泰国已将其计划中的现货比特币和以太坊交易所交易基金框架推进到草案监管阶段，设定了80%的最低敞口要求，同时将国内数字资产托管人作为主要托管选项。
摘要
- 泰国已将其比特币和以太坊ETF框架推进到草案监管阶段。
- 本地上市的ETF将保持至少80%的敞口于其基础加密资产。
- 在初始阶段，比特币和以太坊将是唯一符合条件的资产。
- 国内数字资产托管人将保持为主要托管选项。
- 对这两项提案的公众意见征询将持续到9月20日。
泰国证券交易委员会于8月24日表示，已启动两项公众咨询，涵盖本地设立的加密ETF的草案规则，以及为共同基金和私募基金服务的境外数字资产托管人的修订资格标准。
最新提案推进了4月份首次公开征求意见的框架，当时监管机构就加密ETF的主要原则、投资管理和托管征求了意见。据SEC称，大多数受访者支持该计划，尽管对托管安排的反馈导致官员修改了原始方法的一部分。
在第一阶段，资产管理公司将被允许设立仅跟踪比特币或以太坊的被动ETF。每只基金将遵循单一加密货币，将初始框架限制在监管机构目前认为流动性充足且被广泛接受的两种资产上。
SEC将在9月20日之前接受对这两份咨询文件的意见，然后继续监管程序。
泰国加密ETF将需要至少80%的敞口
根据草案规则，本地设立的加密ETF将仅在泰国证券交易所交易，使投资者能够通过证券账户获得比特币或以太坊的敞口，而无需直接管理加密货币钱包。
每只ETF必须在每个会计年度内保持其净资产价值至少80%的平均净敞口于其基础加密货币。基金管理人还必须证明其运营准备充分，包括合格人员、适当的系统以及能够处理这些产品的服务提供商。
泰国监管机构在整个2026年一直在制定该结构。1月份，crypto.news 报道了计划，在SEC副秘书长Jomkwan Kongsakul表示这些产品已获得原则性批准后，完成支持本地加密ETF的规则。当时，监管机构正在制定详细的投资和运营要求，并考虑做市商以解决潜在的流动性需求。
Kongsakul还表示，监管机构认为ETF结构是一种让投资者更容易接触加密资产的方式，同时减少与直接所有权相关的运营问题，包括钱包安全和黑客风险。
根据8月份的草案，资产管理公司将继续负责设立和管理基金，而涉及数字资产的投资活动只能委托给持牌的数字资产基金经理。
这些规则还将扩大现有共同基金和私募基金可用的投资选择。此类基金目前可以在适用的投资限额内投资于外国加密ETF，修正案将允许它们在相同的投资控制框架下投资于泰国注册的加密ETF。
在第一阶段，参考海外加密ETF的替代工具仍将不可用。SEC表示，与外国加密ETF挂钩的存托凭证等产品最初将不被允许，使本地设立的基金成为寻求此类敞口的国内投资者的主要上市结构。
国内托管人将保持为主要选项
托管在SEC 4月份的咨询中成为主要问题之一，导致监管机构调整了其初始提案，同时保持持牌泰国提供商作为默认选项。
监管机构表示：“根据修订后的方法，加密ETF将继续主要要求使用在岸数字资产托管人，而美国证券交易委员会（SEC）在必要时且根据当前情况适当的情况下，可能允许使用合格的外国数字资产托管人。”
修订后的模型赋予SEC批准外国托管人的自由裁量权，同时不取消对国内服务提供商的偏好。
对于投资数字资产的共同基金和私募基金，外国托管人必须在其活动具有法律管辖权的监管机构的监督下运营。其母国司法管辖区还需要制定泰国SEC认为足够的监管标准和投资者资产保护规则。
该框架还允许合格的数字资产托管人和其他准备充分的数字资产业务担任加密ETF的受托人。服务提供商需要拥有足够的财务资源、人员和运营系统，并且在履行受托职责期间必须持续满足这些要求。
泰国一直在努力增加本地托管能力。5月，SEC分别提出了对净资本和数字资产托管规则的修改，旨在支持更多国内交易和客户资产托管活动，并减少对海外服务提供商的依赖。
ETF规则紧随泰国扩大受监管加密产品之后
ETF框架正在与泰国衍生品市场的变化同步发展。2月，政府根据《衍生品交易法》承认加密货币为标的资产，允许比特币等资产作为受监管期货和期权合约的基础。
SEC秘书长Pornanong Budsaratragoon当时表示，加密货币将被视为衍生品框架下的允许商品和变量，同时监管机构为提供这些产品的公司准备合约和许可要求。
两个月后，监管机构提议简化衍生品准入，允许持牌数字资产公司申请衍生品许可证，而无需设立独立法人实体。现有规则要求企业为衍生品业务创建另一个实体，增加了成本和运营要求。
2月的框架还呼吁与泰国期货交易所就加密相关产品（包括比特币期货）进行合作，同时正在审查经纪商和清算所的要求。
泰国在本地交易加密ETF方面的工作也遵循了早前为较小投资者群体批准的投资产品。2024年6月，监管机构批准了该国首个面向机构和超高净值投资者的现货比特币ETF基金。
One Asset Management获得了ONE比特币ETF基金中的基金未对冲且不面向零售投资者的批准，即ONE-BTCETFOF-UI。该产品结构为基金中的基金，不向普通散户投资者提供。
比特币和以太坊将引领第一阶段
新草案进一步为在泰国设立并直接在泰国证券交易所上市的加密ETF制定了规则，尽管初始合格资产清单仍然有限。
选择比特币和以太坊是因为SEC要求符合条件的加密货币具有高流动性和广泛的市场接受度。其他数字资产未包含在提案的第一阶段中。
早前的监管讨论已经表明，泰国正在考虑扩大其受监管数字资产投资产品的范围，作为将该国发展为机构加密市场计划的一部分。
SEC的1月ETF计划是监管计划的一部分，该计划还包括加密衍生品和代币化。监管机构正在与泰国银行合作开展代币化沙盒，其中债券代币是被考虑参与的资产之一。
投资者保护要求仍然是ETF草案的一部分。SEC的4月提案要求披露每只基金的结构和风险，以及旨在确保买家在交易前了解加密货币风险的投资者教育措施。
设立这些基金的资产管理公司还需要配备适合数字资产运营的系统和人员，而托管方面则必须符合国内要求，除非美国证券交易委员会特别允许合格的海外托管机构。
关于加密ETF法规草案的公开咨询于8月21日启动，而美国证券交易委员会于8月24日公开宣布了该框架。关于ETF规则和单独的海外托管人提案的评论将持续开放至9月20日。
