ARK Invest 的數位資產研究總監 Lorenzo Valente 於 7 月 28 日表示，加密貨幣正進入其最深的整合階段，收入和投資正流向更少的企業。
摘要
- 根據 ARK 研究員 Lorenzo Valente 的分析，Hyperliquid 和 Pump.fun 產生了 67% 的應用收入。
- ARK 的第一季報告記錄，各協議的應用收入季減 23%，約為 4.85 億美元。
- Storj 的 Chapter 11 申請和 BitMEX 的關閉提供了近期行業整合壓力加速的證據。
他表示 Hyperliquid 和 Pump.fun 佔應用收入的 67%，而加入 Ethena 後，前三名的佔比提升至近 80%。
Valente 預計未來幾個月將出現更多併購、Chapter 11 申請、關閉以及以人才為重點的收購。他還聲稱，在應用、中間層和第一層網路中，收入集中度已達到歷史最高水平。然而，他的貼文並未指出這些數字背後的數據集、類別定義或衡量期間。
ARK Invest 數據顯示應用收入集中化
ARK 的 2026 年第一季 DeFi 報告提供了早期集中化的證據，儘管其數字與 Valente 較新的貼文有所不同。該報告指出，總應用收入季減約 23%，約為 4.85 億美元。Hyperliquid 在該季產生了約 1.45 億美元，Pump.fun 產生了 1.23 億美元，Axiom 則賺取了 5800 萬美元。
截至 3 月 31 日，這三個應用（而非僅 Hyperliquid 和 Pump.fun）約佔追蹤應用收入的 67%。這個差異不一定與 Valente 7 月的數字矛盾，因為他可能使用了更新的期間或另一種分類。這確實意味著 67% 和 80% 的佔比應歸屬於他的分析，而非作為獨立確認的衡量標準呈現。
當前的公開儀表板也顯示了方法論的重要性。DefiLlama 記錄 Hyperliquid 的 30 天協議收入為 3746 萬美元，Pump.fun 為 2032 萬美元。對於 Ethena，它記錄的費用為 1441 萬美元，但扣除成本後僅保留約 42,365 美元的協議收入。總收入、費用和協議保留的收入是不可互換的衡量標準。
近期的破產和關閉支持了這項警告
Storj Labs 於 7 月 26 日在美國西維吉尼亞州北區破產法院根據案件編號 5:26-bk-00512 自願提交 Chapter 11 程序。Storj 表示計劃在法院監督下處理遺留義務的同時，維持其儲存網路的運作。
另外，BitMEX 表示在母公司 HDR Global Trading 完成策略審查後，將於 9 月 23 日關閉其交易所。BitMart 的官方關閉通知自 7 月 26 日起停止新註冊和存款。BitMart 計劃於 8 月 26 日結束交易，並於 2027 年 1 月 31 日停止平台運作。
RootData 的 2026 年已死亡項目檔案列出了 99 個宣布關閉、進入破產或長期無法使用的項目。這個總數提供了更廣泛的背景，但不應被描述為 99 起破產，因為該數據庫結合了多種類型的失敗和不活躍狀態。
正如先前報導，ZeroLend 也宣布關閉，理由是可持續性、流動性和營運風險。這些案例共同顯示，關閉事件發生在中心化交易所、借貸協議和基礎設施業務中，而非僅限於某個市場區塊。
加密貨幣併購瞄準成熟基礎設施
整合也透過收購進行。Kraken 的母公司 Payward 於 7 月 27 日同意收購 Magic Labs 的錢包即服務業務。根據公司新聞稿，所收購的基礎設施已支援超過 6000 萬個錢包、超過 100 億美元的穩定幣交易量以及約 20 萬名開發者。
該交易將為 Payward Services 增加嵌入式非託管錢包。財務條款未揭露，雙方預計在數週內完成交易，但須符合慣例條件。正如 crypto.news 報導，這筆交易為 Payward 提供了成熟的錢包堆疊和開發者基礎，而無需自行從頭建立。
在相關報導中，Pump.fun 的收入和交易量仍低於 2025 年的水準，儘管產品和費用政策有所調整。這種對比符合 Valente 更廣泛的論點：一個項目可能仍是該領域最大的收入來源之一，但面臨的活動量卻低於早期高峰時期。
整合週期接下來會發生什麼？
下一個確認的里程碑將來自公司截止日期和法院記錄。BitMEX 用戶必須在 9 月 23 日關閉前平倉並提取資產。BitMart 用戶面臨 8 月 26 日的交易截止日，而 Storj 的重組將透過法院動議、債權人索賠和任何必要的批准進行。
Payward 對 Magic Labs 的交易預計在數週內完成。Valente 並未對未來的交易、破產或關閉給出數字預測，他的文章也未連結到單獨的 ARK 時間表。因此，整合將加速的預期仍是一個基於近期案例的前瞻性評估，而非已確認的結果。
