BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 於 8 月 11 日表示，聯準會一項日益被討論作為日本防衛日圓一部分的機制，最終可能為比特幣、以太幣和黃金帶來流動性順風。
摘要
- Hayes 表示，擴大 FIMA 貸款可能強化日圓，同時為市場增加暫時的美元流動性。
- 日本在 7 月 31 日與華盛頓協調日圓干預後，正式計劃使用 FIMA。
- 聯準會規則目前將每個批准交易對手方的 FIMA 未償還風險敞口上限設定為 600 億美元。
- 日本在 5 月持有 1.143 兆美元的美國國債，而 GPIF 另外持有約 2320 億美元。
- 比特幣週二交易價格接近 64,000 美元，顯示 Hayes 的流動性論點尚未立即帶來上漲。
在他最新的文章中，Hayes 主張日本可以透過聯準會的外國和國際貨幣當局回購機制（FIMA）質押美國國債，獲得美元，然後出售這些美元來買入日圓。
與 Hayes 早期版本的日本論點不同，部分政策設定現已得到證實。日本財務省表示，它在 7 月 31 日與美國財政部協調買入日圓，並計劃在未來使用 FIMA。財政部長 Scott Bessent 也公開鼓勵聯準會擴大該機制的規模。
比特幣論點基於更大的 FIMA 機制
FIMA 允許獲批准的外國央行和貨幣當局暫時將存放在紐約聯準會的美國國債換成美元，而不是直接出售這些證券。目前的聯準會規則將每個交易對手方的未償還交易限制在 600 億美元。外幣小組委員會可以在通知更廣泛委員會的同時，修改限額和合格交易對手方。
Hayes 認為，取消或大幅提高這一上限可能使日本能夠進行更大規模的日圓干預，而不必向市場拋售美國國債。他表示「他們印的越多，比特幣就越高」，將聯準會資產負債表的任何擴張與稀缺貨幣資產價格上漲聯繫起來。這種關係是 Hayes 的市場論點，並非使用 FIMA 的必然結果。
該機制也與傳統的量化寬鬆不同。FIMA 交易是必須償還的短期抵押回購，聯準會接受美國國債作為抵押品。該機制提供隔夜或七天期資金，旨在作為美元流動性後盾，而非永久性資產購買計劃。
這種區別對看漲論點很重要。準備金流動性的暫時增加不會自動產生與永久性國債購買相同的市場效果，比特幣的反應也將取決於投資者持倉、貨幣走勢以及任何 FIMA 使用的規模和持續性。
日本已確認 FIMA 是其工具包的一部分
日本 8 月 3 日的官方聲明為 Hayes 的論點提供了最有力的支持。財務大臣片山五月確認了 7 月 31 日的協調日圓購買，並表示日本「計劃利用」聯準會機制。財務省也為額外的聯合干預敞開了大門。
Bessent 另外表示，華盛頓準備參與進一步的干預，並支持擴大聯準會流動性機制。路透社報導，財政部長認為 FIMA 是日本在不迫使美國國債進入公開市場的情況下籌集美元的一種方式。
這個議題已經在早前的日圓流動性分析中出現過，當時海斯在1月時主張，聯準會對日本市場的支持最終可能透過更寬鬆的美元流動性來提振加密貨幣。更近期的日本利差交易報導顯示了相反的風險：日本殖利率上升可能減少可用於全球風險交易的廉價日圓資金。
1.37兆美元這個數字需要一個重要的限定條件
海斯估計潛在的美國國庫券擔保品約為1.37兆美元，其中包括日本政府持有的部位，以及政府退休投資基金（GPIF）持有的約2300億美元。美國財政部數據證實，截至5月底，日本持有1.1431兆美元的美國國庫券。路透社計算，GPIF在3月底持有另外2321億美元。
然而，並非所有1.37兆美元都可視為立即可用的FIMA擔保品。目前聯準會的參與僅限於經批准的外國官方帳戶，而海斯本人也表示，資格需要擴大以納入GPIF等實體。
GPIF最新的官方業績仍顯示，截至6月底，其外國債券配置接近25%的政策目標，這並不能證明其美國國庫券投資組合已被轉入該機制。
聯準會數據尚未證實海斯所說的流動性激增
最新的聯準會資產負債表尚未顯示海斯所設想的大規模FIMA擴張。聯準會8月6日的H.4.1報告顯示，截至8月5日，未償還的附買回協議總額僅為100萬美元。這並未指明正在進行的每一項政策討論，但並未提供當時有大規模FIMA提款的證據。
比特幣同樣沒有顯示出與這篇文章相關的即時反彈。比特幣週二交易價格接近63,977美元，而以太幣約為1,625美元。這些價格並不能反駁海斯的論點，因為他的論點依賴於FIMA未來的擴張，而不僅僅是現有的機制。
因此，下一個可衡量的觸發點是聯準會改變FIMA的600億美元上限或交易對手規則，然後是每週聯準會資產負債表數據中顯示日本實際使用的證據。在此之前，看漲比特幣、以太幣和黃金的觀點仍然是海斯的前瞻性論點，該論點圍繞著一個日本已確認打算使用、但聯準會尚未公開擴大的政策機制而建構。
