比特幣在8月25日交易於80,000美元以上，因為BitMEX聯合創始人Arthur Hayes認為美國國債回購的擴大標誌著新一輪牛市的開始。
摘要
- 從2026年9月9日開始，財政部將長期端回購上限翻倍至每次操作至少40億美元。
- 公告發布後，比特幣飆升至80,000美元以上，但官員尚未證明兩者之間的因果關係。
- Hayes稱比特幣牛市正在進行中，並表示Maelstrom已達到最大風險投資組合敞口水平。
- 財政部預計第三季度借款7390億美元，並在假設下預計9月底現金餘額為9500億美元。
- 紐約聯儲計劃本月進行100億美元的儲備管理購買，單獨針對充足的銀行儲備。
Hayes在8月25日的文章《Same Same But Different》中提出了這一論點。他將比特幣近期的上漲與財政部長Scott Bessent增加購買較長期政府證券的決定聯繫起來。
財政部在8月19日確認，將至少將某些長期流動性支持回購的最大規模翻倍。在9月9日至11月4日期間，每次操作的上限將從20億美元提高到至少40億美元。
Hayes將此舉描述為增加美元流動性並減輕長期收益率壓力的機制。然而，財政部表示該計劃支持市場流動性，而非提供貨幣刺激。
比特幣在財政部回購公告後上漲
比特幣在公告前從65,000美元以下上漲，到8月25日升至80,000美元以上。該加密貨幣盤中高點超過81,000美元，延續了數月來最強勁的周漲幅。
這一時機支持了Hayes的論點，即金融條件寬鬆的預期有利於比特幣。但這並不能證明回購公告導致了整個上漲。ETF資金流入、空頭清算和美元走弱也推動了這一走勢。
美國現貨比特幣ETF在8月19日錄得約5.17億美元的淨流入，這是自5月初以來最強勁的單日流入。隨後，衍生品清算加速了突破，因為比特幣在財政部公告後飆升至71,000美元以上。
10年期國債收益率最初下跌至4.65%附近，而30年期收益率則接近5.20%。隨後收益率部分回升，表明宣布的購買規模並未從根本上改變市場對借貸和債務供應的擔憂。
在Hayes發表文章時，擴大限額下的購買尚未發生。新的時間表從9月開始。
Hayes稱回購是美元流動性的來源
Hayes認為，購買較舊、較長期的證券可以提高其價格並壓低收益率。在他看來，較低的收益率使風險資產相對更具吸引力，並鼓勵資本流向比特幣。
他將Bessent的做法與前財政部長Janet Yellen在2023年底增加對國庫券的依賴進行了比較。Hayes認為，該策略幫助將貨幣市場餘額從美聯儲的隔夜逆回購工具轉移到可流通證券。
「下一個牛市……剛剛開始，」Hayes聲稱，儘管財政部回購是債務管理操作，並不等同於美聯儲的量化寬鬆。
財政部將其回購描述為改善舊證券流動性及管理其現金狀況的一種方式。根據財政部的聲明，其8月5日的再融資聲明授權本季度最多380億美元的流動性支持購買，以及最多250億美元的短期到期現金管理回購。
紐約聯邦儲備銀行在當前月度操作期間另行進行約100億美元的儲備管理購買。央行表示，這些購買旨在維持銀行體系中的充足儲備。它們不屬於財政部回購計劃的一部分。
海斯先前曾主張，擴大聯邦儲備委員會對外國貨幣當局的機制也可能透過暫時增加美元流動性來支持比特幣。
1兆美元的TGA部署仍未得到證實
海斯將財政部總帳戶視為另一個可能的購買力來源。根據引用財政部官員的報導，該帳戶持有約9400億美元。
貝森特表示，財政部可以使用部分現金進行債券回購，而不改變其預定的長期債務拍賣。然而，政府尚未宣布部署全部餘額的計劃，也未承諾將1兆美元用於購買。
海斯稱大規模動用TGA為「中間路線」，但規模和時機仍屬猜測。
財政部最新的借款估計假設9月底現金餘額為9500億美元，年底為8500億美元。根據官方發布，預計7月至9月季度將借款7390億美元的私人持有可流通淨債務，下一季度再借款6280億美元。
廣泛使用TGA可能暫時將更多現金置於私人銀行體系中。其長期影響將取決於財政部透過新債發行重建帳戶的速度。
海斯預計比特幣波動性將加劇
海斯表示，Maelstrom已轉向「最大風險」，主要持有比特幣、以太幣、Ethena和Ether.fi。他未揭露持倉規模，也未提供可獨立驗證的投資組合記錄。
他也警告，持續上漲並不能防止急劇回調。他的觀點仍是市場預測，而非保證結果，且所宣布的財政部操作相對於更廣泛的國債市場仍然規模較小。
下一個確認的政策里程碑是9月9日，屆時較大的長期端回購限額將生效。財政部將在11月4日的下一次季度再融資中重新考慮未來的購買規模。
屆時投資者可以比較實際回購結果、國債收益率、TGA餘額和比特幣的表現。在這些數據出爐之前，海斯的牛市預測依賴於預期的流動性傳導機制，而非已確認的貨幣寬鬆政策承諾。
