比特幣飆升至75,000美元以上，財政部回購引發空頭清算，迅速轉變加密貨幣市場情緒。
摘要
- 比特幣在財政部意外宣布回購後一周內飆升20%，引發從恐懼到貪婪的急劇轉變。
- 比特幣的上漲將資金費率推至20個月高點，而ETF資金流入和鯨魚買入對其可持續性發出混合信號。
- 財政部政策、加密貨幣情緒升溫以及流動性增強推動比特幣反彈，同時交易者關注波動風險。
一項意外的財政部公告，而非ETF頭條，引發了比特幣自2024年以來最佳的一周，儘管該政策本身還要三週才生效。它也在大約一天內將交易者的情緒從恐懼轉為貪婪，這本身要么是確認，要么是警告信號。
那些在週三之前沒有行動的人，可能過去兩天一直在計算他們錯過了什麼。比特幣在七天內上漲約20%，這是自2024年3月以來最佳的一周，在亞洲時段週五交易價格超過75,000美元，而過去兩週大部分時間低於65,000美元。以太坊也隨之上漲，總加密貨幣市值重回2.5萬億美元以上。
觸發因素
週三，財政部長斯科特·貝森特將該部門的長期債券回購規模加倍，從每次操作20億美元增加到至少40億美元。在許多加密貨幣報導中，一個細節被忽略了：該變更要到9月9日才生效，並持續到11月4日。目前還沒有任何財政部資金流動。
公告說明了一切。長期債券收益率在數月對30年期國債需求疲軟後攀升至近二十年高點，但在交易者將這一意外時機視為財政部將介入支持不穩定市場的信號後，收益率在幾分鐘內急劇下降。這種緩解很快消退：到週四上午，收益率再次回升，經濟學家對適度擴大的回購計劃是否在結構上改變了什麼存在分歧。
加密貨幣的反應並未隨之消退。做空比特幣的交易者，原本預期更緊張的條件而非更友好的財政部，因語氣轉變而措手不及。在接下來的一天內，約30億美元的空頭頭寸被清算，每一次強制清算都導致更多買入，這本身就不斷推高價格，無論當時債券市場如何。貝森特在週四火上澆油，告訴CNBC最終回購總額可能超過40億美元。
可以稱之為信號故事而非機制故事：一個大多數加密貨幣交易者週二從未聽說過的政策意外，在實際回購花費一分錢之前就改變了市場價格和情緒。恐懼與貪婪指數在一天內從46躍升至62，這是今年最劇烈的情緒波動之一，然後到週五繼續攀升至72。
支持的理由，以及反對的理由
對於這一舉動是否意味著本週之後還有更多，沒有共識，但原始數據足夠公開，你可以自行權衡。
| 支持此舉 | 懷疑的理由 |
| 大型持有者在過去兩個月內，無論是在回撤期間還是反彈期間，都增加了數十億美元的比特幣 | 市場情緒在約24小時內從恐懼轉為貪婪，這是今年最劇烈的逆轉之一，而如此快速的變動往往也會以同樣快的速度消退 |
| 根據鏈上分析公司CryptoQuant的數據，現貨和期貨需求在30天基礎上雙雙轉為正值，這是數月來首次 | 資金費率（槓桿交易者為維持多頭頭寸而支付的費用）本週觸及20個月高點 |
| 現貨比特幣ETF資金流在經歷了上半年的疲軟後，於7月和8月初再次轉為正值 | 分析師Benjamin Cowen認為週期底部可能還需要兩個多月才能到來 |
雙方都在解讀真實數據，只是時間框架不同。資金流和持倉變化需要數週時間。而情緒和槓桿可能在一個糟糕的交易時段內就發生轉變。
「兩天內從46升至72，聽起來像是槓桿和動量驅動，而非真正的信念，」Rick Cramer表示，他是SimpleSwap的分析主管。「真正的信念需要數週時間來建立。這次變動發生在較慢的數據能夠跟上之前，而如此快速的變動往往也會同樣迅速地逆轉。」
四個數字，而非價格
資金費率（槓桿交易者為持有永續合約多頭頭寸而支付的費用）本週觸及20個月高點。在過去兩年比特幣大多數急劇回調之前，資金費率都出現過升高，因為這表明反彈越來越依賴借來的資金，而非新的買家。如果這個數字在價格持穩時降溫，這往往比表面上看起來更為健康。
現貨ETF資金流則更為清晰，基金每日公佈流入和流出數據。在經歷了上半年的艱難之後，資金流在7月轉為正值，並在8月保持正值。單週的良好表現本身意義不大。從歷史上看，連續幾週的資金流入比任何單日的K線更能反映機構的信念。
此外，還有最大錢包的動向，鏈上追蹤器幾乎實時公開這些數據。大型持有者在回撤期間持續增持，在反彈期間也未停止，這與散戶在事後追逐綠色K線的購買行為不同。
恐懼與貪婪指數也講述了同樣的故事：週三為46，週四升至62，週五達到72，在48小時內從恐懼轉為明顯貪婪。情緒並未長期落後於價格。無論如何，下週值得再次檢查：在變動初期讀數達到70多，歷史上更多是警示信號而非確認信號，因為這使得反彈繼續出乎意料的空間變小。
這四個數字都不會告訴你該怎麼做。它們是對實際大額交易者所關注指標的合理近似，這往往比週日社交媒體上的熱門話題更為誠實。
監管背景
此次反彈也發生在加密貨幣多年來最繁忙的監管日程之際。白宮本月舉辦了一場數字資產峰會。美國證券交易委員會（SEC）提出了一個專門的「加密資產監管」框架，為代幣發行者提供量身定制的豁免，而根據《GENIUS法案》的穩定幣規則將於11月出台。無論價格接下來如何變化，這一背景都不會消失。
執行層面的影響
對於本週實際轉移資產而非旁觀圖表的人來說，波動性對執行機制的影響不亞於對價格的影響。點差擴大。手動路由交易的滑點變得更嚴重，屏幕上的價格與實際成交價格不再一致。
SimpleSwap是一家自我託管的兌換聚合器，在交易之間不持有客戶資金。每筆交易都在錢包之間直接進行，價格從中心化和去中心化的20多個流動性提供者實時獲取。該平台支持超過2,800種資產和超過320萬個交易對，通過單一界面即可訪問。大多數週，這個路由層是隱形的。而本週，它正承受著壓力。
「當市場平靜時，沒有人真正考慮路由基礎設施。那正是你不需要考慮的時候，」Stefan Lauer，SimpleSwap的基礎設施主管，SimpleSwap表示。「這樣的一週正是考驗它的時候。某些地方的流動性變薄，價格可能以分鐘而非小時為單位變動。系統要么即時在數十個來源中找到最佳價格，要么就找不到。這不是市場判斷，而是工程問題。」
無論這是新一輪走勢的開始，還是又一次急劇反彈，都要超過一週才能明朗。無論如何，本週發生的事情是真實的，而且進展迅速，以至於任何等待確定性的人可能錯過了大部分。
