Truflation呼吁美联储降息，此前其7月份的预测与官方月度总体PCE数据相差0.01个百分点，并与其他三个已公布的数据完全吻合。
摘要
- 7月份总体PCE环比上涨0.2%，同比保持在3.7%。
- Truflation在BEA发布报告前五天预测了已公布的数据。
- Oliver Rust表示，支出疲软、汽油价格下跌以及劳动力数据好坏参半支持降息。
- 美联储官员仍对通胀感到担忧，因为服务业、工资和关税继续对价格构成压力。
美国经济分析局于8月26日报告称，7月份PCE价格指数环比上涨0.2%，扭转了6月份0.1%的跌幅。年度总体通胀率保持在3.7%不变。
核心PCE（不包括食品和能源）环比也上涨0.2%，同比保持在3.3%。美联储将PCE作为其首选的通胀衡量指标，并设定了2%的长期通胀目标。
在政府发布数据前五天，Truflation估计总体PCE将环比上涨0.19%，同比保持在3.7%。其预测的核心PCE月度数据为0.2%，年度数据为3.3%。
0.19%的总体预测四舍五入后与BEA公布的0.2%数据相符，尽管这两个数字在四舍五入前并不完全相同。Truflation在官方发布所使用的精度下，与其他三个数据完全匹配。
Truflation称这一数据为转折点
在PCE发布后直接对crypto.news表示，Truflation数据主管Oliver Rust表示，家庭需求疲软、就业数据好坏参半以及汽油价格下跌为降低借贷成本提供了理由。
“Truflation认为我们已经到了一个需要美联储降息的转折点。我们看到需求正在软化，即支出。”
官方数据为Rust关于需求方面的论点提供了一些支持。BEA表示，经通胀调整后的个人消费支出在7月份几乎持平，低于6月份0.4%的增幅。
现价支出增加了363亿美元，其中服务业支出增加了862亿美元，部分被商品支出减少499亿美元所抵消。个人收入增长0.4%，而可支配个人收入增长0.5%。
家庭在该月储蓄了7120亿美元，使个人储蓄率保持在3%。Truflation的报告称，超额储蓄减少和对信贷依赖增加可能会在2026年下半年降低消费者需求。
报告还显示，7月份零售额下降0.6%，结束了连续八个月没有月度下降的势头。Truflation将这一下降归因于退税支持减弱、能源费用上涨以及更谨慎的可自由支配购买。
Rust表示，劳动力市场继续呈现“低招聘、低裁员的环境”。Truflation的报告显示失业率为4.1%，并表示在2026年近140万人离开劳动力市场后，劳动力参与率已降至61.4%。
TruPCE将实时价格映射到BEA类别
当被问及该公司如何使其数据与政府指数具有可比性时，Rust表示，Truflation将其价格信息分配到BEA的PCE类别定义中，然后应用该机构的类别权重。
由此产生的指标称为TruPCE，旨在跟踪政府指数，同时提供更早的指导。Rust表示，Truflation的数据平均领先BEA指标约30天。
Truflation表示，其指数使用来自30多个数据合作伙伴和来源的超过1500万种产品价格。该公司每天发布其读数，而BEA每月发布PCE数据，并随着更多信息的出现而修订之前的估计。
据Rust称，7月份只是Truflation发布的第四次PCE预测。他说，该公司还匹配了上个月的结果，并分别以0.1个百分点的差距错过了4月和5月的读数。
样本有限意味着所提供的数据并未提供12个月的平均预测误差，也未与经济学家的预测进行完整比较。市场共识曾预计7月份年度总体PCE为3.6%，而核心通胀的预测与最终3.3%的读数相符。
7月份，crypto.news 报道PCE降温，从5月的4.1%降至6月的3.7%，当时比特币接近65,000美元。7月的新读数使年度通胀率保持在相同水平，而非继续下降。
服务业和食品使通胀居高不下
Rust表示，住房在Truflation的7月模型中权重最大，而汽油带来了最大的下行压力。服务业和食品杂货贡献了最大的上行压力。
Truflation的底层数据显示，汽油和其他能源商品较6月下降3.36%，但该类别仍比去年同期高出23.6%。服装和鞋类月度下降0.7%，但年度上涨4.24%。
食品服务和住宿价格在7月上涨1.21%，年度上涨3.61%。报告将月度上涨归因于夏季旅行、酒店需求以及餐馆将更高的劳动力和运营成本转嫁给顾客。
根据Truflation的数据，运输服务月度上涨1.13%，年度上涨12.25%，其中机票和公共交通成本领涨。食品杂货价格较6月上涨1.09%，牛肉、咖啡和国际交易食品大宗商品增加了压力。
工资增长对Rust的降息论点构成另一个风险。Truflation估计，自2025年年中以来，年度薪酬增长一直保持在4%至4.5%之间，该公司表示，这一速度可以维持劳动密集型服务业的通胀。
关税、油价和电力需求也可能阻止通胀稳步下降。报告称，涉及中国、加拿大、墨西哥和欧盟的反复关税变化在服装和汽车价格中越来越明显。
在Truflation的数据中，公用事业价格月度上涨0.98%，年度上涨7.64%，达到自2024年年中以来的最高水平。该公司将部分压力与人工智能相关的电力使用增加和基础设施需求联系起来。
美联储官员对降息仍持谨慎态度
Rust呼吁降息与美联储内部的当前辩论不同。据路透社报道，堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid在8月27日表示，现有的3.5%–3.75%政策区间似乎不足以将通胀恢复到2%。
芝加哥联储主席Austan Goolsbee也将持续的通胀描述为令人担忧，尽管他表示，如果数据显示物价正朝着央行目标回落，利率可能会随着时间推移而下降。
Truflation在8月21日的报告所采取的立场不如Rust在发布后的评论那样激进。该文件预计美联储将在9月维持利率不变，并在2026年剩余时间内避免再次加息，而不是预测立即降息。
比特币对PCE发布几乎没有初步反应，数据公布约36分钟后交易价格约为78,353美元，而发布前价格区间约为78,500至79,000美元。10年期美国国债收益率上升约1个基点至4.65%。
本周早些时候，一份比特币催化剂报告将7月PCE和美联储主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔的露面确定为加密货币交易者面临的主要美国宏观事件。Warsh计划于8月28日发表主题演讲，市场正在寻求下一次利率决定的指引。
