比特币战略储备是政府持有的比特币库存，被视为国家资产，与黄金、石油和外汇储备并列。美国于2025年3月签署行政命令创建了该储备，目前至少有十几个其他国家也在探索同样的想法。
摘要
- 比特币战略储备是由政府实体管理的国家持有的比特币库存，被视为主权资产，概念上类似于战略石油储备或诺克斯堡持有的黄金。
- 特朗普总统于2025年3月6日签署了第14178号行政命令，指示创建美国战略比特币储备，初始资金约为200,000枚比特币，这些比特币已由联邦机构通过刑事没收和民事扣押持有，签署时价值约170亿美元。
- 该行政命令禁止出售储备中的比特币，并指示财政部和商务部制定预算中立的策略来获取更多比特币，这意味着政府必须找到在不动用纳税人资金的情况下购买更多比特币的方法。
- 至少有12个国家和美国多个州已提出立法或行政提案以创建自己的比特币储备，包括巴西、捷克共和国、波兰、日本以及美国的德克萨斯州、亚利桑那州、新罕布什尔州和俄克拉荷马州。
- 批评者认为，比特币波动性太大，不适合作为储备资产；政府持有会集中系统性风险；纳税人接触投机性资产违反受托责任原则。支持者则认为，比特币是唯一供应固定的储备资产，长期来看与传统储备资产不相关，早期采用会创造后来者无法复制的战略优势。
每个国家都持有储备。这些储备的构成在几个世纪中缓慢变化，从白银到黄金，从黄金到美元，从美元到一篮子货币和主权债务。比特币战略储备迫使人们面对的问题是，数字稀缺性是否应属于这一篮子，以及忽视它的政府是否会面临落后于那些不忽视它的政府的风险。
本指南解释了什么是比特币战略储备，美国版本是如何创建的，其他政府正在做什么，储备实际持有什么，以及支持和反对它的最强论点。它不主张或反对该政策。事实本身就足够有争议，无需观点。
美国战略比特币储备是如何创建的
美国战略比特币储备的存在源于特朗普总统于2025年3月6日签署的第14178号行政命令。该命令指示财政部长创建一个以政府已拥有的比特币为资本的储备。它还创建了一个名为美国数字资产库存的独立实体，用于存放政府持有的非比特币数字资产。
初始储备资金约为200,000枚比特币，其中大部分来自司法部、国税局和国土安全部进行的刑事没收和民事资产扣押。最大的单一来源是丝绸之路扣押，于2020年11月缴获约69,000枚比特币，并于2022年1月额外缴获50,676枚比特币。较小数量来自涉及欺诈、洗钱和逃避制裁的数十起其他联邦案件。
该行政命令包含两项条款，使其区别于简单的会计重分类。首先，该命令禁止出售储备中持有的任何比特币。这打破了以往的做法，即美国法警局定期拍卖被扣押的加密货币。在命令签署之前，政府已经出售了估计195,000枚比特币，价格远低于当前市场价值。禁止出售条款旨在防止这种情况再次发生。
其次，该命令指示财政部和商务部制定“预算中立策略”以获取更多比特币。预算中立意味着收购不能来自新的拨款或增加的税收。正在讨论的机制包括重新评估美联储持有的黄金证书，目前按每盎司42.22美元的法定价格入账，并利用该价格与市场价格之间的差额为比特币购买提供资金。
储备实际持有什么
截至2026年年中，美国政府持有约198,000枚比特币在战略比特币储备中。确切数字会随着新的没收程序结束并将扣押资产转入储备而略有波动。按当前价格计算，该储备价值约130亿美元，使其成为世界上已知最大的政府比特币持有量。
比特币由财政部与托管提供商协调管理，存放在冷存储钱包中。出于安全原因，具体的托管安排尚未完全披露，但财政部已确认，这些持有量可通过每季度进行的储备证明审计进行验证。
