分析師：聯準會升息風險升溫，比特幣需ETF需求支撐

比特幣能否延續其八月漲勢，正面臨新的考驗，分析師指出，持續的現貨 ETF 需求是克服市場對聯準會九月升息預期升溫的關鍵條件。

根據 Bitfinex 分析師在 8 月 31 日分享給 crypto.news 的市場報告，比特幣最近的漲勢越來越依賴現貨需求而非過度槓桿，這使得市場在美國貨幣條件變得不那麼有利的情況下，仍能更強勁地吸收賣壓。

根據 crypto.news 的數據，比特幣（BTC）在撰寫本文時的交易價格約為 78,700 美元，過去 24 小時下跌約 0.4%。該資產上週曾短暫攀升至 81,000 美元以上，但在聯準會主席 Kevin Warsh 在傑克森霍爾演說中暗示利率可能仍需上調後，跌至 76,857 美元的低點。

此次下跌中斷了比特幣從 8 月中旬的 65,000 美元以下升至 80,000 美元以上的漲勢。正如 crypto.news 先前報導，比特幣在上一週上漲約 24%，受惠於國庫券回購、ETF 需求以及強制回補空頭，共同推動了復甦。

比特幣 ETF 需求現在面臨更嚴峻的考驗

Bitfinex 分析師表示，衍生品市場並未出現通常伴隨過熱漲勢的快速槓桿累積。比特幣未平倉合約為 556 億美元，較 8 月初水準高出逾 20%，但增幅是漸進的，且基差水準仍相對較低。

分析師表示：「我們處於一個由現貨買盤驅動的市場，儘管有大量空頭清算，未平倉合約僅逐步增加，而基差仍相對較低，處於歷史上的健康水準。」

報告指出，若能守住 77,100 美元（Bitfinex 認為是重要的較短週期支撐位），加上持續的現貨買盤，將表明市場仍相對平衡。

ETF 資金流動提供了另一項衡量該需求能否持續的指標。

根據 Bitfinex 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 17 日至 27 日期間連續九個交易日錄得淨流入，總計約 30.4 億美元。隨後週五出現 10 個交易日以來的首次淨流出，投資者撤資 2.019 億美元，因比特幣從 81,000 美元上方回落。

儘管週五出現贖回，但這些基金整週仍錄得 9.245 億美元的淨流入，而前兩週的流入總額約達 28 億美元。

貝萊德的 IBIT 在週五的撤資中僅佔 3,340 萬美元，此前九個交易日累計流入約 23 億美元。ARKB 和 BITB 合計流出 1.646 億美元。

Bitfinex 表示，機構需求也在吸收大型持有者出售的比特幣。自 6 月底以來，持有 1,000 至 10,000 BTC 的鯨魚地址已減持 50,500 BTC，而與交易所和 ETF 平台相關的機構託管持有量則增加了 59,100 BTC。

僅在最近的八月漲勢期間，託管餘額就增加了 31,500 BTC，分析師表示此舉與 ETF 流入密切相關。

「雖然鯨魚在漲勢中獲利了結，但機構需求吸收了這些供應，表明流入這些受監管工具的資產可能較不易因短期宏觀經濟消息而突然清算。」

80,000 至 83,000 美元區間可能考驗真實買家是否仍在

CoinEx 首席分析師 Jeff Ko 告訴 crypto.news，比特幣八月漲勢的部分原因來自國庫券回購壓低殖利率和美元，同時交易員累積了大量空頭頭寸。

Ko表示，由此產生的軋空行情中的機械性部分現已「大致結束」，在8萬美元附近，現貨需求成為更重要的因素。

「國債回購壓低了收益率和美元，這一衝擊與擁擠的空頭持倉相碰撞，引發了軋空行情，」Ko表示。「接下來重要的是，現貨買家是否會在8萬美元附近持續吸納供應。」

國債催化劑在8月初已經引發了劇烈反應。8月19日，財政部宣布，從9月9日至11月4日期間，將10至20年期和20至30年期名義附息債券的流動性支持回購最大規模從每次操作20億美元至少翻倍至40億美元。

