超越比特幣與以太坊：8個基於真實採用的加密項目

這份分析重點介紹了八個擁有實際產品、可衡量的採用率以及以實用性為驅動的代幣模型的加密項目，因為市場基本面重新成為焦點。

許多投資者仍帶著上一個山寨幣週期的傷痕，當時大膽的故事遠遠超出了技術實際能達到的程度。代幣承諾重塑金融，但它們背後的產品幾乎無法運作。當前時刻的不同之處在於基礎設施已經趕上。真實用戶正在轉移真實資金，這些數字可以在鏈上驗證，而不是僅憑信仰。

這不是按市值計算的最大幣種的彙總。比特幣和以太坊已經存在於大多數投資組合中，它們的故事已被充分理解。以下八個項目是根據基本面選出的，例如實際產品、可衡量的採用率以及將價值與活動而非炒作掛鉤的代幣模型。每個項目都引領市場的不同領域，從比特幣原生借貸到代幣化政府債券。這就是實質所在。

1. Stacks

比特幣仍然是最大的加密資產，遙遙領先，但其中絕大部分處於閒置狀態。想要獲得收益的持有者傳統上面臨著一個不具吸引力的選擇：包裝他們的幣、交出託管權，或者承擔額外的複雜性。Stacks 的建立就是為了縮小這一差距。它是一個比特幣二層網路，允許開發者構建借貸、借款和交易應用程式，這些應用程式最終結算到比特幣基礎鏈上。

其發展勢頭是真實的。根據 Nansen 和網路自身季度快照報告的數據，sBTC（將比特幣轉移到 Stacks 層的機制）在 2026 年第一季度鎖倉價值達到 5.45 億美元，隨後穩定在約 4.37 億美元。Electric Capital 的開發者調查將 Stacks 列為增長最快的五個開發者生態系統之一。自 2021 年 1 月以來，該網路已向鎖定 STX 以幫助保護網路的持有者支付了超過 4,200 BTC。

一個更大的催化劑即將到來：一個自我託管的比特幣質押產品，允許持有者在基礎層鎖定 BTC，搭配少量 STX 承諾，並在不放棄其幣的情況下賺取原生 BTC 收益。這種非託管設計直接回應了機構將其比特幣資本投入運作的需求，因為放棄託管一直是大型持有者保持觀望的主要障礙。

STX 作為一個中市值代幣，也具有不尋常的機構影響力。它出現在 Coinbase 50 指數中——是唯一一個這樣做的比特幣二層代幣——同時還有 Grayscale 信託和 21Shares 質押產品，而 BitGo、Fireblocks 和 Circle 等託管機構已整合該鏈。

其供應情況也異常乾淨：由於未來沒有計劃的投資者解鎖，STX 避免了大型代幣發行對許多競爭項目造成的壓力。

2. Zest Protocol

如果 Stacks 是平台，那麼 Zest 就是建立在它之上的旗艦應用程式。Zest 是一個借貸市場，允許比特幣持有者以其幣作為抵押借款或賺取收益，它已成長為 Stacks 上最大的 DeFi 協議。該項目報告稱，已存入超過 800 BTC，鎖倉價值峰值約為 1 億美元，並處理了超過 1,500 筆清算，而沒有出現一筆壞帳。

其支持者名單讀起來就像比特幣信徒的名人錄：Tim Draper 的 Draper Associates、YZi Labs、Trust Machines 以及 Stacks 聯合創始人 Muneeb Ali。創始人 Tycho Onnasch 和他的團隊在 DeFi 第一次繁榮時期是 Aave 的早期用戶，並得出結論，包裝比特幣永遠無法釋放該資產的全部潛力。ZEST 代幣於 2026 年上線，現在在主要交易所交易，首次為投資者提供了直接支持該協議的方式。

值得關注的催化劑出現在 2026 年 5 月，當時 Zest 在 Draper 峰會上推出了比特幣抵押品金庫。該產品允許持有者在比特幣基礎層上的自我託管金庫中鎖定 BTC，並在其他鏈上借入穩定幣，而抵押品從不離開比特幣。託管一直是大型持有者和機構讓其比特幣閒置的主要原因，而消除這一障礙可能會打開一個市場尚未定價的資本池。

3. Ondo Finance (ONDO)

代幣化的現實世界資產，如國債、股票和基金，已上鏈，成為加密貨幣與傳統金融之間最清晰的橋樑之一，而 Ondo Finance (ONDO) 引領此類別。該協議在 2026 年 6 月突破了40 億美元的鎖倉價值，自年初以來增長了一倍多。

