基础设施，而Arkis负责信贷、抵押品和投资组合风险。
“抵押品的价值取决于其背后的运营商，”P2P.org战略解决方案副总裁Artemiy Parshakov表示。
Parshakov补充说，一旦机构借入质押资产，质押就不能再被视为被动资产负债表头寸。据该高管称，P2P.org的验证者运营必须符合Arkis信贷和风险框架下适用的标准。
Arkis将验证者风险计入保证金
将质押资产添加到保证金账户会引入现金或未质押代币不涉及的风险。权益证明网络可能因验证者签署冲突区块或未能满足某些网络要求等行为而对其进行处罚。
这种处罚称为罚没，可能会减少与验证者关联的代币数量。长时间停机也可能减少预期奖励，从而改变用于支持未平仓交易的头寸价值。
Arkis表示，其风险框架在确定如何处理抵押品时会考虑质押运营商的质量。因此，罚没历史和验证者停机时间被评估为保证金输入，而不是排除在计算之外。
“机构账簿中越来越多的部分位于产生收益的资产中，而信贷提供者在将这些头寸视为其保证金组合的一部分方面一直进展缓慢，”Arkis首席产品官兼联合创始人Oleksandr Proskurin表示。
Proskurin表示，该整合将质押资产与客户的其他头寸一起用于保证金目的。他补充说，Arkis选择P2P.org是因为主经纪商希望在其承销过程中评估质押资产背后的运营商。
据Arkis称，这家由Spark支持的公司自2022年以来已部署超过2.5亿美元的机构信贷，且未出现坏账。该数字由公司提供，公告中未独立核实。
P2P.org报告称，其验证者在40多个权益证明网络上运营，保护超过100亿美元的质押资产。该公司还声称，自2018年成立以来未记录任何罚没事件，并为超过190家机构客户提供服务。
质押抵押品保持资本使用
如果没有这样的安排，基金可能需要在其他地方使用资产作为抵押品之前解除质押。解除质押可能涉及区块链确定的等待期，在此期间，持有者可能失去交易机会或停止获得某些奖励。
P2P.org的集成允许质押头寸保持活跃，同时Arkis利用它来支持其他交易。任何奖励仍由底层协议决定，并可能根据网络状况、质押数量、验证者表现和协议规则而变化。
使用收益资产作为抵押品并不能消除清算或罚没风险。代币市场价格下跌、保证金要求变化或验证者处罚都可能减少支持未平仓头寸的抵押品。
Arkis的安排不同于再质押，再质押是将已质押的资产用于保护额外的区块链服务。正如8月份的质押解释文章所述，当资产保护多个协议时，再质押可能使资产面临多套罚没条件。
在公布的Arkis结构下，受支持的质押头寸作为主经纪账户内的金融抵押品。两家公司并未表示Solana或Avalanche资产将被再质押以保护另一个网络。
P2P.org曾使用类似的集成将其质押服务置于现有机构系统内。6月，crypto.news报道称，Taurus已将P2P.org验证者与Taurus-PROTECT集成，使金融机构能够在保留资产保管和控制权的同时进行质押。
更早的合作在2025年1月将P2P.org加入了Northstake的ETH验证者市场。两家公司表示，该市场旨在为受监管机构提供以太坊验证者基础设施的访问权限。
美国指引涵盖某些质押安排
对于美国机构，美国证券交易委员会公司财务部2025年5月的一份工作人员声明涉及直接或通过第三方运营商进行的某些形式的协议质押。
SEC工作人员声明称，其分析中描述的协议质押活动不涉及证券的发行和销售。其立场涵盖了一些非托管安排，其中代币所有者保留其资产和私钥的所有权和控制权，同时将验证权分配给节点运营商。
该部门表示，其观点取决于具体事实和情况。包含额外业务安排或偏离声明中所述活动的服务可能需要单独的法律评估。
P2P.org将其质押基础设施描述为非托管的，但两家公司均未宣布美国机构的具体准入，也未表示Arkis集成已根据美国证券法进行评估。新闻稿也未披露Arkis Alpha是否适用地域限制。
2025年5月，货币监理署确认，国家银行和联邦储蓄协会在保持适当的第三方风险控制的情况下，可以将允许的加密活动外包给第三方。OCC指引涉及托管和交易执行，但未批准P2P.org、Arkis或将质押资产用作交易抵押品。
P2P.org还单独宣布了8月11日与BoulderTech的合作，以在阿根廷、巴西和墨西哥分销质押和去中心化金融服务。BoulderTech将把验证者运营商与区域交易所、托管人、银行、资产管理公司和基金连接起来，同时两家公司评估是否在阿根廷IRSA支持的设施中部署验证者基础设施。