独立的数字资产储备持有联邦案件中查获的非比特币数字资产，包括以太坊、稳定币和各种山寨币。行政命令对该储备的处理方式与比特币储备不同。比特币不能出售，而非比特币资产可由政府酌情清算，所得收益可用于为储备购买更多比特币。
萨尔瓦多仍然是唯一一个在国家层面确认运营比特币储备的国家。总统纳伊布·布克尔于2021年9月开始购买比特币，当时该国将比特币定为法定货币。萨尔瓦多持有约6,100枚比特币，但自国际货币基金组织以限制新增比特币购买为条件批准14亿美元贷款协议以来，该国的购买速度有所放缓。
政府为何感兴趣
比特币战略储备的论点基于三大支柱：供应稀缺性、主权和多元化。
供应稀缺性是最简单的论点。比特币的供应上限固定为2100万枚，由代码强制执行，没有任何单一实体控制。其中约1970万枚已被开采，发行率通过减半机制每四年减半。黄金的总供应量有限但未知，每年通过开采增加约1.5%。美元没有供应上限，自2020年以来货币基础扩大了40%以上。对于关注长期购买力保值的政府来说，数学上供应固定的资产提供了任何法定货币或大宗商品都无法比拟的保证。当与主权债务水平相比时，稀缺性论点更具说服力。2024年全球政府债务超过100万亿美元。这些债务中的每一美元、欧元或日元都代表着对未来尚不存在的货币的索取权。比特币不能通过通胀来偿还债务，这正是某些政府将其视为对冲自身财政政策所需的货币扩张的原因。
主权是地缘政治论点。外国央行持有的美元储备最终是对美国金融体系的索取权。这些索取权可能被冻结，正如美国在2022年入侵乌克兰后冻结了约3000亿美元的俄罗斯央行储备所展示的那样。自我托管的比特币不能被任何外国政府冻结。对于寻求减少对美元计价储备依赖的国家，比特币提供了一种其他资产无法提供的主权保险形式。
多元化是投资组合论点。央行储备通常集中于美国国债、黄金和少数外币。在储备组合中加入不相关资产可降低整体组合风险，即使该资产本身波动性较大。ARK Invest和Fidelity Digital Assets的研究认为，主权储备组合中1%至5%的比特币配置将改善自2014年以来每个五年期的风险调整后回报。多元化论点并不要求比特币每年都跑赢，而是要求比特币在最重要的时期与现有储备资产表现不同。在2023年3月的银行业压力期间，比特币上涨而区域性银行股暴跌。在美元疲软时期，比特币历史上以美元计价升值。这些相关性特征正是投资组合理论认为储备管理者应该想要的，即使该资产本身比现有组合中的任何单一持有物波动性更大。
立法浪潮：还有谁在行动
美国的行政命令引发了世界各地类似的提案浪潮。各国情况不同，但模式一致：政府的一个部门提出比特币储备提案，随后进行公开辩论，提案根据政治环境推进或停滞。
巴西于2024年11月提出一项法案，拟建立主权战略比特币储备，持有该国国际储备的至多5%。捷克国家银行行长公开表示，该机构正在考虑配置比特币。波兰总统候选人将战略储备提案纳入其竞选纲领。
在亚洲，日本议会于2024年底辩论了比特币储备提案，但政府最初拒绝推进。香港立法者已提议将比特币加入外汇基金，即该地区的主权财富工具。
在美国，某些情况下州层面的行动比联邦层面更快。德克萨斯州提出了立法，旨在通过自愿比特币捐赠和扣押资产建立州级比特币储备。新罕布什尔州签署了比特币储备法案，成为美国第一个这样做的州，授权州财政部长将某些公共基金的最多5%配置到比特币和其他市值超过5000亿美元的数字资产中。亚利桑那州和俄克拉荷马州也推进了类似提案。州级储备通常规模较小，并通过现有投资权限提供资金，但它们代表了一条无需国会批准的并行采用路径。
