2026年8月10日，在停牌近一周後，市場期盼的寶萊特（300246.SZ）控制權變更事項宣告終止，這一利空消息直接引發二級市場的大幅拋售，寶萊特股價直接被巨量賣單死死按在20CM一字跌停板上，截至收盤，股價定格於15.41元/股。
但對於寶萊特來說，這場由「易主」預期破滅引發的股價下挫，絕非一次簡單的情緒宣洩。在業務層面上，公司核心血透業務深陷集採價格戰泥潭，監護儀賽道增長見頂，連續三年的巨額虧損，截至目前看不到站上盈虧線的時間點。
今年1月份，浙江衢威智合控股合夥企業（以下簡稱「衢威智合」）的進入，讓外界看到了公司的另一種可能性。而一週多前的控制權轉讓公告，更是讓外界紛紛猜測，是不是衢威智合背後做固態存儲和計算融合方案（存儲芯片）的威固信息技術（衢州）股份有限公司（以下簡稱「威固信息」）要借道上市，但目前來看這種幻象已經破滅。
閃電終止控制權變更
將時間撥回至2026年7月31日晚間，寶萊特突然發佈公告稱，控股股東燕金元及一致行動人王石正在籌劃可能導致公司控制權發生變動的重大事項。這一消息猶如一顆深水炸彈，瞬間點燃了市場的炒作熱情。
其實，易主的苗頭最早在今年1月初就已經開始萌芽。2026年1月12日，在公司業績已經出現明顯頹勢的背景下，控股股東燕金元及一致行動人王石與衢威智合簽署《股份轉讓協議》，以9.45元/股的價格協議轉讓了7%的公司股份，套現約1.75億元。5月28日，該筆股份過戶完成，衢威智合正式成為持股5%以上的重要股東。
2025年9月成立的衢威智合並沒有什麼相關實體業務，倒是其背後站著的國家級專精特新「小巨人」企業威固信息更值得關注。
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筆者從公開信息中了解到，公司主打高可靠特種固態存儲業務，自研閃存控制器與固件算法，產品覆蓋芯片級、嵌入式、加固式存儲解決方案，主要面向航空航天、軍工裝備、軌道交通、車規等高可靠性場景，同時佈局信創、工業存儲賽道，核心團隊具備超算項目技術背景，手握全套軍工資質。
因為其在存儲業務上的發展，也吸引了產業與國資背景的投資方入局。2020年12月，公司完成2億元C輪融資，航天科工系投資平台、中鋁資本、山東高速等央企及地方國資，多家上市公司產業資本共同參與；2021年9月，公司再獲數億元C+輪融資，深創投、前海母基金、超越摩爾基金等頭部機構相繼入場。並在2024年8月，完成D+輪融資。
顯然，威固信息和寶萊特有巨大差異的主業，這也讓市場和投資者都浮想聯翩，正是基於這種「跨界重組」的強烈預期，寶萊特股價在2026年內一度走出翻倍行情。公司股價自1月5日收盤價8.61元持續拉升，5月20日盤中觸及21.67元，區間最大漲幅達151.68%。截至7月31日停牌前，股價年內漲幅高達137.78%，停牌前一個交易日更是大漲10.37%。
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但這一切都被8月7日晚間披露的終止籌劃控制權變更公告擊碎。寶萊特方面表示，停牌期間控股股東與交易對方就相關重大事項進行了充分探討，「由於涉及事項較多，相關交易方經慎重考慮，認真聽取各方意見，決定終止籌劃本次控制權變更事項」。
深陷虧損泥潭
如果說控制權變更的終止是壓垮股價的直接導火索，那麼寶萊特虧損的基本面，才是其20CM跌停的根本原因。
作為一家2011年登陸創業板的老牌醫療器械企業，寶萊特早年依靠監護儀業務站穩市場。時過境遷，血液透析業務已經成長為公司第一大收入支柱，企業重心向腎科醫療傾斜，但監護儀業務並未退場，依舊作為重要的高毛利業務板塊與血透業務雙輪並行。
自2023年起，寶萊特便陷入了持續虧損的泥沼。財務數據顯示，2023年至2025年，公司淨利潤分別為-6518.51萬元、-7144.13萬元和-6942.78萬元，三年累計虧損額超過2億元。進入2026年，虧損的態勢並未得到遏制，一季度財報顯示，公司營收同比下滑1.91%至2.43億元，淨利潤虧損731.89萬元，扣非淨利潤虧損更是擴大至1462.75萬元。
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究其原因，首當其衝的便是國家醫保局主導的醫療耗材集中帶量採購（集採）。隨著國內血透耗材集採的全面落地，透析器、透析液等產品價格遭遇斷崖式下跌，寶萊特的毛利率被嚴重擠壓。
更緊迫的是，公司短期償債壓力巨大。截至2026年一季度末，公司流動負債規模達8.3億元，賬面貨幣資金僅4.57億元，僅依靠現有貨幣資金難以覆蓋全部短期負債，疊加即將到期的寶萊轉債，短期資金週轉壓力凸顯更致命的是，公司發行的可轉換公司債券「寶萊轉債」將於2026年9月3日到期，剩餘票面總金額約2.18億元。在目前股價（15.41元）遠低於轉股價（18.30元）的倒掛背景下，轉債持有人幾乎不可能選擇轉股，這意味著寶萊特面臨不小的短期資金兌付壓力。
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所以公司不得不對此前募資的項目進行結項，並將剩餘的6066.31萬元募集資金將永久補充流動資金。
對於寶萊特而言，控制權變更的終止或許只是遲到的利空出盡，但如何填補主業盈利的窟窿、如何化解迫在眉睫的債務危機，才是擺在管理層面前亟待解決的問題。(文| 公司觀察,作者| 曹晟源 ,編輯 | 鄧皓天 )
