Tether支持的专注于比特币的公司Twenty One Capital报告称，由于比特币下跌降低了其持有资产的价值，2026年第二季度净亏损4.135亿美元。
摘要
- Twenty One Capital在2026年第二季度亏损4.135亿美元。
- 4.015亿美元的比特币估值损失占了季度亏损的大部分。
- 首席执行官Raphael Zagury计划增加收购、资本市场服务和比特币支持的贷款。
- 这家在纽约证券交易所上市的公司为美国投资者提供了股票敞口，以对应大型企业比特币储备。
比特币损失主导了Twenty One Capital的业绩
根据Twenty One Capital的第二季度财务报告，其比特币持有价值下降4.015亿美元，占公司季度亏损的大部分。
Twenty One Capital的最新亏损表明，其财务报表在每个报告期结束时对比特币价格的依赖程度有多高。由于该公司将加密货币作为主要资产持有，即使不出售比特币，比特币公允价值的变动也会计入其报告的收益中。
与比特币相关的4.015亿美元减值约占第二季度总亏损的97%。根据报告中的两个数字，剩余支出约为1200万美元，但消息来源未提供这些成本的完整明细。
类似的影响也出现在公司第一季度的账目中。根据其提交给美国证券交易委员会的季度文件，Twenty One Capital在截至3月31日的三个月内报告净亏损8.597亿美元。其中大部分亏损是由其比特币持有公允价值下降8.478亿美元造成的。
截至3月31日，Twenty One持有43,514枚比特币，报告公允价值为29.5亿美元，低于2025年底的38亿美元。其持有成本约为36.9亿美元，而用于估值每枚比特币的价格从12月31日的87,316美元降至3月31日的67,832美元。
综合来看，前两个季度报告的净亏损约为12.7亿美元。根据第一季度文件和第二季度数据，其中近12.5亿美元来自公司比特币账面价值的下降。
此类公允价值损失不一定代表现金流出企业。第一季度文件显示，Twenty One出售了一枚比特币，并记录了3,180美元的处置收益，而更大的损失来自对其继续持有的比特币进行重估。在后续报告期，比特币的收盘价可能会逆转部分先前亏损，或在相同的会计处理下产生另一项费用。
Twenty One Capital计划在储备之外开展业务
新任首席执行官Raphael Zagury表示，Twenty One不能仅依赖持有比特币，必须发展能够产生现金流的业务。他的计划核心是收购运营公司、利用债务和股权市场筹集资金，以及提供以比特币为抵押的贷款。
根据公司的领导层公告，Zagury于7月20日接替Strike创始人Jack Mallers。Mallers卸任以专注于Strike，但仍参与领导层交接。
“Twenty One在公开市场上持有最大的比特币资产负债表之一，”Zagury在公告中表示。
“我的工作是在此基础上建立运营公司，以机构的纪律、治理和执行严谨性来运营。”
在Zagury成为首席执行官时，公司确定了五个战略优先事项。除了收购和比特币金融服务外，管理层计划发展其资本市场业务，通过债务和股权交易管理其比特币储备，并为收购的业务保持控股公司结构。
Zagury在传统金融和比特币基础设施方面都有经验。在担任最高职位之前，他曾担任Twenty One的董事和临时审计委员会主席。他早期的职位包括在高盛、德意志银行和美林的工作，同时他还帮助领导了比特币挖矿和基础设施公司Elektron Energy。
5月，Twenty One表示正在考虑与Strike和Elektron合并，这将把支付、挖矿、财务管理和金融服务结合起来。在Mallers离开CEO职位后，该公司后来将Strike从考虑中移除，使支付业务成为一家独立公司。
Tether加强了对这家比特币公司的控制
Twenty One最初得到了Tether、Bitfinex、软银和Cantor Equity Partners的支持。其2025年的启动计划将公司估值定为36亿美元，并计划持有超过42,000枚比特币，同时通过可转换票据和上市公司的私募投资筹集资金。
Tether后来收购了软银在该公司的全部权益，crypto.news在5月报道。这笔交易移除了一位大型外部股东，并增加了Tether对这家上市公司的影响力。
最初的结构包括来自Tether、Bitfinex和软银的比特币贡献。一个单独的融资方案包括可转换优先有担保票据和普通股，所得款项主要用于额外购买比特币和公司开支。
到2025年12月Twenty One进入公开市场时，其财务储备已增长到超过43,500枚比特币。早前对其首次亮相的报道指出，比特币价格下跌已经给该股和其他数字资产财务公司带来压力。
投资者也在质疑Twenty One能否发展足够的运营收入，以将其股票与直接持有比特币或现货交易所交易基金区分开来。当时，该公司只有四名全职员工，并且没有提供产品发布时间表。
在Zagury的领导下，管理层更加注重收购企业和创造收入，而不是仅以比特币储备的规模来衡量业绩。Twenty One仍然使用每股比特币（以聪为单位）作为其内部绩效衡量指标之一。
公司第一季度文件显示，截至12月31日和3月31日，每股A类股为12,557聪。Twenty One在季度末有3.465亿股A类股流通，而其比特币余额减少了一枚。
美国投资者面临比特币和公司特定风险
Twenty One在纽约证券交易所交易，代码为XXI，使美国投资者能够通过受监管的公开股票获得其比特币敞口。这种敞口还包括公司开支、债务、管理决策和股票发行，而这些在投资者直接持有比特币时并不适用。
该股在8月11日交易价格接近4.59美元，而比特币交易价格约为63,802美元。由于XXI代表一家运营公司而非现货比特币ETF，其股价可能高于或低于每股对应的比特币价值。
Twenty One还利用比特币来支持其融资。其第一季度SEC报告列出了约4.844亿美元的可转换票据，并称16,116枚比特币作为其抵押品。管理层表示，在质押的币仍与票据挂钩期间，不能将其视为可用的流动性来源。
截至3月底，该公司持有1.141亿美元现金和1.179亿美元净营运资本。管理层表示，这些资源足以从提交日期起至少一年内为运营提供资金，并且预计在此期间不会出售比特币以满足日常流动性需求。
在Tether收购后，软银代表离开董事会，出现了一个治理问题。正如crypto.news在6月报道的那样，纽约证券交易所警告Twenty One，其审计委员会不再符合交易所的独立性规则。
交易所给该公司到6月5日的时间任命一名合格的独立审计委员会成员，然后在其上市股票上附加不合规指标。根据其投资者关系记录，Twenty One于6月8日任命了一名独立董事。