Ondo 的產品面向兩類受眾。USDY 是一種由短期美國國債支持的收益代幣，供應量約為 7.4 億美元，年化收益率約為 4.65%，為持有者提供了普通穩定幣無法提供的回報。OUSG 是其機構國債產品，部分由 BlackRock 的代幣化 BUIDL 基金支持。該公司與 BlackRock、Goldman Sachs、Franklin Templeton 和 Mastercard 等合作，其代幣現在作為數十個 DeFi 協議的抵押品，這是一個新進入者難以複製的分銷護城河。

懸而未決的問題在於 ONDO 代幣本身。協議的大部分價值流向底層資產，而非代幣持有者，縮小這一差距是 Ondo 尚未完全解決的挑戰。

4. Ethena

Ethena (ENA) 旨在構建一種能自行產生收益的美元，市場對此反應積極。其合成美元 USDe 的供應量已超過 130 億美元，使 Ethena 成為業內最大的穩定幣發行商之一。該代幣通過永續合約的資金費率和質押的以太坊產生回報，通常約為 11%，而伴隨代幣 USDtb 則依賴 BlackRock 的 BUIDL 基金，在市場轉變時提供更穩定的國債級底層收益。

在其大部分生命週期中，ENA 是一個治理代幣，對該活動幾乎沒有直接索取權。這種情況在 2026 年初啟動的費用開關後發生了變化，該機制將一部分協議收入分配給質押代幣的持有者。一項8.9 億美元的回購計劃，通過 StablecoinX 工具提供資金，通過將代幣從流通中移除來增加需求。

抵消因素是供應。Ethena 仍面臨未來幾年的大量代幣解鎖，分析師質疑當前收入水平下的回購是否足以抵消這一壓力。然而，收益引擎在各種市場條件下都保持穩定，這是許多穩定幣實驗無法比擬的。

5. Venice

隨著人工智慧融入日常生活，隱私已成為一個真正的擔憂，而 Venice (VVV) 圍繞此構建了其主張。該平台由長期加密貨幣人物 Erik Voorhees 創立，提供領先 AI 模型的訪問，同時在本地加密提示詞，且不在其伺服器上存儲任何內容。用戶無需帳戶或監控即可生成文本、圖像和代碼。

對於 AI 代幣來說，Venice 擁有真正的使用量，據公司稱，用戶超過 200 萬。VVV 用戶和自動化代理不是按請求付費，而是質押代幣以獲得平台計算能力的份額。第二種代幣 DIEM 將該質押能力轉化為開發者和代理的穩定每日信用。自 2025 年 11 月以來，Venice 已使用部分收入回購並銷毀 VVV，並削減了代幣發行以進一步收緊供應。

風險是任何年輕、敘事驅動資產的風險。VVV 在 2026 年中期飆升至 21 美元以上，隨後急劇回落，而未經審查的 AI 帶有明顯的監管問題。但真實產品牽引力與代幣與實際需求掛鉤的結合使其有別於大多數同類。

6. Pudgy Penguins

Pudgy Penguins (PENGU) 是罕見的加密原生品牌，已打入主流零售。企鵝玩具通過超過 10,000 家商店銷售，包括超過 3,100 家沃爾瑪門店，以及截至 2026 年 7 月超過 1,800 家 Target 商店，累計銷量超過 200 萬件。該公司目標是 2026 年收入約 1.2 億美元——這是幾乎沒有代幣項目能比擬的實際現金流。

文化影響力比銷售數據更深遠。Pudgy Penguin 貼紙和迷因每天在從未打開加密錢包的人們之間流傳，這種有機觸達是營銷預算難以買到的。該品牌現在通過 Pudgy World 擴展到遊戲領域，並進入 Abstract——其母公司 Igloo Inc. 構建的以太坊二層，並得到 Founders Fund 的支持。購買者可以掃描實體玩具以解鎖數字物品，將商店購買轉化為 Web3 的入口。

PENGU 為該生態系統中的獎勵和活動提供動力，其授權模式將淨產品收入的 5% 返還給其設計出現在貨架上的 NFT 持有者。PENGU 品牌是真實的；然而，該代幣的價值捕獲仍在進行中。