国家之间的竞争动态值得理解。博弈论表明，如果一个主要经济体建立了比特币储备，其他国家将面临选择：要么以当前价格积累，要么在先行者已经占据优势后，以更高的价格积累。这就是比特币支持者所称的“纳什均衡论点”背后的逻辑：一旦一个主权国家开始积累，理性的自利会促使其他国家跟进。这一动态是否在实践中显现，取决于政府决策者是将比特币视为合法的储备资产，还是视为一种投机实验，其政治风险大于战略利益。
比特币国库公司与政府储备之间的联系值得注意。像MicroStrategy（现为Strategy）这样的公司从2020年开始展示了公司国库模式，在其资产负债表上积累了超过20万枚比特币。公司的采用提供了一个概念验证，政府现在正在将其适应到主权背景下。
储备不会做什么
战略储备不会使比特币在美国成为法定货币。法定货币地位需要单独的立法，并且意味着商家必须接受比特币作为支付方式，而行政命令并未考虑这一点。
储备不会直接影响比特币ETF市场。政府的持有量存放在冷存储中，而非ETF包装中，并且不售出条款意味着储备比特币不会通过政府清算进入公开市场。然而，储备的存在已被机构分析师引用为合法性的信号，支持长期ETF需求。
储备不会产生收益。与国债甚至黄金租赁安排不同，存放在冷存储中的比特币不产生收入。持有非收益资产的机会成本是一个反复出现的批评，特别是来自经济学家的批评，他们认为同样的资本投资于国债每年将产生数十亿美元的利息收入。按当前利率计算，130亿美元的国债每年将产生大约5亿至6亿美元的收入。比特币储备则产生零收益。支持者回应说，黄金在金库存储中也不产生收益，但没有严肃的经济学家主张美国应清算其黄金储备以购买国债。他们认为，收益论点误解了储备资产的目的，即跨越数十年保值，而不是在任何特定年份产生收入。
储备不会防范比特币价格下跌。如果比特币下跌50%，储备将损失50%的价值。行政命令中没有描述保险、支持或再平衡机制。隐含的假设是比特币的长期轨迹将是向上的，但该命令没有解决在长期熊市中储备会发生什么。
反对意见的全力呈现
反对比特币战略储备的最有力论点值得充分重视。
波动性是最直接的反对理由。比特币历史上曾四次经历超过50%的回撤。一种储备资产可能在几个月内损失一半价值，这引入了黄金和国债所不具备的资产负债表风险。比特币从每次回撤中恢复的反驳在历史上是正确的，但并非保证，并且它没有解决储备在单个季度内损失数十亿美元的政治后果。
集中度风险是系统性担忧。如果美国政府持有20万枚比特币，且不售出条款被逆转，仅仅是政府可能出售的可能性就可能打压市场。政府既是持有者，又是潜在供应过剩的来源，这产生了一种反身性动态，即储备的存在影响其所持资产的价值。黄金也存在同样的动态，历史上央行出售曾影响金价，但比特币的市场要小得多，对大型持有者更为敏感。美国储备约占所有将存在的比特币的1%。在不售出政策上的任何变化，都将在转移一枚硬币之前成为影响市场的事件。
受托责任是治理上的反对意见。政府储备最终是公共资产。将公共资产配置到波动性大、投机性的工具上，引发了官员是否履行对纳税人的受托义务的问题。预算中性的收购策略部分解决了这个问题，因为它避免了直接使用纳税人的资金，但机会成本的论点仍然存在。
环境问题虽然在2026年由于比特币挖矿中可再生能源占比增加而不如往年突出，但批评者仍会提出，政府对比特币的认可隐含地认可了工作量证明挖矿的能源消耗。剑桥比特币电力消耗指数估计，比特币网络每年消耗约150太瓦时，相当于一些中等国家的能源消耗。支持者反驳说，这部分能源中越来越多的比例来自可再生或废弃能源，而网络的能源消耗是维持一个任何政府都无法关闭的去中心化货币体系的成本。