這一變化在比特幣飆升之際壓縮了長期收益率。8月20日，一篇關於回購的分析發現，在財政部宣布後的12小時內，比特幣從盤中低點64,100美元上漲8.2%至69,500美元，同時有14.4億美元的空頭頭寸被清算。

Ko現在認為80,000至83,000美元不僅僅是一個技術阻力區域，因為該區域可能顯示新的投資能否取代先前由強制空頭回補所創造的買盤壓力。

「這是一個主要的供應區域，也是反彈從軋空行情轉變為對真實資本配置考驗的關鍵點。」

以太幣可能提供另一個信號。Ko表示，在傑克遜霍爾會議之前，ETH的交易價格接近2,490美元，但隨後在價格上落後於比特幣。如果國債收益率和美元保持高位，而以太幣在價格和投資流量上開始超越比特幣，他將視此舉為加密貨幣風險偏好增強的證據。

Bitfinex還指出，以太幣ETF可能作為需求的衡量指標。據該公司稱，上週美國現貨以太幣產品淨流入8.157億美元，並將連續正流入延續至10個交易日。自推出以來，以太幣ETF累計流入的近12.3%發生在8月，而按資產相對規模調整後的需求在過去一週約為比特幣ETF需求的四倍。

聯準會升息風險威脅流動性支持

比特幣現在面臨的壓力來自於較不利的利率前景。

據Bitfinex稱，沃什在傑克遜霍爾的言論將市場隱含的9月升息機率推高至約57%。Ko同樣表示，在演講之後，CME隱含的機率從8月21日的39.9%上升至57%，而兩年期國債收益率升至約4.31%，美元回升至兩週高點附近。

Bitfinex分析師表示，持續的通膨仍然是寬鬆貨幣政策的主要制約因素之一。整體個人消費支出物價指數通膨率為3.7%，核心通膨率為3.3%，而第二季度私人國內需求以年化4.2%的速度擴張。

BTSE的首席運營官Jeff Mei告訴crypto.news，沃什的演講提高了比特幣的門檻，因為更高的利率可能會減少可用於加密貨幣資產的流動性。

「要實現持續反彈，我們需要幾件事發生。首先，ETF需求必須在所有ETF產品中保持強勁，而不僅僅是貝萊德的IBIT ETF。其次，我們需要更好的通膨數據，讓聯準會退讓並維持利率穩定。」

Mei還警告說，與國債回購相關的提振可能迅速消退。

8月初，比特幣突破76,000美元，ETF流入加速，同時美國流動性狀況改善。僅8月20日，現貨比特幣ETF就淨流入6.06億美元，延續了伴隨從8月中旬低點復甦的機構需求。

比特幣需要美國數據來緩解利率壓力

現在注意力轉向一系列美國經濟數據發布，這些數據可能在聯準會9月會議之前改變預期。

Ko認為，週五的8月就業報告是當前最重要的近期事件，也是FOMC決定前的最後一份就業報告。根據Ko引用的數據，7月非農就業人數減少23,000人，而共識預期為增加80,000人，同時5月和6月的數據被下修合計103,000人。目前失業率為4.1%。

在非農就業數據公布之前，ISM製造業指數和JOLTS職位空缺數據將於週二公布，隨後是ADP就業數據和聯準會的褐皮書於週三公布，ISM服務業指數則於週四公布。Bitfinex分析師也指出，8月的勞動市場和通膨數據將是考驗利率預期的下一個重大考驗。

8月通膨報告定於9月11日發布，這將在9月15日至16日的FOMC會議之前立即提供另一個重要數據點。

Ko也指出，CLARITY法案是美國加密貨幣領域的催化劑，參議院程序性投票目前定於9月15日進行。他認為，這次投票是9月日曆上最大的資產特定事件之一，而聯準會會議將決定比特幣和其他風險資產所面臨的貨幣背景。

在價格方面，Mei認為，在比特幣突破更近的阻力區域後，87,000美元將是下一個能實質強化看漲論點的水平。

「如果我們突破並守住87,000美元關卡，100,000美元將成為真正的目標，我們可能會迎來牛市。」