7. Plasma

穩定幣已悄然成為加密貨幣最大的用例之一，但大多數運行在從未為支付設計的鏈上。Plasma (XPL) 是一個專門為它們構建的第一層區塊鏈，由 Bitfinex 和 Peter Thiel 的 Founders Fund 支持。其標誌性功能是零費用 USDT 轉賬，網絡成本以穩定幣支付，而非單獨的 gas 代幣。

產品層於 2026 年 6 月隨著 Plasma One 上線，這是一個穩定幣原生的新銀行和 Visa 卡，讓用戶可以在超過 150 個國家以數字美元儲蓄、消費和賺取收益。該網絡於前一年 9 月啟動，擁有超過 20 億美元的穩定幣流動性，根據行業報導中引用的鏈上數據，其 USDT 轉賬量在 2026 年 5 月躍升了 327%。

Plasma 的挑戰在其圖表中可見。XPL 的交易價格遠低於 2025 年 9 月首次亮相時的水平，隨著新供應解鎖，代幣通脹迫在眉睫。

穩定幣支付是一個巨大的市場，而 Plasma 是少數從頭開始構建以服務於該市場的鏈之一。

8. Maple Finance

Maple (SYRUP) 是 DeFi 中最接近機構信貸部門的項目。它將交易公司和做市商與從實際貸款利息而非代幣激勵中賺取收益的貸方連接起來。到 2026 年中期，該協議報告的鎖定價值達數十億美元，並已促成超過 50 億美元的貸款，上半年管理的資產達到約 46 億美元。

代幣模型已重建以獎勵該活動。Maple 將協議收入的 25% 用於在公開市場購買 SYRUP，取代了其他地方常見的通脹性質押獎勵。最近與 Kraken 的貸款設施、在 Revolut 上市，以及入選《財富》加密創新者名單，都表明機構採用正在穩步推進。

信貸並非無風險，這就是 Maple 的風險敞口。貸款可能變壞，該協議也經歷了與其一條產品線相關的爭議所帶來的法律不確定性。其貸款償還記錄一直強勁，但貸方最終是在為借款人承保，而市場低迷對該模型的考驗最為嚴峻。

這 8 個項目的比較

關鍵要點

在這八個項目中，最強案例貫穿的主題是代幣從人們實際使用的東西中獲得價值。Ondo、Ethena 和 Maple 展示了代幣化國庫券、合成美元和機構信貸如何將傳統金融帶上鏈。Venice、Pudgy Penguins 和 Plasma 則分別在私人 AI、消費品牌和支付軌道領域佔據一席之地。

將這份名單串聯起來的兩個選擇位於比特幣上。Stacks 提供了讓世界上最大的閒置資產產生收益的基礎設施，而 Zest Protocol 則是已經將其付諸實踐的借貸市場。隨著自我託管的比特幣質押和抵押品金庫的到來，兩者都直接瞄準了加密貨幣中最大的未開發資本池，與上一個週期不同，產品已經上線，數字可以在鏈上驗證。

常見問題

根據基本面，2026 年最值得投資的山寨幣有哪些？

Stacks，引領比特幣原生金融，讓最大的閒置資產產生收益；Ondo，主導代幣化現實世界資產的協議，鎖倉量超過40億美元；以及Ethena，最大的合成美元發行商之一，USDe供應量超過130億美元。這三個名字脫穎而出。

2026年投資山寨幣是否為時已晚？

這取決於哪些山寨幣以及時間框架。與過去週期的不同之處在於，過去敘事先行而技術滯後，而現在值得關注的項目已經擁有可運作的產品，並且使用情況在數據中有所體現。

最值得購買的比特幣生態系統代幣是什麼？

對於超越單純持有BTC的比特幣經濟敞口，Stacks是最明確的選擇。它是領先比特幣層的原生代幣，持有者鎖倉可賺取比特幣收益。STX位於不斷增長的一系列應用程式的中心，從Zest Protocol的借貸市場到sBTC，並即將推出自我託管質押模式，旨在推動持續需求。

2026年哪些山寨幣有機構支持？

此列表中的三個項目具有最深厚的機構足跡。Stacks出現在Coinbase 50指數中，同時有Grayscale信託和21Shares質押產品，BitGo、Fireblocks和Circle已整合到鏈上。Ondo直接與BlackRock、Goldman Sachs和Franklin Templeton合作，而Ethena則利用BlackRock的代幣化BUIDL基金來支持其USDtb穩定幣。