本指南未涵盖的内容
本指南不涵盖比特币挖矿的机制或保护网络的工作量证明共识机制。它不涵盖政府持有比特币的税务处理或适用于主权数字资产持有的会计准则。它也不涵盖央行数字货币这一单独问题，央行数字货币是政府发行的数字货币，在概念上不同于将比特币作为储备资产持有。
跟踪储备的实用检查
检查链上持有量。美国政府的已知比特币地址由包括Arkham Intelligence和Glassnode在内的区块链分析公司跟踪。这些地址的变动会实时发布，并可能在官方公告之前预示政策变化。
检查立法状态。行政命令创建了储备，但国会立法可以修改、扩大或取消它。通过Congress.gov或区块链协会的立法仪表板等加密政策跟踪器，跟踪与战略比特币储备相关的法案。
检查其他国家。政府采用比特币是一种竞争动态。如果主要经济体开始积累，对非持有者的博弈论压力就会增加。关注主要经济体的央行公告、议会辩论和总统竞选中的储备相关提案。
检查黄金证书重估辩论。最受讨论的预算中性收购策略涉及将美联储的黄金证书从每盎司42.22美元重估至市场价格。这将释放数千亿美元的账面价值，理论上可用于购买比特币。重估需要立法行动，并面临重大反对，但它仍然是扩大储备超出扣押资产的最可行途径。
美国政府持有多少比特币？
截至2026年年中，大约持有198,000枚比特币，按当前价格计算价值约130亿美元。这些持有主要来自刑事没收和民事扣押，包括丝绸之路案件、Bitfinex黑客追回以及众多较小的执法行动。
政府可以出售储备中的比特币吗？
行政命令禁止出售战略比特币储备中的比特币。然而，任何现任总统都可以撤销或修改行政命令。永久保护需要国会立法，该立法已提出但尚未颁布。
比特币储备与黄金储备相比如何？
美国持有约8,133公吨黄金，按当前市场价格计算价值约7,000亿美元。比特币储备价值130亿美元，不到黄金储备价值的2%。黄金作为储备资产已有数百年历史，波动性较低，但其供应量通过开采增加，而比特币的供应量是固定的。
储备会影响比特币的价格吗？
储备的建立最初对比特币价格是利好的，因为它标志着政府的合法性，并将约200,000枚比特币从潜在市场供应中移除。禁止出售条款是关键机制：这些币不会被出售，从而永久减少了可用供应量。长期价格影响取决于其他政府是否跟进建立自己的储备。
哪些美国州拥有比特币储备？
新罕布什尔州是第一个将比特币储备法案签署为法律的州。德克萨斯州、亚利桑那州和俄克拉荷马州已在不同阶段推进类似立法。州储备通常规模较小，并在现有州投资权限下运作，不需要联邦批准。
什么是数字资产储备库？
数字资产储备库是由同一行政命令创建的独立实体。它持有联邦机构扣押的非比特币数字资产。与比特币储备不同，储备库中的资产可以出售，所得收益可用于为战略比特币储备购买更多比特币。
未来的总统能取消储备吗？
可以。行政命令可以被后续行政命令撤销。未来的总统可以指示财政部清算储备，并将收益转换为美元或其他资产。这是支持者推动国会立法将储备写入法律的原因之一，这样就需要国会法案才能撤销。
如果比特币归零会怎样？
储备将一文不值，美国政府将失去本可通过持有等值美国国债而获得的利息收入。支持者认为，鉴于比特币的网络效应、采用轨迹和15年的记录，比特币归零的可能性极低。批评者认为，不太可能并非不可能，储备资产不应承担存在性风险。
免责声明
本文仅供参考，不构成财务、投资或政策建议。政府储备政策可能通过行政行动、立法或司法审查而发生变化。比特币是一种波动性资产，过去的表现并不保证未来的结果。在做出投资决策前，请务必自行研究。信息截至2026年8月6日准确。
