Bernstein给予Robinhood 160美元目标价，看好代币化与Rothera增长

Bernstein维持对Robinhood Markets的跑赢大盘评级，目标价160美元，称该公司的加密货币业务已从交易扩展到代币化和市场基础设施。

Bernstein在给客户的一份报告中表示，Robinhood最新的加密货币产品，包括Robinhood Chain、代币化股票、Bitstamp和Robinhood Earn，正在其传统交易业务之外创造新的增长机会，同时支持其长期投资论点。

Robinhood股价周三收于89.84美元，Bernstein在计算其未改变的160美元目标价时使用了该水平，这意味着约78%的上涨空间。该股随后下跌3.6%，周四收于86.60美元，根据该公司的目标价，这意味着约85%的上涨空间。

Robinhood Chain和代币化股票扩展加密货币业务

在报告中重点提及的产品中，Bernstein指出Robinhood Chain是该公司进入代币化领域以来最大的加密货币举措之一。据该券商称，该区块链自推出以来已处理超过120亿美元的去中心化交易所交易量，并完成超过1.5亿笔交易。

报告还称，Robinhood Earn已积累超过2亿美元的客户存款。与此同时，代币化的美国股票现已在超过120个国家通过Robinhood Wallet提供，将公司的业务范围扩展到其核心经纪平台之外。

Bernstein表示，最新进展延续了Robinhood今年一直在构建的战略。6月，该公司认为预测市场在FIFA世界杯期间已成为Robinhood增长最快的业务之一，预计该业务2026年可能产生5.86亿美元的收入，而2025年估计为1.5亿美元。

当时，Bernstein估计，在重大体育赛事期间客户活动增加的推动下，预测市场明年可能占Robinhood基于交易的收入的约17%，占公司总收入的约10%。

Rothera继续扩大预测市场

最新报告中的关注点也转向了Robinhood的交易所Rothera，Bernstein表示该交易所自6月上线以来持续扩张。

据分析师称，Rothera迄今已处理超过35亿份合约，其中仅第二季度就处理了21亿份。Bernstein表示，该交易所在第二季度产生了1700万美元的收入，并已成为美国第三大预测市场交易所。

研究报告称，Robinhood预计随着时间的推移，更多预测市场活动将迁移到Rothera，同时继续分发来自第三方交易所的事件合约。Bernstein补充说，管理层还将该交易所视为未来其他期货佣金商的潜在企业对企业平台。

该券商此前曾表示，控制更多交易堆栈使消费平台能够保留更大份额的交易经济。在6月的一份研究报告中，Bernstein表示，加密货币、经纪和体育博彩领域的公司越来越多地结合经纪、交易所和清算功能，而不是依赖外部提供商。

Robinhood对Rothera的所有权被作为这一趋势的一个例子，Coinbase和DraftKings也采取了类似举措，构建或收购更多自己的交易基础设施。

Bernstein认为基础设施正成为竞争优势

除了交易量，Bernstein表示，Robinhood的战略越来越像金融基础设施业务，而不是仅专注于加密货币交易的经纪公司。

分析师将Robinhood Chain、Bitstamp、Robinhood Earn和代币化股票归类为互补产品，这些产品可能随着时间的推移使收入来源多样化。该报告是在伯恩斯坦早前对Coinbase的研究之后发布的，当时该公司认为Coinbase也在通过代币化股票、预测市场、区块链基础设施和人工智能工具扩展到加密货币交易之外。

尽管这些公司正在采取不同的战略，但伯恩斯坦一直认为，数字资产平台正在通过增加基础设施、托管、代币化和受监管的市场产品以及传统的加密服务，竞相成为更广泛的金融市场。

分析师认为，随着公司寻求将更多的执行和清算收入保留在自己的平台内，而不是依赖外部提供商，交易所基础设施的所有权可能变得越来越有价值。

监管不确定性仍是投资案例的一部分

尽管维持积极展望，伯恩斯坦还是列出了可能影响Robinhood业务的几个风险。

该券商表示，影响订单流支付的变动仍然是一个重要的考虑因素，因为该模式继续对Robinhood的经纪业务做出重大贡献。

伯恩斯坦还指出，美国围绕数字资产的监管仍在不断演变。分析师表示，美国证券交易委员会历来对加密货币交易平台采取严格态度，而某些数字资产是否应归类为证券的不确定性尚未完全解决。

报告补充说，数字资产行业仍处于早期发展阶段，这意味着未来的监管决策可能会影响公司推出新加密产品和扩大代币化服务的速度。

尽管存在这些风险，伯恩斯坦仍坚持认为，Robinhood不断扩展的基础设施业务和不断增长代币化金融产品组合继续支持其跑赢大盘评级和不变的160美元目标价。